最近一直在研究白酒,前期在琢磨茅台,最近在看洋河,可以说越看越喜欢。按照唐老师说法:茅台是中国股市的一个bug,就是送钱的存在。在研究洋河的过程中,强化了白酒的信仰了,白酒超过了中国90%上市企业。那下面先说说白酒行业的特点吧。
1.高毛利率、高净利率、高ROE、低负债及強劲的经营现金流。
2.产品及存货不怕放、不贬值、不计提(想想其他行业中产品的保质期)。白酒没有保质期一说而白酒是越放越值钱,尤其是高端白酒,无折旧与计提,等过几年,新酒变老酒价格还得提升不少,简直是开了挂。
3.白酒对上下游议价能力强,尤其高端白酒,部分下游经销商基本都是先打款后发货,处于绝对的优势地位。大部分生意都会形成大量的应收账款,打欠条的数不胜数,一门生意,我觉得收现钱都不错了,白酒这个预收款太狠了,可以占用下游经销商的大量资金。对于上游来说,基本是吊打,高粱、小麦等种植户在酒企面前毫无议价能力,只能被动接受,当然,原料会有价格波动,但,白酒的原料大多也是食物,食物价格是受控的,不会暴涨暴跌。
4.简单易懂,酿酒工艺不会变化。不需要投入巨资研发,净利润约等于自由现金流,企业赚的是实实在在的真金白银,而不是财务报表中的“投机取巧”。白酒不需持续再投入大量资金搞研发维持自己的竞争力,资本开支非常少,本身就是核心科技,勾兑这个玩意儿全靠大师们的舌尖味蕾,学也学不来,这个是生物医药、高科技行业无法比拟的,一句话,稳当。
5.差异化竞争,食品行业属于“不变”的行业,需要的是百年不变的传承,白酒企业尤其是浓香型酒企需要大量的老窖池,比如五粮液就拥有大量的明清窖池,这个不是说你找几块地去随便挖几个坑就行了的,微生物酵母等历史的积淀必不可少,就算能有新技术做出来,这个历史怎么去圆?白酒可是需要故事的。
6.白酒就是这样,具有成瘾性,生意稳定,高利润率,无须再投资维持目前的赚钱能力,最扯淡的是,产品基本无过期一说,大部分白酒都是越放越贵,陈酿好酒嘛,实在太无敌了,真是好生意,A股最佳生意模式没得说。$贵州茅台(SH600519)$ $$洋河股份(SZ002304)$
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