今天我们聊一聊茅台的价值逻辑。茅台现在价格的1800+，这是很多散户一手都无法触及的标的，大佬们不断夸茅台多好多好，但是散户不断吐槽茅台：“茅台能有什么科技含量？”“茅台能保疆卫国？”“茅台为国家做了啥贡献？”“一个卖酒的而已”。散户努力吐槽，大佬持仓稳如泰山，无论有多少人说茅台的不好，但茅台依然是国内最具确定性的优质公司。
2018年我在某家世界500强的国企工作时，有幸听过茅台前董事长季克良先生的分享，下面我综合季克良先生的分享和个人的一些理解，从两个方面阐述一下我对茅台的看法：
第一方面、在白酒领域茅台具有超强的竞争壁垒。
首先是：茅台酒本身具有稀有属性。虽然我们现在看到的是茅台还在不断的进行产能扩张，但现实是茅台的产能是不可能无限扩张的，那么这是为什么呢？季克良老先生在分享中有提到，中国的白酒具有区域性，酱香型白酒主要在长江以南，例如茅台、郎酒等。茅台酒之所以如此完美，得益于茅台镇独特的自然条件。茅台酒的香气香味的形成，微生物是其中最关键的因素，但微生物的生长又受经纬度、海拔、温度、湿度、负离子浓度等自然条件影响。世界上再也找不出一片和茅台相同自然条件的地方，而茅台酒也正是顺应茅台镇独特自然条件的产物，离开茅台镇就生产不了茅台酒。
其次是：茅台酒具有充分的提价主导权。很少有产品能像茅台一样长期以一定比例涨价，且不出现出厂降价的情况。（1）茅台提价不仅不影响它的销量，反而促进它奢侈品的属性。消费者面对茅台酒的提价，市场上依然是一瓶难求，说明茅台在现阶段还没能满足他的消费群体的需求，这充分反应了茅台的竞争能力。（2）茅台酒的提价已经成了其他种类白酒是否提价的参照物。即便在未来，产能不能扩张的情况下，茅台依然可以靠稳步提价来促进业绩的增长，这样的公司在国内似乎是独一档的存在。请不要拿片仔癀来对比，他们不在同一个级别，下面我会说为什么。
然后是：茅台酒是根植于中华民族几千年的酒文化的。（1）一个时代的文化可能会随着岁月而消失，但如果持续了几千年的文化，那是很难去被改变或消除的。竹林七贤饮酒作诗，李白会须一饮三百杯，苏东坡明月几时有把酒问青天。酒在中华民族身上有深深的文化烙印，这门生意是能传承千年的。（2）在文化属性方面我想用片仔癀来做个参照，不得不说片仔癀是国家级保密配方，也是具有超强竞争壁垒的，但从文化属性来说茅台是整个华夏大地的，但片仔癀的文化目前只能覆盖东南沿海及南洋海外华人圈子，这是不可同日而语的。
最后是：库存越来越值钱，这么不讲理的公司全国能有几家。茅台的酒是具有金融属性的，客户屯酒能够增值，茅台自己屯酒也能增值。所以他不怕库存，况且只要他愿意往市场投放，他那点库存也是很容易卖断货的。
第二方面、茅台是值得长期持有，但是应该要有合理的买入时机。
30倍PE之下是可以定投茅台的。从目前国家的经济发展势头以及茅台自身的发展来看，茅台依然具备中速成长的持续性。但并不意味着任何时候都可以买茅台，个人认为PE在25-35倍之间的茅台还是合理的，如果低于30倍PE可以定投，低于25倍PE可以抄底。
至于茅台未来30年能够涨到多少？不负责任地瞎喊一下，30年后在不拆股的情况下20000一股的茅台是可期的。假设你在1800买入，那么一手就是18万，年分红2%左右，获得分红3600元；30年后一手价值200万，此时增长变缓，分红大概率会提高，我们预计分红达到3%以上，一年就能获得6万元分红，相对初始投入的18万本金，分红的年化收益高达30%。这样优秀的标的，对于养老配置，无论如何也值得配置一手。
总之，茅台的竞争壁垒在未来是很难被颠覆的，大概率是能存活很长时间的企业，至少500年是没有问题的，我们在配置自己的资产时，这样高度确定性的常青藤企业一定是必不可少的，至少比二三线城市70年产权的商品房靠谱。
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