贵州茅台的财报数据一直以来都非常漂亮，看过贵州茅台的年报后再看其他企业的年报简直会看不下去，差距不是一般的大，而且茅台确定性很高，受大众追捧还是有道理的。毛利率持续多年稳定维持在90%以上，净利率在50%左右，试问在A股市场上还有谁？缺点也显尔易见，就是贵！除了极端的年份就没便宜过。今年8月初出了半年报，10月21日将披露三季度报。本文简单梳理一下贵州茅台2023年半年报数据，做为自己学习阅读分析财报的学习贴，有理解不到位或错误的地方也欢迎各位大佬批评指正。
贵州茅台简化资产负债表 单位：亿元（数字四舍五入取整数）
资产端：（因现金与类现金中去除了受限制的资金，因此与负债与所有者端有出入）
根据茅台年报中对现金等价物的定义，现金与类现金包括：
1、货币资金705亿-受限制的货币资金61亿=644亿，因茅台有家财务公司，系银监会及派出机构监管的非银行金融机构，要求在中央银行存入一定比例的法定准备金，茅台大约有61亿存入到中央银行的法定存款准备金，这部分资金不能任意支配，因此将其排除之外；
2、拆出资金857亿-受限制的同业存款40亿=817亿，茅台大概有40亿不能随时支取的同业存款，也将其排除在现金之外；
3、交易性金融资产2亿，交易性金融资产一般持有期限不超过一年，超过一年的计入其他非流动金融资产，此科目是投资类资产，茅台的交易性金融资产主要是为债券基金；
4、买入返售金融资产：主要是国债逆回购55亿，国债逆回购的周转周期很短，可以归为类现金类。
以上四项相加约为1518亿。现金类资产金额巨大，占总资产比例为66%左右，一方面说明茅台确实是台挣钱机器，另一方面也说明茅台的资金利用率不高，很多钱摆在账上没有动。
附：2023年中报中的现金及等价物的确定标准
其他投资资产包括：
1、发放贷款和垫款：约20亿，这部分是贵州茅台集团财务公司向关联方提供的贷款，因是向关联方提供的贷款因此收取的利率应该不会很高，借用其他分析师的计算，大概可能为2%左右；
2、债权投资：约14亿，主要是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司向金融机构购买的各类债券；
3、投资性房地产：参照新会计准则，投资性房地产主要目的是为了征收租金，包括出租的土地使用权和出租的建筑物。茅台的这部分很少，只有0.04亿，主要是由固定资产转入的；
以上三项总计：21.04亿。
经营性资产包括：
1、存货409亿，这部分占经营性资产的大部分；
2、应收账款0.32亿，主要是巽风科技（贵州）有限公司的劳务费， 巽风科技（贵州）有限公司是茅台酒厂（集团）文化旅游有限责任公司的控股子公司，因此风险很低；
3、预付款项：1亿，主要是预付的土地款转无形资产；
4、其他应收款：0.6亿，主要是一些备用金和往来款；
5、其他流动资产：约0.48亿，主要是期末未抵扣增值税和预缴所得税。期末未抵扣增值税本人的理解是可以留做下次抵扣用的。预缴税款就是预先交纳税金，也即实际纳税时间还没到，提前交了税金。
以上五项总计约411亿，其中存货占了绝大部分。
生产性资产包括：
1、固定资产：192亿；
2、在建工程：27亿；
3、使用权资产：约3亿，主要是房屋建筑物的使用权资产；
4、无形资产：约84亿，大头是土地使用权；
5、开发支出：约3亿；
6、长期待摊费用：约1亿，主要是中枢城区到茅台道路改建项目，长期待摊费用需要在以后数年内摊销，将费用计入科目会减小当期费用，增加当期利润，企业可以操纵此科目以增加利润。茅台的此科目只有1亿，数额不大，操纵利润的可能性很小。
7、递延所得税资产：约41亿，主要是由内部交易未实现利润产生的。
以上总计351亿，能直接产生收益的主要是固定资产，这一部分大概就占了生产性资产的一半以上。
资产总计2301亿。
负债与所有者权益端：
经营负债包括：
1、应付账款：约20亿，其中关联公司的应付货款是3.28亿，剩余的是与企业外部的交易，占83%。经查半年报，茅台向关联方购买商品接受劳务的关联交易共计16.84亿，其中主要是向茅台集团支付的商标使用权费用，占50%以上。出售商品和提供劳务共计29.07亿，向茅台集团出售商品就有28.5亿，占98%以上。因此从关联交易方面来看，应该来说还是能够查清楚的，不是很复杂。
2、合同负债：73亿，去年同期这个数字是96.68亿，减少了23.68亿。年报的解释是经销商预付货款减少。合同负债越多越好，说明经销商购货意愿强烈，经销商减少预付款的原因本人尚未分析出来。
3、吸收存款及同业存放：约93亿，为各关联方在贵州茅台集团财务有限公司的存款余额及应计利息。其中茅台集团营销有限公司和茅台酒厂（集团）技术开发有限公司就有52.18亿，占了56%以上。
4、应付职工薪酬：3.7亿，主要是支付上年年终绩效工资。
5、应交税费：62亿。
6、其他应付款：58.1亿，主要是一些往来款和经销商保证金，其中茅台集团的往来款约9.4亿，占往来款的37%。这一部分欠款是能说明茅台的强势地位的。因此不是减分项。
7、1 年内到期的非流动负债和租赁负债：前者约0.7亿，主要是1 年内到期的租赁负债，后者约3.2亿，两者共计3.9亿。
8、其他流动负债：9.1亿，主要是待转销项税额。
9、递延所得税负债：0.83亿。
以上所有经营负债共计323.56亿。负债与所有者权益共计2416亿。
之前囫囵吞枣看完了很多家企业的财报，感觉大致应该都看懂了，然而到要分析数据之间的勾稽关系的时候才发现好多知识点还似懂非懂，或者是干脆过目即忘。写这篇文章花了我好几天的时间，写得我头疼，看来还是得多练笔，这对促进自己的理解和提高分析企业财报能力会有很大的帮助。给自己定一个小目标，每周写一篇财报分析文章。
以上数据因为不用做估值，所以对数据没有做精确计算，只注重理清分析思路。
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