格雷厄姆、费舍、芒格和巴菲特的投资思想汇总（附股：上汽集团，比亚迪，贵州茅台，片仔癀）
在这两年的时间里，我陆陆续续的拜读几位大师的部分书籍并建立了属于自己的投资体系。以下是我对几位大师的投资思想的汇总,希望你能吸收并根据自己的性格构建自己的投资体系。这样你才能成为那个赚钱的人！（投资股市10个人中1赚1平8亏损）
一、格雷厄姆的思想汇总
1.【市场先生】格雷厄姆把股市比喻为一个狂躁不安的市场先生，它今天告诉你一个很低的价格，明天又告诉你一个很高的价格。市场先生的报价不总是有效的，有时候会失灵，格雷厄姆说：“短期来看，市场是投票机，长期来看，市场是称重机”很多投机客总把市场的波动性等同于风险，格雷厄姆和巴菲特却利用市场波动性赚钱，他们总是等到市场失灵股票定错价时才买入股票，最后赚了很多的钱！
2.【安全边际】格雷厄姆总是等到市场失灵时，股票的价格大幅低于其内在价值才买入。这个是投资里【简单且最重要的事】。正如巴菲特对风险的评价：“我不知道自己以5美分的价格买入1美元的东西有什么风险？”有了安全边际你才真正意义上的安全。格雷厄姆认为只要你在市场无效时，以大幅低于企业的清算价值的价格买入公司股票，等待市场恢复本应有的价格，你便会会从中获利。格雷厄姆总喜欢拿流动资产或者账上现金余额和市值做比较。（我在买入上汽集团和格力电器时就是受到他的启发。当时格力电器价格为22元，60亿股本。市值=22元每股*60亿=1320亿，它的现金有900亿，流动资产1700亿。分红：每10股分红15元，15/220=6.8%的分红。上汽集团：17元，股本110亿股。17*110=1870亿市值，流动资产3500亿，现金1100亿，分红：10股分红13.6元，13.6/17=8%。）这样定错价的机会极为罕见，很多时候只有在经济大萧条时候才会出现，例如2008年金融危机和2015年熔断机制触发的股市暴跌。格雷厄姆曾经买过一只股票，它的市值比他的流动资产减去负债还低。巴菲特买过安全边际最高的股票是马歇尔.韦尔斯公司，每股分红60美元，200美元每股。分红率60/200=31%。
格雷厄姆投资法的【局限性】：巴菲特把其称为“烟蒂投资法”，就像丢在地上的雪茄，只剩下最后几口可以吸，还有别人留下的湿漉漉的口水，什么都不管捡起来吸上几口，有时候会烫到嘴唇。巴菲特就是学习格雷厄姆的方法买了纺织企业【伯克希尔】，最后实在亏损严重，被迫关闭。格雷厄姆这种【不管投资标的好坏】，一味的只以低于其清算价值购买企业的方法运用于现代企业行不通。现代企业有着很多的【无形资产】，例如商誉、技术声誉等。这些东西不能像有固定资产的制造企业一样可以清算。清算了你也拿不到那么多的钱。格雷厄姆的投资灵魂是在于【寻找定错价的机会】，他的不足在于不管这个定错价的标的质量优良与否。另一位大师则和格雷厄姆相反，他更加注重标的，忽视价格。他就是菲利普.费舍。
二、菲利普.费舍投资思想的汇总
1.注重企业的成长性。费舍提出公司是否具有市场潜力的产品和服务，能使【销售额和利润大幅增长】？费舍认为随着市场的成熟，投资者对于市场的判断也逐渐成熟，格雷厄姆式寻找【定错价的机会】很少很少。我们需要从上市公司的成长性入手，以现有合适价格买入未来大幅增长的企业，从企业的增长中获利。他把资金投资在企业未来的成长上，这看似一种赌博，实则也是一种不错安全边际。从企业的未来内在价值来看，现在买入的价格是安全的。例如片仔癀，74元股价对应50倍的市盈率，这么高的股价买入会吓死格雷厄姆。费舍却认为片仔癀深入人心的药效清热解毒，他把这种药放到牙膏和祛痘护肤品里，他的牙膏和护肤品几年后会大卖，他的利润和收入会大幅增长。在未来5至10年片仔癀的内在价值在4000亿左右，相对于现在450亿的市值买入超划算。
2.引入“人”的因素。费舍的投资理念在于管理层是否诚信和才华出众，公司的团队是否出色。他和格雷厄姆只考虑价格因素不同，他还引入了“人”这一重要生产力。他认为只要有着优秀的管理层和优秀的管理团队，企业才能在转型或遇到麻烦时走出困境，企业才能持续的增长，为投资者创造利润。
三、查理.芒格的投资思想汇总
1.提出有很深护城河的伟大企业概念。芒格认为只要你挑出几个有深护城河的企业购买，你就可以安心的坐下来等，我们需要把钱投入不用另外决策的地方。对于伟大企业的判断，芒格给出了建议：”在你的一生中，你会遇到少数几家企业，公司可以随意提高产品和服务价格就可以提高利润，但是他没有这么做，该公司尚有提价的能力”。芒格把伟大企业定义为垄断而不被监管、有定价权的企业。例如贵州茅台，公司即使提高酒的价格，飞天茅台依然缺货。
2.价格公道的伟大公司比价格便宜的普通股好。巴菲特称芒格对自己思想影响中，这句话对他的影响最大。至于为什么要这么做芒格称：如果你买入一只年利润增长仅6%的公司，40年后你得到的收益和年利润6%差不多，即使你买入的价格很低。而你买入年利润增长18%的企业，即使你付出的价格很高，你得到的收益和年18%一样。
3.创造了能力圈理论。芒格提倡把各个学科相互联系、相互运用。他的思想是伟大的，他通过思考发现每个人都有自己的认知缺陷。最后发明了能力圈理论，把他运用于投资当中。他的能力圈理论分别运用于企业选择、买入股票和卖出股票能力圈。在选择购买企业时，他只选择那些简单易懂的企业，对于那些他认为业务很难懂的企业他选择一概不投资，例如乐视网。在买入股票时，他会考虑价格，如果买入价格过高，再好的企业他也选择持有现金。在大部分时间他都持有现金耐心等待。我还记得他一句很经典的话：持有现金保持观望是需要品质的，我们之所以能拥有今天的成就，靠的是不去追逐平庸的机会。他从来不去预测股市、不去预测价格。他只投资那些有很大胜算的企业，他把大部分钱集中投资在几个稳赚不赔的机会上。对于怎样判断你是否在自己能力圈内？芒格说：如果你对自己的投资有疑问，那说明你已经站在圈外了！
四、沃伦。巴菲特的投资思想汇总
1.引入机会成本理论。机会成本：指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值;也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。芒格在什么时候买卖股票和持有现金选择上，引入了机会成本理论，这是一个伟大的创新。例如上汽集团，现价33元每股、比亚迪60元、贵州茅台718元。这三只股票分别是格雷厄姆式定错价的股票、费舍的成长股和芒格的伟大公司，他会对三只股票在各个方面综合比较分析。看看在未来十年或更长时间里那只股票的收益更高？如果他认为未来的收益很难判断或者很难断定买入那只股票就会毫不犹豫的持有现金。如果其中某只股票定错了价格，例如比亚迪出现8元或者茅台跌到300元。他就会卖出其中两只，买入定错价的股票。如果以上三只股票以现价让他挑选时，他会毫不犹豫的买入贵州茅台，因为芒格告诉他价格公道的伟大公司比价格便宜的普通公司好。
2.在不同时期综合运用格雷厄姆、菲利普。费舍和芒格的思想。他通过学习几位大师的思想，在不同时期采用不同的投资策略。在他的投资生涯早期，美国经济处于大萧条这一背景下，他采用了格雷厄姆式的方法去寻找罕见的定错价的机会，通过使用探鱼器地毯式的搜索，他发现了人生的第一桶金。美国经济走出萧条，开始朝着世界第一大国迈进时。他又转变思想，学习菲利普.费舍和彼得.林奇思想买入成长股。伴随着美国发展，小公司渐渐长成了国际巨头，他的财富也呈爆炸式的增长。当美国经济逐渐成熟，他的财富达到了一定数量后，他的巨额财富不能再满足买入小公司时，他又学着芒格买入那些成熟稳定的伟大企业，让自己的巨额财富稳步成长。他通过审视不同时期采取不同的策略，把自己的财富最大化增长。最终登顶财富榜榜首。看到了巴菲特的成功，根据中国当前形势。我们这些中小型投资者也可以借鉴他的经验，买入那些罕见定错价的机会或者买入小一点的成长股。
3.注重真正的股东盈余。巴菲特把股东盈余计算方法在净利润的基础上，加上折旧、损耗和摊销，减去为了维持公司竞争优势的资本支出。这样的计算方法真实反映了企业产生现金的能力。
4.寻找一美元留存至少创造一美元市值企业。巴菲特把净利润中，减去分红，余下的留存净利润进行十年加总。再用现在市值减去十年前市值，看看十年留存净利润是否能否创造相应的市值。如果没有，说明公司并没有善用留存利润。巴菲特这一理论也真正揭示了股票上涨的真正原因！
大家都称之为股神。这个从来没有靠任何科技发明，仅通过投资股票就成为了世界首富。对于任何投资者来说，他神一样的存在。他是这个世界上最聪明的投资者，他靠着自己的学习能力，综合了各个学派的投资经验，取长补短，把各个学派运用到了极致并发扬光大。他是近代投资界的巨人。
五、格雷厄姆和菲利普.费舍投资理念的区别
1.安全边际运用不同：格雷厄姆把钱投入到一眼就看得出价格低于其内在价值（清算价值）的企业。例如现在把A公司破产清算，他的厂房设备值1亿元人民币，但是现价只买5000万，他就毫不犹豫的买入。由于企业价值被低估，迟早有一天会被市场所发现，等股价回升到和企业内在价值差不多就会选择卖出。例如上汽集团，现在它的市值为3700亿人民币，但是他的流动资产3500亿，净利润250亿。他是一个一典型的格雷厄姆式便宜货。菲利普.费舍主要买入未来利润大幅增长的企业，通过评估他认为在未来的五至十年，A公司会值10亿元人民币，现在只买5亿元，即使他的市盈率很高，他也认为是划算的。例如比亚迪，该公司市值1600亿，利润才28亿，市盈率接近50倍。这样的价格买入会吓到格雷厄姆的。费舍却认为比亚迪的电动汽车和云轨业务会是公司几年后利润大幅增长，加上他优秀的管理层。他五至十年市值会在7000亿人民币。所现在以1600亿买入超划算。
2.买卖时机不同：格雷厄姆只有等大萧条股市狂跌之后或者公司出现问题才会买入股票，只有在这个时候才有【定错价的机会】，当市场回暖后就要卖出股票。费舍对于买入企业时机没有什么特别的要求，只要买入标的未来成长性足够好，管理层和团队足够优秀，任何时候都可以买入。在卖出时机上，费舍认为某种因素导致企业成长性中断，自己挑错了成长企业都会选择卖出企业。
3.注重的重点不同：格雷厄姆主要【注重价格】，只要价格比其内在价值低很多，不管这个企业濒临破产还是管理层酗酒吸毒，他都会买入。费舍主要【注重企业本身】，不注重价格，他认为只要企业管理层足够优秀、企业未来的成长性足够好，什么时候买入和以什么价格买入都无所谓。因为未来企业依托成长性会比现在更加值钱。他的【局限性】可能买入价格过高，需要等待很长的时间企业内在价值才能赶上现在支付的价格。这就是溢价支付的害处。最后股市巴菲特从他们身上总结提出了一个概念：“以格雷厄姆式价格买入菲利普.费舍挑选的股票”。或者“以格雷厄姆式价格买入并持有查理.芒格式的股票”
六、对我读过的几位大师的书籍分享
1.格雷厄姆的《聪明的投资者》和《证券分析》。格雷厄姆巴菲特的导师，他的思想影响了巴菲特的一生。在一次采访中，作者和巴菲特提到看过格雷厄姆的书籍受益匪浅。巴菲特有些动容的回答道：如果可以你最好能见见他本人（当时格雷厄姆已经去世）。足见格雷厄姆对股神的影响之深。他的主要著作我读过两本《聪明的投资者》和《证券分析》。《聪明的投资者》知识比较浅，是第《证券分析》的缩版，主要针对非专业的投资者，《证券分析》则主要针对专业的投资者。如果你没有一定的专业知识你需要阅读很多次才能大概理解。巴菲特说你最好阅读《证券分析》十次以上！
2.芒格的《穷查理宝典》和《投资大家芒格》。芒格是近代伟大的投资家和思想家。作为巴菲特的副手，他在投资上没有股神那么闪闪发光，不过在思想创造上，他比股神更胜一筹。他的著作我看了《穷查理宝典》和《投资大家芒格》，如果你想在投资方面有所成就，建议你一定要看《穷查理宝典》。你会受益终身的。查理的思想上创新太多，我只挑几个重要的来写。芒格作为一个伟大的思想家，他引入了无数重要理论到投资中，例如误判心理学，投资者清单、逆向思维理论等。他的思想大多收藏在《穷查理宝典》这本书里，如果你还不算老，我建议你付费购买这本书仔细阅读。正如巴菲特所说：你最值得投资的是你自己，投资你自己会让你的财富成分列式增长，你自己本身就是一台复利机器。
3.菲利普.费舍的《怎样选择成长股》。巴菲特称自己的思想70%来源于格雷厄姆，30%来源于费舍。
4.关于巴菲特先生的书籍有很多，真正属于他自己写的是《巴菲特致股东的信》。他里面收藏了很多他的经典语录。他的传记有《巴菲特之道》、《巴菲特传》、《雪球》等。这些书籍你都可以买来看看，《雪球》更加注重巴菲特的生活，前面两本更加侧重于他的投资理念。请不要和我以前一样舍不得花金钱和时间，我现在更加注重付费阅读，在遇到好的书籍我都会付费阅读，看见好的文章我也会进行打赏，付费让我获得途径更加快捷和内容更加实用。因为“天下没有免费的午餐”。
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