各位铁友好，欢迎做客铁歌的读书圈。一命二运三风水四积阴德五读书。培根说过：“读史使人明智，读诗使人聪慧，演算使人精密，哲理使人深刻，道德使人高尚，逻辑修辞使人善辩。” 投资的专业是阅读。
这是贵州茅台2017年第三季度的利润表。它的毛利润是613.63-221.23为440.40亿元。我们再看看有“三费”即营业费用。营业费用包括销售费用，管理费用和财务费用。从表中看出销售费用与管理费用之和为77.07亿。费用占毛利润之比为29.96%。这个比例较低，彰显了贵州茅台的品牌竞争优势，你只须看洋河股份产生的销售费用之比远远大于贵州茅台，使能够读出两者之间的竞争优势，品牌优势的差异，显然，高端白酒领域，贵州茅台优势更明显，以至于并不需要太高的营业费用投入，就
产生更高的营收和利润，显然这二者的差异主要还是来源于公司品牌的差异。营业费用所占毛利润越低的公司竞争优势越明显。你看到他的管理费用远远高于销售费用。说明贵州茅台管理层职工工资福利是比较高的。因为销售费用主要是包括广告费，促销费，保险费，运输费和销售人员工资，差旅费，福利提成和销售机构的折旧等等。这个费用就像“打战杀敌3000自损一半”。销售费用越低的企业说明产品越不愁卖。管理费用则是其企业管理环节相关的费用，包括管理者，工资福利，工会经费，职工教育经费，董事经费，行政开支，业务招待费计提各类准备及各种费用调节等等。
巴菲特认识到一定要远离这些，总是受困于高额销售费用以及一般管理花费的公司。即便是此项费用保持较低水平的公司，他的产品经营前景，如果被其他高昂的研发费用，高资本开支和大量债务所破坏。无论价格如何，都要对这类公司避而远之。他们的内在长期经济实力如此脆弱，即使股价较低，也不能使投资者扭转平庸的结局。
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