1.胰岛素市场在未来一段时间的市场份额会随着糖尿病市场的增长而增长。但市场占有率这方面提升的速度并不能带来很大的提高,甚至有下降的危险。
2.三代胰岛素市场份额有上升的优势,二代胰岛素有下降风险。整体上从行业增速上胰岛素市场的增长逻辑很清晰,三代胰岛素增长也很高。
3.当然这是一个稳定增长的行业和企业,很难有行业大爆发的迹象,甚至于产业升级的机会。
一、好行业
糖尿病这个行业说白了就是病治不好的行业,至少对于现在来讲。未来想要有一定的技术突破在二十年内是难以出现的,最终的技术是胚胎/器官再造技术,这也要成本。所以在未来十年胰岛素是治疗糖尿病的主要药剂。
使用胰岛素的主体是II 型糖尿病,II 型糖尿病表现为胰岛素抵抗、胰岛β细胞衰退等。 多在 35~40 岁之后发病,占糖尿病患者 90%以上。多见于中老年人、肥胖患者,早期可通过生活方式缓解, 或者通过口服药物刺激体内胰岛素分泌,但后期有病人需要使用胰岛素治疗。
胰岛素是糖尿病患者后期用药的最后一道防线,是中后期的必须用药、不可替代。一旦患者血糖长期控制不佳, 很可能会导致严重的并发症。
当然随着科技的进步,还是有一些药剂出现来替代胰岛素这个市场。
以 DPP-4 抑制剂、 GLP-1、 SGLT2 等新型药物作用靶点 (多个治疗指南推荐的二线药物)研发的药物, 保持了 2010~2015 年 30%以上的年复合增速。全球龙头糖尿病企业日益重视 DPP-4 抑制剂、 GLP-1、 SGLT2 的研发,其销售占比在过去的五年里也迅速提升。
根据 EvaluatePharma 预测,默克的西格列汀、诺和诺德的利拉鲁肽、 勃林格殷格翰的恩格列净、强生的卡格列净、和诺和诺德的门冬胰岛素将成为 2022 年全球销售额前 5 的降糖用药。
随着新药物的兴起,自然胰岛素的市场就会被瓜分,市场份额自然会降低。
甘李药业所在的胰岛素行业面临的情况如下:
全球情况下下,新的药剂会挤占胰岛素的市场份额,这是一个长期的过程,不可逆所以说站在长远的时间看,甘李药业的胰岛素产品势必会受到限制,市场份额不再增长。
站在中国最近几年的糖尿病市场的情况,是一个胰岛素产品随着糖尿病市场增长而增长的利好情况。糖尿病越来越受到重视,百姓愿意花更多的钱在这上面。
在中国糖尿病市场增长的前提下,各厂家的胰岛素份额会出现一定的变化。甘李药业的三代胰岛素产品处于一个很有利的竞争环境里,有一定提升市场占有率的能力。
综合而言,在短期内甘李药业的胰岛素产品会出现两种情况:第一随着糖尿病市场越来越被重视的增长而出现增长,这是一种行业的增长。第二是企业间在糖尿病市场增长过程中,甘李药业的三代胰岛素有好的竞争优势,能够提高一定的市场份额。
而长期来讲,甘李药业需要研发新兴的糖尿病治疗药物,不能只生产研发胰岛素,风险很大。
二、好企业
企业的产品主要是三代胰岛素,这是现在治疗糖尿病的主要方式。二代胰岛素在过去的 10 年里,在中国大城市医院的年复合增速为 4.3%,低于甘精胰岛素(CAGR 59%)、门冬胰岛素(CAGR70%)的一线城市的年复合增长速度。甘李药业是国内三代胰岛素龙头公司,发展速度快。
过去的经营,甘李药业非常好。主要在于未来会不会有大的业绩爆发能力。
打开美国市场,是收入规模增大的有效保障。产业化项目实施是企业进一步占据市场份额的表现。总体上这些项目募集资金都会为企业未来的业绩增长带来正相关。
总体上说:企业的经营非常的好,不管是收入的增长还是净利润的增长。对于未来的预估:上市后一年增速可能会下降,配合高估值的股价,不宜过高的购买。主要的买入区间是一年之后出现30%的业绩增长情况。这时候买入,新产能慢慢释放,原产能也能够慢慢的提升。
总体上未来五年是一个稳定增长的企业,复合增速在25%-35%。
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