行业不景气或者因宏观因素影响时
在产业不景气时，所有的公司都会受到影响，但是问题的关键在于一家公司管理良好，或者是一家消费垄断型企业，这这就意味着它很可能在出现经济衰退时存活下来，而且在日后发展的更好，而弱小的公司在经济衰退时就很难幸免于难了。行业不景气可能使得一个出色的企业走下坡路，但是强者会生存下来，弱者被淘汰，弱者的淘汰会给强大的公司腾出更大的发展空间。
公司暂时遇到困难
巴菲特会在一个企业看似前景黯淡时买进该企业的股票，在20世纪90年代，他买进富国银行的股票，在此之前，他在20世纪60年代色拉油事件后买进了美国运通公司的股票，以及在70年代买进盖可公司的股票，都属于这种情况。
要想理解这一点，你就必须记住，格雷厄姆相信股市中的大多数人是短期投资者，他们拿自己90%的财富去获得即期利益。也就是说如果一家公司今年不景气，其股价就会下跌，即使在过去几年它的业绩表现出色。对格雷厄姆来说，这就给长期投资者提供了一个巨大的机会。巨大的投资机会就是来自于优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估，对投资人来说，最好的投资机会来自于一家公司遇到暂时的困难，当他们需要进行手术治疗时，我们就买入。
有的时候即使是很出色的公司也会做出愚蠢的事情，一旦他们做出愚蠢的举动，那么所造成的资金损失将数额巨大。一旦出现这种情况，股市十之八九会降低公司的股价，作为投资者要判断的是这种情形是暂时的还是不可避免的。一个具备持久性竞争优势，他就有能力从几乎每一次灾难中幸存下来。允许犯错误也允许改正错误。一个人是这样，一只股票也是如此，只要这只股票的质地没有发生根本变化，这时候股价的下跌就是买入股票的理性行为。
他人的目光短浅
股市中约有95%的股民和共有基金都是抱着短期投资的动机，也就是说这些投资者只对短期的效益有刺激反应。他们会在任意一天根据股市情形的好坏而买进卖出股票，并不考虑公司的长期经济效益，这是典型的投机者心理，任何一天早晨的《某某日报》上刊登的报道都会左右他们的投资决定。这听起来似乎有些好笑，但事实上这就是大多数人和共有基金管理者的投资方式。那些促使投资者买进股票的好消息将出现在头版头条上面，这些好消息或者是宣布可能全部买下，或者是一个季度收益的增长，或者是股票价格的快速增长。促使这些投资者卖出股票的坏消息可以是以下情况的任何一种：主要工业企业的不景气，季度收益预测出现几美分的失误，或者是中东爆发战争。记住，华尔街盛行的大势投资狂热规定，一旦股票价格下跌，投资者就应该及时抛售股票。换句话说，如果股票价格下跌，很多共有基金就会象其他所有人一样，跟着开始抛售股票。正如我们所说的，巴菲特认为这种行为很疯狂，另一方面，这种疯狂的行为却创造了投资的最佳时机。在上述两种情形下，人们会经常忽视公司潜在的经济效益。股市的短期投机心理使得投资者会经常高估一个公司的实力，当然，有时候也会低估一个公司的实力。
巴菲特知道，随着时间的推移，公司的长期经济效益将最终决定公司在股市中的游戏水平以及正确评估公司的价值。那些具有长期经济效益而被低估的公司也会被重新评估而逐渐上涨股价，从而使得股东们更为富有。巴菲特在股票因为人们的短视而不受欢迎以及股价低廉时买进—这是短期出现的市场低迷会使得华尔街的投资者们看不清大企业真正的长期经济价值。
下跌时而非上涨时购买
你将看到，最佳的买进时机是在市场下跌而不是上涨之时，因为他能使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格、低成本买到更多的股票，同时你的投资回报会越高，投资会越安全。如果你在价格大跌时买进股票，用不了多少时间你就会获得一大笔财富。但是你需要注意的是，永远不要碰价格竞争型公司！
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