$贵州茅台(SH600519)$ 各行业纪要关注'纪要研报地 '

问：公司会提价吗

答：今年没有提价可能性，要有也是明年春节之后的事情。拆箱政策有说拆到九月，但现在也不确定，传了好几回了始终没有落地。拆箱不会影响发货，拆箱的成本由经销商承担。

问：发货节奏偏慢？

答：今年发货节奏是正常的，其实不慢，我们八月份的款已经打了，七月份的货已经到了，上海有中转库，上海的货到了相当于整个华东地区的货都到了。上半年发货正常，稍微偏远的地区东北拿晚一点。有中转库的地方都可以当月拿货，有时候甚至可以提前拿到。

问：最近批价上行的原因？

答：前段时间跌了一点，原因是直营店大量的在放货，惠群公司也在大量的发货。当时有传说直营店要在多少时间内放多少货，但实际上直营店放的量也没有很大，所以市场发现这个影响不大，价格又开始涨起来了，我认为发货节奏偏慢这个理由是不成立的，今年发货真不慢。

问：开瓶率？

答：真实开瓶率，估算不了，我们只做团购，ka、流通的数据不知道。我们团购的也不好统计，因为有的量大的客户会跟几个团购商订货。之前简单的问了一下，开瓶率在一半左右。

问：公司在不提价的情况下，通过其他方式提高利润

答：在不提价的情况下，通过不同方法提高利润。

非标：今年的生肖、精品、年份酒砍掉一般，剩下的由自营店按市场价提供给经销商，精品2699，生肖2399。一个十吨的店，每个月给你10箱生肖、10箱精品、10箱年份，现在有一半要从自营店拿货，变相提高了拿货成本，提高了公司利润。

自营店今年出了一款香溢五洲，其实就是普通茅台酒换瓶子，但价格高多了，刚出来的时候给到团购商手上是1999，市场上已经炒到5000块了。第一期总量400t，发给全国直营店，六月底七月初开始，已经发完了，处于缺货状态。

问：各渠道占比？

答：原来经销商可以占80%，现在最多是三分之一，国资委旗下有三分之一，剩下的ka、电商、直营、海外经销商有三分之一。

问：KA渠道情况？

答：茅台在ka上不太使力，因为很多酒不能真正到消费者手里，很多是流到二批商了。

问：自营店情况？

答：未来几年公司想提升直营比例，原来直辖省会都只允许1家，现在重庆、深圳都准备开第二家。

去年直营店接近3000t，今年具体多少不知道，但肯定比去年多。直营店飞天的比例最高，非标都很低。直营店也有拓展的任务，他们也在做市场，每个月都是有指标要求的。

问：团购商今年增长情况】

答：我们每年都没有增长，我们怎么可能有增长呢?经销商都没有增长，公司的增长点都是ka、电商。

公司会减经销商的量，有的被取消了资格。经销商从3年前拿出来给国资委的酒都拿了7000t。

问：国资委旗下惠群公司？

答：惠群公司，国资委全资公司，旗下有五大集团，是茅台经销商，茅台在惠群里有股份。从茅台拿货价969，给四大集团1299，以1499卖出去。

销售要求：不做国企背景；上海要求20亿收入规模的公司才做；喝完了要还瓶子，才能下一次购买。

惠群的货是这样的发的：茅台把货发到贵阳，顺丰来发全国的货，顺丰有专机在发茅台酒，运费很贵。

问：系列酒情况？

答：系列酒是专门的酱香酒公司在做，我们是不同的经销商。

酱香酒公司上百亿的时候就开始挣钱了，去年顺价。

系列酒不要跟飞天绑在一起，系列酒独立出来之后卖的很好，

问：产能情况？

答：产能不够不用担心，茅台有家底，在当年产能不足的情况下，可以加老酒，不会影响当年产能。

不用担心茅台，人事不管怎么变动，但生产的人事肯定不会动，领导都明白，茅台只要保证质量，不管有什么问题，渠道、管理、人事的问题都不重要。

问：批价变化趋势？

答：不好判断。

问：团购客户需求情况？

答：我手上很多客户茅台需求减量了，都说喝不起。我判断茅台在2000出头最好，大家认可也能放量，真上2500之后很多人喝不起。酒好卖的时候给真实客户，不好卖给了很多给了二批商。原来基本全部都给到了真实客户，今年开始变化，由20-30%给了二批商。

茅台原客户喝不起茅台后，会转为喝其他酱酒。