李大霄：股票投资几个有趣的现象

■ 文 | 李大霄 ☞ 英大证券研究所所长

股票投资过程中，存在着几个非常有趣的现象，对这些现象进行研究，也许能够避免投资误区，寻找相应的投资机会。

第一个问题：市场上大多数投资者是对的还是错的？

我们不得不接受的一个现实是：大多数投资人对市场的判断和认知是错误的，和事实和真相并不相符。

把这个问题搞清楚了，我们就可以对投资市场的很多现象有一个清晰、理性的认识。

既然大多数投资者是错的，那么我们在做投资决策的时候，避开大多数人的行为方向，也许就是正确的。

当然，站在多数人的对立面，并不是容易的事情，需要承受很大的心理压力，需要坚韧不拔和特立独行的意志和勇气。但是，投资就是修行的过程，能够坚持自我，不随波逐流，或许就离成功近了一步。

第二个问题：市场是对的还是错的？

一个基本的判断逻辑是：如果大多数投资者的认知和行为是错误的、非理性的，那么，整个投资市场形成的定价，在大多数情况下也是错误的和非理性的。

第三个问题：投资机会到底在何时产生？

既然投资市场的定价在大多数时候都是错误的，那么不管是价格高估还是低估，这个时候也正好给我们提供了很好的投资机会。因为市场价格虽然会经常发生错误，但是最终还是会向合理价格靠拢。

从这个角度上讲，真正的投资机会不会在大部分人趋之若鹜的时候出现，而是在大部分人产生错误的时候出现。正如巴菲特所说，在大众贪婪的时候恐惧，在大众恐惧的时候贪婪，真正的投资机会正是来源于投资者的非理性，来源于投资市场的价格错位。

第四个问题：价格上涨是否意味着风险的增加？

在股票市场上，有很多长期大牛股，涨幅非常惊人。但是即使有幸碰到了这样的标的，能够长期持有的投资者却是少之又少，绝大多数人稍微赚一点就跑了。投资者恐高心理非常普遍，在他们看来，大涨就意味着高估和风险，因此对手头股票的上涨感到恐惧和不安。正是这种投资上的心理误区，让大多数人跟大牛股失之交臂。

事实上，股价大幅上涨并不是判断一个股票是否高估、是否值得持有的根本原因，更为重要的是，还要观察到它的成长性是否因为股价的大涨被透支，如果公司的成长性超过了股价的涨幅，实际上股价始终是安全的。在这种情况下，我们应该坚定持有相关标的，直到公司的成长性不能匹配股价的增长，才是获利了结的时候。

第五个问题：买一折股是聪明的投资决策吗？

很多投资者还有一个心理误区，就是喜欢买不断下行、价格跌创新低的股票。在他们看来，一个股票跌到原来的十分之一，相当于打了一折，无疑是非常合适的投资标的。

但是，如果公司内在价值的下降速度快于它的股价下行速度的话，这样的股票根本就不应该买进，而应该是卖出。

从这个角度上来看，我们不能够因为股价上涨或者是下跌而轻易地从表面上来判断这个股票是该买进还是卖出，这一点可能也是非常有趣的行为金融学上的一个现象。

第六个问题：资产配置集中好，还是分散好？

在我看来，对于非常优质的资产进行集中配置，它的风险要比分散到不了解、不确定的资产里面好很多。

也就是说把一个鸡蛋放在一个篮子或者是少数篮子里面，而且这个篮子是非常坚实的话，要比把鸡蛋放在N个不熟悉的篮子里面安全的多。

投资市场的非理性行为，带给你怎样的思考？你能从中发现怎的机会呢？