滞涨股行情启动，中国H股的狂欢盛宴跨入新阶段

随着投资者开始推高前期跑输的个股，中国的离岸股市场狂欢正在掀起新的浪潮。

恒生中国企业指数中约三分之一的成份股上周攀上一年新高，比例为2015年中国股市泡沫以来最大。中国石油和中国银河证券等涨幅落后的公司也飙升，而长期以来一直低位徘徊的银行股也变得炙手可热。

尽管中国H股的牛市迈入了第714天，创下了其23年历史上最长的纪录之一，但投资者却认为买入的理由大把、抛出的依据却寥寥无几。在摩根资产管理驻香港全球市场策略师周奂彤看来，虽然技术指标显示回调早该到来了，但围绕中国经济增长和企业盈利的信心与日俱增，为当前的涨势提供了支撑。

“涨势非常迅猛，但只有基本面的变化才会引发回调，而现在人们仍然相当有信心，” 周奂彤说，“目前的关键在于找到便宜货。”

在这样的市场中，任何下跌都被视为买进的机会。当恒生国企指数上周四终于不支，以1.7%的跌幅为创纪录的19日连涨划上休止符后，第二天随即强劲反弹2.5%，因投资者大举买入银行股等损失最大的板块。与此同时，万科和中国平安等一直颇受青睐的股票并没有放缓涨势的迹象。

由庞大的国有企业主导的H股指数相对其它股指长期跑输，投资者在估值方面几乎没有什么担心的余地。即使在大涨83%之后，恒生国企指数的预期市盈率只有8.8倍，对科技股占优的MSCI中国指数折让39%，而一个全球股指的市盈率是其两倍左右。

港元的大幅下挫也为H股的牛市火上浇油，因以其它货币计香港的股票就更加便宜，与此同时中国企业以人民币计价的业绩也获得了提升。

凯基证券驻香港的执行董事邝民彬说：“只要美元维持疲弱，资金就会持续不断地流入香港。”

龙洲经讯认为，考虑到香港股市的顺风顺水状态，投资者应该继续跟下去。

“香港市场处于流动性的最佳位置，”龙洲经讯的经济学家陈龙在1月24日的报告中写道，“任何回调都会是买入的机会。牛市的基础依然稳固：经济基本面、估值和资金流都显示还会继续跑下去。”