拆解华宝红利基金爆红背后的逻辑

作者：持有封基

华宝红利基金（501029）从17年二季度末开始，基金规模开始快速增加，在投资交流的社交平台内也拥有众多忠实的拥护者，甚至已经成为默认的“护盘神器”。受追捧的背后，实际上有十个强有力的理由作为支撑。

①成分容易获取估值溢价

宏观经济底部温和复苏，稳定分红的公司或将享受估值溢价 近两年国内经济呈现温和复苏趋势：2017年全年国内GDP增速达6.9%，PMI自2016年8月以来连续18个月维持在荣枯线上方（2018年1月为51.30）。

宏观经济持续回暖叠加供给侧改革效应，企业盈利改善明显。在经济底部回暖阶段，盈利能力强及现金流稳定的龙头股往往能够享受一定的估值溢价，而这些公司通常也是能够稳定分红的上市公司。

②符合监管所倡导的理念

去杠杆化引导价值投资回归，利好稳定分红的上市公司 在“金融去杠杆”的监管思路下，A股估值体系或将发生深刻改变。未来投资方向有望从炒作概念，炒作消息转为买盈利、买稳定的股票，利好稳定分红的上市公司，从而与成熟资本市场逐步接轨。监管政策在去杠杆化、引导价值投资回归的过程中，对高分红、基本面良好的上市公司估值有积极的促进作用。

③机构比例增加利好红利基金

伴随股灾后的市场稳定需求、长期利率中枢的下移、证监会限制险资举牌的大背景下，维稳资金、保险、银行、养老金、公募FOF等中长期配置型机构投资者在权益类市场配置需求逐渐提高，该类资金偏好质优、高分红、基本面好的股票，以满足其低风险和高稳定性的诉求，故在当前的市场格局下，中长期机构资金对于稳定且高分红公司的偏好将有利于红利价值股的上涨。

④获益于外资的流入

外资的影响越来越大，51只成分股进入MSCI 随着中国金融市场的进一步开放，外资通过QFII、沪港通、深股通等渠道买入A股的数量越来越大，6月份后又将增加一个MSCI渠道，其中标普红利指数的100个成分股有51只已经进入MSCI清单。外资对分红的偏好也会逐步影响A股，从而对红利基金带来利好。

⑤现金分红筛出真正优质的企业

分红有利于提升企业业绩指标，甄选出好企业。在满足企业资金需求的前提下，分红后如果能产生的利润和不分红一样，显然提升了ROE，降低了PE、PB。况且在中国目前的大环境下，只有分红的人民币是绝对不会假的。通过分红能甄选出一批真正的好企业。

⑥指数估值优势明显

从标普中国A股红利机会指数的估值水平来看，截至2018年1月，指数目前对应PE为15.24倍，对应PB为2.12倍，仍处于2014年11月蓝筹股行情启动初期的水平，具备较充足的安全边际。

⑦标普红利因子表现更加出色

虽然红利指数在历史上的表现都很出色，但相对来说标普红利因子更加出色。自2006年1月24日至2018年1月23日，标普A股红利指数涨幅为1012.48%；中证红利指数涨幅为439.65%；上证红利指数涨幅243.50%；深证红利指数涨幅726.63%，标普中国A股红利机会指数业绩表现显著高于其他三只红利指数。

以下是来自Wind从2006年1月24日至2018年1月23日整整12年的统计，分年来看，在过去的12年间，标普中国A股红利机会指数有8年涨幅排名第一。特别要说明一点的是，在2017年各大红利指数跑输沪深300，有人会觉得是不是红利指数失效了？

从历史上看，2017年是罕见的大市值极端行情，在基金业有个冠军魔咒：今年的基金冠军，第二年大概率的连基金的平均值都无法跑赢，我们相信2017年的极端行情不太可能继续在2018年出现。

⑧标普红利指数比普通红利指数

有先天优势

之所以历史上标普红利指数跑赢其他三个指数，我们对比一下4个红利指数就可以发现，上证红利和深圳红利指数只分别限制在上海和深圳的市场，而标普A股红利指数是跨市场的。

筛选指标中，其他三个指数都只着眼于分红的筛选。而标普红利则考虑的基本面的稳定，即必须过去3年的盈利增长为正，而且必须过去12个月的净利润为正。

这样就剔除了类似哈药这样的分红比例巨高无比但业绩一路下滑的公司。而且标普红利指数对个股权重和单个行业的权重做了限制，避免了个别行业走下坡路而导致指数严重下海。所以从这几方面来看，标普红利之所以能战胜其他三个红利指数绝对不是巧合。

⑨标普红利平均最大回撤小

除了收益，最大回撤也是投资者关系的一个重要指标。截至到2018年1月31日，标普红利指数在过去12年中，有4年的年内回撤在主流宽基指数中最小，12年的平均回撤水平也是8个指数中最小的，表明标普红利指数在下跌市中具有较好的防御性。

⑩标普红利场内交易流动性好

除了场外申购这样的投资方法外，对应成熟的投资者，场内在二级市场交易可能获得更好的投资机会，但很多基金的日成交额不足，导致了很多基金的机会只能是水中月镜中花。

标普中国A股红利LOF基金于2017年2月13日开始上市交易，场内流动性良好。2017年四季度以来，红利基金的日均成交额为527.94万元，位居上交所全部LOF基金日均成交排名的第2位，也是目前上交所国内股票型LOF基金中场内流动性最好的产品 。

 

最后再给个

彩蛋

如果你从2013年3月的最后一个交易日开始定投标普红利基金：

那么到2018年3月22日，收益率是40.07%，年化收益率是15.58%；

而如果采用蛋卷新推出的全自动的价值平均策略定投（智能定投），那么总收益率是43.80%，年化收益率是16.13%；

而如果你采用了总收益率达到100%就赎回后再从零开始定投这样的策略，那么总收益率可以达到54.65%，而年化收益率高达29.32%，比普通的定投收益率足足翻了一番，而付出的代价只是在下跌时定投额从1000元自动加仓到最高5000元。

最后的最后

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