Dr. David Kelly, CFA
摩根资产管理首席环球市场策略师
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全球增长仍有利于风险资产
全球增长动能依旧坚实，因此在现阶段，投资者仍应采取偏好风险资产的投资策略，股市及企业债表现或将持续优于国债。
我们认为，未来12至18个月，美国经济衰退的风险仍较低。目前美国的金融环境依然宽松。以历史标准而言，实际利率相对偏低。截至6月30日，美国10年期国债实际收益率为0.5%，远低于2.0%的长期平均值。在美国过去八次的衰退中，10 年期国债实际收益率在经济衰退前的四分之三时间里高于2%。财政债务高企及企业杠杆上升，可能意味着企业活动或会在当前利率水平较低的环境下有所放缓。然而，目前的利率水平仍有利于偿还债务。美联储最终也会将利率调整至足以减慢企业活动的水平，从而应对美国就业市场收紧及闲置产能下降的情况。
美国以外，环球经济亦呈现充沛的动能。全球制造业采购经理指数（PMI）仍高于50，反映增长稳健。尽管政治杂音不断，但欧洲经济体的失业率持续回落，消费环境向好，企业投资正逐步回升。2018年上半年，环球贸易放缓，且中美贸易局势紧张导致的不明朗因素尚未全面反映。全球需求强劲或多或少有助缓和此局面。
左图：数据来源：FactSet，美联储，摩根资产管理。10年期与2年期美债的实际收益率，是以每日收益率减去当月核心消费物价指数同比计算，仅2018年6月的实际收益率是减去2018年5月的核心通胀同比计算。反映截至30/6/18的最新数据。
右图：数据来源：澳洲工业集团，摩根经济研究，Markit，摩根资产管理。采购经理人指数低于50显示制造业活动收缩，高于50显示制造业活动扩张。反映截至30/6/18的最新数据。
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