【案例解读】将家族财富与企业财富分割有多重要？

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       来自贝恩资本的调查显示：中国过去30年见证了一波又一波的创富行为，如今一代企业家的年龄已经到了开始考虑如何把他们的财富传承给他们的子女，甚至是孙子女的时候。

如果说五年前人们认为最重要的事情还是创造财富，那么今天，人们认为最重要的事情是对财产进行保全，对财富进行传承。

过去几十年中，中国企业家的第一个直觉就是赚到钱后，要将钱重新投资到自己的企业中，壮大自己企业。“对于中国企业家来说，市场环境已经发生了变化，企业所处的行业也发生了变化，在目前中国经济新常态的局面下，竞争也会越来越复杂和激烈，有些行业可能日子好过了，而有些行业日子变得更加艰难。在这种情况下，企业家想要保存自己已经打下的江山和创下的财富的话，一定要将自己的财富从自己的家族企业中进行分离，同时分散化投资。”

在这方面，戴尔家族和eBay家族提供了非常好的示范和案例。

戴尔家族办公室
将财富从企业中分离出来

应该说，戴尔家族办公室一举成名、引发全球性关注，源自2013年戴尔公司的私有化。

在当年的9月12日，作为当时全球第三大PC制造商的戴尔公司在总部得克萨斯州朗德罗克召开股东大会，通过了公司董事长兼CEO迈克尔·戴尔（Michael Dell）与私募投资公司银湖资本（Silver lake）提出的250亿美元的收购要约方案。而这起2008年全球金融危机以来全球最大规模的杠杆收购案的幕后操刀者，正是戴尔的家族办公室——MSD Capital。

事实上，在MSD Capital成立的近20年里，戴尔家族的一系列有影响力的市场交易都是由这个家族办公室负责完成的。（MSD官方网站。）

更重要的是，家族办公室帮助戴尔规避了行业和企业风险可能带来的财富损失。

同时，对于财富家族而言，如果一味将资产分散于多家金融机构，可能会导致各家机构只能接触到其一个投资侧面，缺乏对其整体投资组合的理解，而投资渠道过于分散也可能导致家族难以识别其资产配置，更何况各家金融机构的投资组合可能并无本质区别。所以，通过家族办公室将财富进行统一管理，可以实际性地分散投资，筛选投资经理，有效地考核投资绩效，同时也避免了金融机构与其客户之间的利益冲突。

“实践证明，戴尔公司给很多企业做了一个非常好的榜样，就是如何把财富从公司财富中独立出来，进而创造更多的财富。”（1996年，迈克尔·戴尔在位于美国德州奥斯丁的组装工厂。）

对绝大多数中国家族企业来说，家族财富与家族企业的绑捆非常紧密，甚至整齐划一，但是对企业来说，行业总会经历周期性波动，企业的个体风险也很难防范，加上经济环境的不确定性，以及产业升级和互联网经济给传统企业带来的冲击，家族企业的财富风险正急剧增加，对于关注财产保全和财富传承的一代企业家来说，将家族财富从家族企业中分离出来正变得越来越重要。

eBay联合创始人杰弗·斯科尔
运用信托保护投资人隐私

不同于戴尔家族财富的逐渐积累，eBay的联合创始人杰弗·斯科尔的财富是通过一件事来创造的——那就是eBay公司的上市，一夜之间杰弗成为了一个亿万富翁。

那个时候对于杰弗而言意味着“我现在有这么多钱我该做什么？我如何才能保全这样一大笔钱？”

尽管戴尔和杰弗成立家族办公室的目的不同，但他们在操作模式上都有一个共同点，那就是戴尔和斯科尔的家族办公室都大量运用信托对不同的资产类别进行投资。

举例来说，斯科尔的家族办公室在全球设立了120多个信托，对不同的资产类别进行投资，所以他的投资在全球都是非常多样化的，不仅在美国和欧洲有，在亚洲、中东、非洲等都有他的投资。在这些投资中，大概有一半的投资投到了另类资产，比如VC、PE中；还有一半资产是通过外部的投资经理进行管理。

无论戴尔还是斯科尔，这两个家族的家族办公室都大量运用信托来进行资产管理，这也是西方家族办公室进行投资管理的一个标准做法，因为信托可以帮财富人群和家族保全资产、管理财富，以及进行财富的代际传承，同时还可以保护设立人的隐私。以戴尔的家族办公室为例，该家族办公室也运用了信托，设立了众多的受益人，这样迈克尔就可以把他的资产传递给他的子女和孙子女。

有个专业的家族办公室陪在身边很踏实

       当前国内的家族办公室有两个共同点，首先是他们对于财富的分散化，他们将财富从原来创造财富的来源中分离出来，也就是从家族企业中分离出来。第二他们都运用资产配置的理念在全球进行投资。但能把二者完美结合的家族办公室则是少之又少。

       专业的人做专业的事情，财富传承亦如此。

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