“优等生”拖后腿、“猪队友”扎堆，这个货币注定要“悲剧”？

围绕着意大利财政案，欧盟、意大利和IMF这几天吵得不可开交，不过对于欧元倒没产生什么负面影响。

澳洲最大投行麦格理近期发布报告称，虽然欧元近期出现了反弹的走势，但由于意大利政府妥协预期渺茫，叠加德国经济放缓等不利因素，欧元接下来的走势依旧得画一个大大的问号。

似乎是因为周三开始的全球市场暴跌，外汇市场对于意大利的关注少了许多，欧元/美元也走出了一波反弹，但仍然处于多空博弈的状态。10月15日，意大利会向欧盟递交预算案，欧元投资者需谨慎关注这一时点。

（欧元/美元走势图，来源：TradingView）

欧元多头：意大利问题？不怕

虽然在意大利政府刚刚拿出预算案时欧元出现了一波快速下挫，但现在欧元的“免疫力”似乎变得越来越强了。本周欧盟、意大利政府和IMF吵得不可开交，而欧元/美元价格基本维持在1.15上下，甚至有进一步反弹的势头。

丹克斯银行分析师Jens Peter Sorensen表示，意大利政府自然会持续挑战欧盟，同时意大利国债收益率还有进一步上升的空间。不过意大利和欧盟最终能够找到妥协的方法，即使现在看起来很难。

意大利评级或遭下调

对于意大利而言，另一个潜在的问题是评级下调。摩根资产管理公司的国际固定收益首席投资官Nicholas Gartside接受采访时表示，十月底穆迪下调意大利评级是大概率事件，不过不太可能将其调入垃圾级。

（意大利预算问题中你需要关注的关键时点，图片来源于Nordea Bank）

目前穆迪给予意大利的主权评级为Baa级，仅比“不建议投资“的等级高两级。值得注意的是，10月26日标普也将更新意大利评级。Gartside认为即使遭遇评级下调，意大利与德国的十年期国债息差也不太可能超过400个基点。早些时候意大利总理Giuseppe Conte也曾表示对于目前意德两国十年期国债息差达到300多个基点”很不满意“。

在被问及意大利资产是否遭遇超卖时，欧洲顶级经济智库布鲁盖尔研究会董事Guntram Wolff表示“这其实是一个更深层次的问题“，他表示比起下一财年的赤字，意大利政府是否愿意遵守长期可持续的财政政策以及与欧盟的合作方式才是关键。而目前意大利政府的表现实则是对于欧盟关系的质疑，但作为组织的成员意味着合作和对共同规则的尊重。

意政府接受紧缩？目前不太可能

下周意大利将向欧盟提交财政预算案，财政赤字率仍然是关注的焦点。本周各方就明年意大利经济增长的预期已经吵过一轮了。目前意大利政府按照1.5%的经济增长来规划预算案，而意大利国会独立的预算办公室则认为明年仅能保持1.1-1.3%的增长，同时IMF的预测仅为1%。这也就意味着如果GDP增长低于预期，则明年意大利仍有可能出现财政赤字超过欧盟规定上限的情况。

同时，意大利央行也跳出来警告称，预算案中降低退休年龄的操作可能会使养老金系统“置于危机“。对此麦格理表示，意大利政府在目前阶段没有妥协的意思，背后的支撑因素主要有两个。首先是意大利没有出现希腊当时发生的银行挤兑，居民存款依旧在稳定增长。

（意大利居民存款保持稳定，来源：麦格理）