张云
如果你手握大额资金，想购买一家或多家公司的股份，但又不喜欢被别人盯上，怎么办？答案是开通融资融券业务。
如何操作？
开通融资融券业务具体的做法是，到券商处开设融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、融资专用资金账户及客户信用交易担保资金账户。于是，你把自己的资金、充当抵押品的股票转入这些账户，就可以开始买卖证券了。
这样做的好处是，你根本不需要融资，只要转入账户中的资金足够多，就可以买卖除了ST股票以外的任何股票，更让人“欣喜”的是，你再也不用担心自己一下子操作过猛，进入了十大流通股股东的名单中——因为所有利用这个账户操作的资金，在十大流通股股东中都显示为“XX证券信用交易担保证券账户”。
如果这是个人喜欢保护私隐无可厚非，然而这牵扯到公众公司。这笔进入十大流通股股东的资金到底是何方神圣？不仅看热闹的人好奇，就是持有其股票的其他社会公众股东也会觉得奇怪。再深究下去，这笔资金是否有购买其他上市公司的股票，之间是否又有关联？
前不久，博时基金[微博]爆出史上金额最大的老鼠仓案——原博时精选基金经理马乐被调查，其老鼠仓很可能隐藏在融资融券账户中。
某券商经纪部人士对《第一财经日报》记者称：“确实会造成信息失真，但是每个券商内部都有明细账户，如果监管层需要调查的话，是可以对号入座的。”谈及是否有必要修正这种非对称的信息失真，他不置可否。
北京一位私募人士称，自己对于这些信用交易担保账户的信息非常好奇，“毕竟十大流通股股东中是否出现机构或者大型资金，对建仓布局有一定的作用，同时这也是了解对手盘的一个渠道。”
超八成账户出现在非融资融券标的股
本报记者经过统计发现，已经发布半年报的327家上市公司中，近半数的十大流通股股东中出现了信用交易担保证券账户，依然没有分拆显示，这其中超过80%的股票为非融资融券标的股。如新都酒店(4.99, 0.00, 0.00%)（000033.SZ）、深天健(8.44, 0.00, 0.00%)（000090.SZ）等。
为什么融资融券账户会出现在非融资融券标的股中？一位券商融资融券开户专员向记者介绍道：“使用自有保证金买卖证券的限制和普通账户买卖是一样的，唯一不能买的是不可充抵类证券，如ST股。比如一个客户提供的保证金既有现金，又有股票，那么他可以不融资，用保证金中的现金就可以交易了。”这解释了大量的非融资融券同时也是非ST股中的现象。
上述融资融券开户专员还向记者表示，只要是使用融资资金购买的股票，必须是沪深交易所公布的500家融资融券标的股。
如此一来，非融资融券标的股中频繁出现信用交易担保账户就显得相当“奇特”——不利用融资资金就可以进入十大流通股股东，说明这股资金并不缺钱
据悉，目前券商融资利息为年化8.6%，融券为10.6%，融资额度为担保品价值的80%左右，融资成本较高。
业内人士纷纷质疑，仅仅只有两成信用交易担保账户名副其实地出现在融资融券标的股中，这说明信用交易担保账户已成为大资金避开公众目光的街道工具，最直接的后果是信用交易担保账户与融资融券业务相关度已经不高，以此来分析融资融券业务已经没有意义。
但对于监管层和券商来说，想找出背后的资金并不是什么问题。每个信用交易担保账户背后都有明细数据，可以查阅落实到个人身上，至此信息的非对称性也非常明显。
大户的资金腾挪乐园
乐视网(34.230, 0.23, 0.68%)（300104.SZ）虽然中报暂未披露，但从往年的季报、年报中，记者也发现了该公司前十大流通股股东中，有一个名叫“吴鸣霄”的个人股东持股数量与红塔证券信用交易担保证券账户持股数完全一样。
吴鸣霄是A股市场著名的ST专业户，其通过资金豪赌ST股屡屡得手，赚取了巨额资金。其在乐视网2012年一季报进入乐视网前十大流通股股东，持股数为3217359股，其名字在2012年年报中“消失”。而2012年年报新进入的红塔证券信用交易担保证券账户同样持有3217359股。
上述融资融券开户专员则对记者称，在信用交易担保证券账户中的担保品，既可以是现金，也可以是证券。因此吴鸣霄很有可能是将股份质押在账户中换取融资资金重新买入其他融资融券标的股，提高资金利用效率，将来赎回后股东地位依旧。
然而，这样的质押与上市公司大股东向信托公司质押股权所面临的后果是一样的，虽然能盘活资金，但如果到期无法偿还融资，则将面临券商的强行平仓，这时如果股数过多，则会引发股价急剧下跌。按照沪深交易所的相关规定，融资融券期限不得超过6个月。
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