2017年10月和11月是腾讯于股市发展的里程碑，其控股的阅文集团(00772)$ 、搜狗(SOGO)分别于港交所及纽交所上市，其中阅文集团集团首天大涨90%，冻结资金5200亿元，成为港交所历史上冻结资金第二高的IPO。而腾讯为主要股东的易鑫集团(02858)、众安在线(06060) 、东南亚电商公司Sea Limited亦于2017年10月和11月成功上市。短短两个月，腾讯旗下5家公司成功上市，每家市值过200亿人民币，其中2家为千亿市值的公司。此战绩，在全球股市历史中前无古人！
11月8日，腾讯旗下网络文学平台阅文集团在港上市，开盘价90港元，上市20分钟即破百，当日收盘价报102.4港元，总市值超900亿港元。招股书显示腾讯控股的全资附属公司共直接持有阅文约65.38%的股权，如果按照55港元的发行价，这一次腾讯在阅文圈了325.78亿港元。 9月28日，互联网保险众安在线登陆香港联交所，目前总市值超1100亿港元，腾讯在其中持股12.0907%。 10月20日，东南亚电商公司Sea在纽交所上市。其原名为Garena，在东南亚、港澳台地区主要运营腾讯产品，包括“王者荣耀”“穿越火线”等热门腾讯手机游戏、PC网游，腾讯在其中持股35%，目前市值46亿美元。
按照国际会计准则，阅文和搜狗因IPO上市，腾讯控股比例下降，此部分视作出售股份处理。易鑫、众安在线、Sea非腾讯控股，在账目上一般以“可出售金融资产”列账，IPO后市值比成本加上升超过10倍，增值部分直接进当年损益。以此计算，腾讯于2017Q4的经营外利润估计超过RMB500亿。加上Q4预计经营利润超过200亿，2017第四季度利润预计超过700亿，全年利润超过1200亿，同比增长超过1倍！
阅文的前身，来自收购盛大文学。盛大文学与盛大游戏的老板陈天桥以一款网游，传奇，成为中国的传奇富豪。不仅成为中国首富，而且是中国最年轻首富，当年仅30几岁。陈天桥当年重金挖聘微软中国区总裁唐骏当CEO进行盛大IPO，成为一时热话。而搜狗，则来自收购搜狐的搜索业务。当年的张朝阳，可是中国第一钻石王老五!
以游戏排名来算，十几年前，盛大、网易(NTES)、搜狐(SOHU)长期霸占三甲，高于腾讯。但今天，盛大已不复存在, 搜狐也大不如前。网游行业曾经因为网瘾问题，受国家政策打压而沉寂。巨人、盛大、九城出品的征途、传奇、魔兽当年个人每月花10万买道具的新闻，已成绝响！而目前，游戏行业腾讯已雄霸超过半壁江山！变化之大、速度之快，有谁能料？
第九城市和朱骏，十几年前在网游无人不知。当年的魔兽世界风靡全球，由朱骏首先引进中国，令朱骏成为游戏界老大。朱骏从网游赚得盆满钵满后，搞了上海申花足球队。当时的朱骏多牛啊！
成也魔兽，败也魔兽，九城因无法和魔兽达成续签代理协议，一沉不起。而网易因得到魔兽，则死里逃生。时也命也！
2017年11月1日，第九城市宣布，授权阿里游戏在中国大陆地区独家发行由九城所研发的穿越火线（CrossFire）全新手游。据了解，九城此前获得了韩国游戏开发商Smilegate Entertainment Inc.（SG）的IP授权，使用SG的穿越火线IP研发一款全新的射击手游，预计该款游戏可在2018年推出。穿越火线是一款红透半边天的游戏。2008年国内刚上线的时候，就做到了350万用户在线的可怕成绩，要知道，那时候同样正爆红的魔兽同年仅120万在线用户。时至当下，穿越火线热度持续，同时在线用户依然高达600万。
2016年1月15日，阿里巴巴移动事业群旗下的UC九游正式宣布，UC九游将正式更名阿里游戏并将进行公司化运作;2017年3月16日，阿里游戏年度战略发布会宣布正式全面进军游戏发行领域，这就是阿里游戏与阿里文学、阿里影业、优酷联合出击“IP裂变计划”——整合阿里巴巴集团所有资源，直指游戏市场的巨大蛋糕。
作为新近挺入游戏市场的阿里集团如何在充斥着膘肥肉厚大鳄的游戏市场里撕开一个缺口，如何“服水土”，如何成为新贵呢?答案是IP。穿越火线作为一款在中国大陆一把火烧了九年未熄，更是火随风涨的超级国民网游，不能不说是一等一的大IP，阿里集团蚕食老对头腾讯集团在游戏市场份额的野心正如司马昭之心。
按照腾讯目前的经营状况，环比增长趋势依然强劲。按照此趋势，2018年经营利润应能达到RMB1000亿，但超越2017年RMB1200亿应有难度。而2017年Q4的历史利润短期内将无法重现。我们认为2018年腾讯面对的风险包括：
1. 随着腾讯股价再创新高，第一大股东南非Nasper面临股东要求出售腾讯股票的压力加大
2. 阿里九城联手进军手游、网易发力手游，手游竞争加大
3. 政府对手游网瘾问题可能重新关注。2010年左右，中国政府出台政策打压网游，导致美国的中概网游股股价低于每股现金（网游股是等着收钱的，没有负债），最后巨人、盛大、完美世界等纷纷退市。
4. 2017年腾讯投资收入表现特出，2018年腾讯缺乏这方面经营外利润。由于2017Q4超高的利润， 将导致2018Q1利润将出现环比下降。我没有正式查过腾讯最近几年的季度利润，但印象中，这几年来腾讯的利润均是环比增长的；每一次投资者（包括本人）均觉得环比增长不能持续（投资者非常肯定腾讯利润可实现同比增长），但腾讯一次又一次让我们惊讶。情况犹如在赌场玩大小，如连赢20盘，你的回报将会是524，288倍（2的19次方=524，288）。由于腾讯一年公布4次业绩，如果5年均出现环比增长（我印象中是有的），也就是说20次环比增长。那么概率和连赢20盘大小是一样的。也因此，腾讯的利润超出了所有人的预期，导致其股价不断飙升。但2018Q1的环比下降将破坏了腾讯环比增长的神话，将对其股价造成心理影响！
5. 易鑫、众安在线、Sea等非腾讯控股公司，在账目上以可出售金融资产列账。如相关股份股价下跌（或上涨），直接影响损益，导致腾讯利润波动易受投资收益影响。
我们认为腾讯的基本面依然良好，但股价已反映未来几年的强劲增长，目前PB15倍，预计PE36倍，估值略高。但腾讯的地位仍无可替代，目前可小量减持。买进低PB股以分散风险，我们建议买进瑞安房地产。
瑞安房地产目前市值约160亿港币，账面PB0.3，2017资产负债率降至45%以下。我们认为市场普遍对瑞安保守的发展策略不予认同，导致股价明显落后同业。我们看好瑞安原因如下： 1. 继今年多次赎回债劵及出售资产后，其资产负债率进一步降低至低于45%。，相比中国恒大(03333)、融创中国(01918)、碧桂园（02007）等，瑞安的负债率及估值均处于极低水平。因此，我们认为瑞安的安全系数极高。 2. 瑞安的楼盘地点极佳，尤其是新天地楼盘。以地点和质量作比较，瑞安的评分肯定远超恒大、融创。 3. 瑞安今年卖房的毛利极高，超过50%。瑞安上海的楼盘今年均价超过7万，业绩将于今明两年陆续反映。 4. 瑞安即使升10倍，PB也仅3倍，仍低于恒大、融创、碧桂园等超过4倍的PB。 5. 瑞安房地产是目前港股通中PB最低的内房股。
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