中新药业是A股几家老字号之一，不一定有同仁堂那么强大品牌力，但是旗下也有乐仁堂、达仁堂、京万红、隆顺榕等众多老字号。历史留下来的好中药品种不少，从下表也能看出来，产品线中包括速效救心丸在内十几个独家中药品种，二十多个重点品种。所以，从产品管线看，中新药业绝对有潜力可挖。
速效救心丸
中新药业以速效救心丸出名，小时候就想攒一个父亲吃完药的小葫芦瓷瓶。速效救心丸这个产品很早就成规模，大约在2001年就达到2.5亿收入，并在04年突破4亿规模，但06年经营出现下滑后，至今起起伏伏，销量一直维持400万条左右，不到10亿销售规模。其实作为知名度很高的心血管一线药品，出厂销售额只做到了七八亿，并不能算成功。
一方面是因为定价低，有数据可查的08-12年间，出厂价只有14-18元/盒，所以在15-16年招标的时候，终端价从25元提到35元的时候，大家欢心鼓舞，觉得终端提价40%，如果全反应到利润里面，对于中新药业的业绩弹性非常大，所以过去加2年几乎每篇卖方报告都把速效救心丸提价作为公司的业绩和股价驱动力，我们观察报表，也的确在17年报业务拆分中心血管项目的毛利率从58%提升到63%，速效在心血管品类收入中占2/3左右，所以速效提价带来毛利率提升的逻辑是对的，但并没有看到40%这么大的弹性，可能提价利润被渠道分流了一部分，也可能提价是个持续过程，需要不断的跟踪观察。
回头说速效规模没做大的另一个原因，就是产品定位问题，一般来说定位于心脑血管慢性病的中药都是长期服药，譬如步长脑心通、天士力丹参滴丸，恨不得让你天天吃，但是速效救心丸定位于急救用药，等同于化药的硝酸甘油，这样下来患者一年下来也消费不了几盒，至少我是听过老年人有这样说的“速效不能天天吃，如果经常吃，到发病时候再吃就不灵了，好药要留在关键时候吃”——从药品角度来说，即是疗效被认可的证据，也是卖不上量的原因；
大品种产品群
中新药业很早就提出了大品种战略，这也是大型企业制定规划愿意采用的策略。在08年报就提到21个大品种收入9.3亿，同比增长15%，当时速效大约4亿规模，占比40%；接下来几年，大品种战略品种增加到25个，整体增速好的时候接近20%，不好的时候大个位数，总的来说在发展，但是总感觉缺乏爆发性！在17年报经营计划中，希望18年速效达到10亿，大品种之中11个重点产品希望达到20亿，而18H1报表也的确亮眼，11个大品种收入接近12亿，增长28%，感觉增长契机到了，而这背后除了核心产品速效的提价增长，新管理层三把火也是重要因素。接下来我们就讲讲中新药业的管理变化。
天津国企改革
2017年末，中新药业新一任管理层履新，提出“三年倍增”计划。新管理层上任后，也在销售整合、管理机制方面有所突破。而在制度层面，天津国企改革浪潮持续推进背景下，药企领域中，天药集团旗下中新药业、天药股份和力生制药，以中新的潜力最大。以股权激励等方式为表现形式的改革方案是否能够花落中新，我们拭目以待。
中美史克
提到中新药业，可能不能绕开持股25%的中美史克，一方面投资收益利润占比比较大，另一方面中美史克也是曾经是OTC领域赫赫有名的品牌，芬必得、新康泰克、肠虫清、百多邦等都是老百姓耳熟能详的常用药。过去这些年，中美史克也经历了风风雨雨，从康泰克到新康泰克，百多邦断货，剥离舒适达牙膏业务，整体来看，联营的中美史克对中新药业做出了较大贡献。毕竟靠合资牌照就可以享受进口药企在国内发展的红利。
中央药业&天士力股权
中新药业原来持有中央药业51%股，2011 年底，中新就提案把这部分股权转让给大股东另一个上市公司力生制药，但是提案被否。而在12年中，中新药业又把提案递交了董事会，这次通过了。中央药业本身的业务没啥值得说的，但是重点在于中央药业持有天士力集团17.56%的股权，这部分股权当时评估不到3个亿，而天士力集团作为上市公司的大股东持有600535天士力47.27%的股权，而天士力当时的市值有250亿左右，简单算中央药业的天士力股权价值应该是250×47%×17%=20亿，而之前投反对票也是觉得这部分股权价值按照净资产来评估，明显评低了！不管怎么说，这些都是老皇历了，现在天士力集团隐蔽资产要去力生制药或者尖峰药业里面找了！
投资判断
对于中药老字号以及其他产品力和品牌力很强，但是过去由于种种管理和体制原因导致潜力没有发挥出来的企业，在医药和其他领域的国企中都能找到案例。我们也希望有个强力的管理层或者自上而下的国企改革能够改善经营机制。在这里，我也没办法说中新这次就一定行或者一定不行，但是至少可以作为一个改革样本，去观察具备这样特点的企业的未来发展。
从股价看，出了15年牛市和18年上半年炒国改预期，中新这些年的股价走势有些平淡，现在市值又回到2010年的百亿市值水平，我个人倒是非常希望中新药业能够把握契机，焕发青春，以百亿市值为底，勇登高峰
