个人感觉欧普康视是一家非常容易理解的公司,公司的主营业务是角膜塑形镜,也就是通常我们说的OK镜。以前听说有这么一种晚上戴,白天就可以不戴眼镜的东西,给我第一个感觉不像是真的。后来,周边认识的朋友不少有提起,后来仔细查了一下。角膜塑形镜这种东东原来由来已久,已经通过医学的认可,国际上已经作为青少年延缓近视的最重要的手段之一。按照我个人理解,就是晚上睡觉时,戴上OK镜,能够挤压眼球,让眼球恢复至正常的形状,第二天白天就可以裸眼看清楚东西了,但是由于存在反弹,所以一般就是戴一晚,只能管一天。
下来来看一张近视眼的延缓和治疗的方法有以下几种
1.框架眼镜。矫正视力,安全可靠。主要不美观,或者觉得不方便,还有剧烈运动时,或者有对抗性运动时会觉得不方便。
2.低浓度阿托品。通过放松和解除调节张力达到控制近视的作用。可能会有瞳孔散大、畏光和视近模糊;停药回退现象;调节力下降和近视力得不到恢复等副作用。国内有的眼科医院有的可以配制,我知道上海的耳鼻喉医院就有。代购的产品有或代购国外产品,如台湾的麦迪森和五福。
3.角塑膜镜,也就是ok镜。我个人认为是小朋友延缓近视的利器,爱美的小女孩佩戴的特别多。
4.飞秒手术。好像做的人不少,这是医学界认为,现有唯一能治疗眼镜的方法。
从以上来看,我感觉个人比较能接受的是ok镜和框架眼镜。
2.欧普康视一些财务数据
下面来看一下,欧普康视一些财务数据吧!
从上图可以看出欧普康视营收从2014年的1.3亿增长至2018年的4.58亿,年复合37%,净利润从2014年的0.64亿增长至2.16亿,年复合35.5%。公司净利率维持在45-50%左右。
从上表可以看出,公司经营性现金流比净利润稍少,扫过一样公司的资产负债表,未发现有较为异常的项。净资产收益率2014-2016年差不多40%,到了2017年和2018年下降了接近一半,不过现在仍然维持在20+%的一个情况。净资产收益率下降的根本原因就是17年年初上市募集了3.6亿资金,而16年年底公司净资产才3.11亿,净资产一下子翻了一倍,所以直接拉低了净资产收益率,还有公司收购产生了4500万的商誉,对净资产收益率也有所拖累。
公司的资产负债表还是比较干净,负债率也比较低,具体就不再展开分析。
3.ok镜的一些价格情况
这是我在上海耳鼻喉医院排到的ok镜的市场价格,除了台湾的品牌,没有欧普康视的产品(国产品牌唯一获批的产品)
之前雪球上有人发过欧普康视的价格,单片价格差不多是2500左右的样子,使用期1.5-2年左右。
来看看欧普康视的ok镜的出厂价,根据公司招股书,
4.产能情况
再来看看公司的产能利用率情况
2016年全年的产能利用率接近100%。
下面来看看,公司产能扩充情况(摘自2018年年报)
2019年产能建设完成后产能翻了一倍,达到62万片。
5.市场空间的计算
按照公司2018年营收简单推算,公司销售片数约为65万片左右。根据国家统计年鉴数据,预估2023年8-18岁人口约1.45亿人,近视比例按照50%简单估算,约有7000万左右。按照5%的渗透率,换镜频率2年,7000万*2/2*5%=350万片,按照8%的渗透率,大概是560万片。
现在公司市值130亿,19年如果净利润增加35%,对应2.9亿,大约对应45倍pe。
6.关于公司ok镜等相关的一些调研摘录
问:角膜塑形镜各省的政策有没有什么区别?
答:各市的都不一样,分为验配和零售(国家发证)环节,验配一般是二级以上 的医院。
问:近期教育部的近视防控部署背景下,企业是不是可以更多的进到学校,加强 产品宣传?
答:近视防控在总书记批示后,的确比较热,各省下指标了,学校近视率要降低一定的程度。对于相关企业的确是机会。但是企业到学校里,只能做公益、 科普、筛查,不能做产品宣传销售。
问:如何看待低浓度阿托品对近视矫正市场的影响?
答:
1、该产品目前全球没有获批用于近视防控。美国,中国临床刚刚开始。2、阿托品属于毒性很强的制剂,临床需要很长的时间来观察。
3、塑形镜有独特优势。佩戴 OK 镜后第 2-3 天不用戴眼镜,青少年觉得好用, 口碑传播效果很好。
4、阿托品和 OK 镜联用,也在论证。
5、其他手段比如多焦软镜,也有延缓近视加深的功能但国内没有批文出来。 每种手段都不能普适,而且公司都有关注。
问:OK 镜的异物感是否来自于对眼球的压迫?
答:舒适感对渗透率提升的影响?佩 戴时是否会掉落? 异物感不是来自压迫眼球,对眼球/角膜的压迫没有人能感觉到。异物感是镜 片边缘和眼睑的接触造成的,有改善的空间。厚度减小的影响是是双向的: 越薄越舒适,但是更容易碎。 晚上带的基本不会有脱落的,且越小的孩子越能适应。
问:产能从 22 万片到 47 万片,扩产的技术难度?
答:对公司来说没有什么难度,因为技术积累够。 扩产能分为两种: 1、设备不变,工人加班,这是最便宜的方式。应对季节性需求,更多的使用 这种方法,可以加班使得旺季比淡季销量高一倍。 2、长期的,淡季也超出了产能,就要增加设备。需要知道定制设备的需求才 行,公司做了十几年,都很熟悉。新设备订单周期最短只要 3 月。
问:公司自己的冲洗液和深度清洁液的情况?
答:冲洗液投产 2-3 年了,冲洗液销量上得很快。 深度清洁液刚出来,公司寄予了一定的希望的。
问:新厂房冲洗液投产了吗?
答:新厂房 GMP 认证完了可以投产了,顺利的话 19 年 7 月可以投产。新厂房产 能共 80 万瓶,一次建成。三条线,包括大瓶的冲洗液;中瓶的深度清洁液; 还有小瓶线。可以生产三种产品,也可以是不同规格的同种产品。 现在都是在梦园生产,新厂产能起来梦园就关了。深度清洁液已经在梦圆生 产销售了。
问:人工玻璃体的规划?
答:根据做了一年经验来看,是一个小众产品。严重的眼外伤情况下,属于眼底 疾病的范畴。第一年做了几百例,19 年会保留做起来了的终端,其他的渠道 交回厂家。公司自己不大可能组织眼底领域产品的销售推广团队。 公司还是视光为主,19 年视光销售团队增加不少。