如何减少股票投资损失？行为金融学中的“可得性偏差”︱理财谈

编者按

美国发生9-11事件后，很多美国人受此影响对飞行产生恐惧，宁愿开车以避免坐飞机。

美国经济学家Michael Rothchild为此做过一个估算，假设每个月有一架飞机被恐怖分子劫持并坠毁，那么坐飞机死去（假设每个月飞4次）的概率是1/540,000；如果是每年，那么这个概率是1/6,000,000。而在美国公路上开车死去的概率是1/7,000，远高于此。

这就是可得性偏差，人们会根据认知上易得的程度来判断事件出现的频次或发生的概率，从而产生认知偏差。

通常认为，可得性偏差最常见的三个影响因素是：个人经历、事件形象性和检索的难易程度。

在人类亿万年的进化过程中，常常需要依靠有限的认知能力进行迅速决策，因而大脑会选取“捷径”，即对常见的、容易记起的、有深刻印象的信息重点采信，这在投资领域也屡见不鲜。

以下，祝开卷有得。

图文来源/大脑早操（ID：gh_d00b1f7aa854）

作者/有田

本文已获得转载授权

首先，问你一个问题：

如果我给你一本英文书，请你随便挑一个单词。如果这个单词中包含一个字母r，请问，r更可能出现在单词的首字母还是第3个字母。请快速回答。

再问你一个问题：

2003年非典死亡的人数，与当年1-4月由于车祸死亡的人数，哪个多？

你可能会说，非典死亡的人数多吧。

为什么呢？因为非典那年，电视、报纸、居委会都在宣传非典的危害，预防非典的方法。街道上行人寥寥、工厂停工、学校停课，全国劳动人民万众一心，对抗这头洪水猛兽。

这样一件大事，死亡人数肯定不亚于同年1-4月的车祸死亡人数吧？

然而，真实的答案与大多数人的猜想都不一样。

数据显示，2003年感染非典人数为8000多人，真正死亡800多人。而当年1-4月发生车祸21万起，死亡两万三千多人。

这种人们常犯的错误，被称为“可得性偏差”，也叫“易得性偏差”、“易记性偏误”。

再举个例子。如果你问一个投资者，中国股市有多少股票投资者？

他的答案多半会偏高，因为他身边都是投资者，他的注意焦点也放在股票投资上面。

但是，如果你问一个非股票投资者同样的问题，他的答案就回低于实际数量，因为他不做投资，他也不关心股票投资。

同样的道理，如果你问一个下岗工人，中国有多少人下岗？他的答案一定会偏高，因为他的社交圈里一定有很多下岗工人，他的注意力也总是放在下岗工人上面。

但是你问一个非下岗工人，中国有多少人下岗，他回答的数字就回偏低，因为这个信息他不易得到。

小结一下，导致“易得性偏差”的信息，通常由个人的经验带来，是生动的，鲜明的，与自己有具体联系的。

例如说你亲眼见过交通事故，你对交通事故数量的判断，就会比只听说过交通事故的人多。

了解这个概念会对你的生活带来怎样的直接利益呢？

你可以先思考这样一个问题：

给你几个股票的名字，让你说哪只股票比较好。其中有些股票是你熟悉的，还有些是你不熟悉的。我猜你从熟悉的股票中找出那个你认为好的，不太可能说你不熟悉的。

你买股票时是不是也会犯类似的错误呢？别说普通投资者会犯错，就连专业的证券分析师都会犯错，他们推荐的往往都是自己经过调研的公司，而没调研过的呢？是否就真的不够好呢？

答案当然是否定的。

所以，如果站着理性人的立场，你需要知道的是：①你更熟悉的股票未必更好，②分析师的推荐未必更好。

2014年2月，沪指2000点，我身边很少有人问津A股股票，交易所门可罗雀。多数人的观点是：经济下行，不支持股票上涨。

2015年5月后，沪指5000点，银行、理发店、公交车、出租车，每个地方都有人谈论股票，就连菜市场的买菜大妈都成了选股高手。

后来的结果是，2014年2月开始买股票并长期持有的人都赚了，2015年5月期间买股票的人都站在了山顶。

为什么？因为2014年2月，多数人的观点是：经济下行，不支持股票上涨，此相当数量的股票是被低估的。而2015年5月，大家口耳相传的是：国家牛、政策牛、改革牛、预期牛叠加，此时隐藏的风险已酝酿多时。

表面的、浅层的信息更易获取，大家都能看到眼前的利益。而长远的利益难以得到，所以多数人会忽略复杂的、深沉的信息。

了解这一人性，聪明人会减少损失。甚至，利用这一人性，聪明人有了套利空间。

回到文章开头的那个问题：

“如果我给你一本英文书，请你随便挑一个单词。如果这个单词中包含一个字母r，请问，r更可能出现在单词的首字母还是第3个字母。请快速回答。”

我猜，你可能回答的是——首字母。而且我想，你应该是这样做判断的：赶快在脑海中找几个单词，是r在首字母的；再赶快在脑海中找几个单词，是r在第三个字母的，然后判断哪种可能性更大。由于首字母检索比较容易，就像我们查字典都是用字母来查的，没人用第3个字母来查。因此你很有可能找到首字母是r的单词比第3个字母的数量多，所以，你回答“是首字母”的可能性大。

但是，机器人（理性人）的判断却和你不同。理性人认为，r是辅音字母，按英语的造字规则，辅音字母出现在单词第3个字母位置上的可能性远超过首字母。因此，理性人的回答是第3个字母的可能性大。

当然，投资是一门大学问，而“可得性偏差”这一行为金融学理论只是其中的一块砖，想要构建起投资的大厦，还需要你不断学习和行动。

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