底部构造进入尾声

从技术层面来看，今日上证综指大盘收出的是一颗低开震荡收低的阴十字星，这颗阴星的量能较昨日略有放大，多空双方的分歧有所加大，多方增强了抵抗。

周四（12月20日）沪深两市股指纷纷低开，沪指震荡走弱，创业板指则在创投概念带动下快速冲高。午后，券商股快速拉升，带动两市个股集体反弹，上证50指数创19个月新低后企稳回升，创业板指一度涨逾1%。截至全天收盘，沪指小幅收跌，深成指、创业板指小幅收涨，市场成交额较前一交易日放量。

截至沪深股市全天收盘，上证综指收报2536.27点，下跌13.29点，跌幅0.52%，成交额1035亿元；深证成指收报7426.44点，上涨7.75点，涨幅0.10%，成交额1277亿元；创业板指收报1278.16点，上涨9.35点，涨幅0.74%，成交额385.3亿元。 

 从今日盘面来看，在利空因素的打击下，今日银行股出现了继续走弱，处于板块跌幅榜第一的位置，较大的拖累了指数的运行，打击了投资者的持股信心。今日白酒股、黄金股、中字头股票、机场航运、汽车股、保险股等权重蓝筹股也表现不佳，处于板块跌幅榜前列，对指数的拖累也是较大的。今日午后在金融委开座谈会的消息刺激下，券商股一度快速冲高，在一定程度上稳定了投资者的情绪。创业板指数今日的表现也是偏强的，资金流入了中小盘题材股，创投股、二维码识别、无人零售、猪肉股、语音技术、新股与次新股、通信设备、人脸识别、自由贸易港等板块均有不错的表现，处于板块涨幅榜前列。

老吴认为：从技术层面来看，今日上证综指大盘收出的是一颗低开震荡收低的阴十字星，这颗阴星的量能较昨日略有放大，多空双方的分歧有所加大，多方增强了抵抗。从均线系统来看，今日上证综指大盘的均线系统继续下行，空头排列明显，技术面上方的压力还是非常大的。随着2550打破，压力下移，反弹的难度就在于缺乏量能支持和压力太大。预计周五大盘会出现盘中反弹，但反弹高度有限。但从中线来看，随着时间的逐步推移，目前的长时间底部震荡已经接近尾声，大盘最后的下蹲完成后有望在元旦前后发动2019年的春季攻势。

发达地区路产龙头将是未来有望获得超额收益的核心标的，最近的走势也体现了长线资金的流入

由于路企没有通行费定价自主权，收费政策一定的情况下，高速公路盈利波动主要关注车流变化。从车流景气度看，随着经济增长步入存量模式、路网铺设逐步加密，未来车流增长将主要依赖区位优势释放增长动力，受益区域资源禀赋的虹吸效应，发达地区车流增长波动相对较小。

从区域再投资收益看，发达地区新路投资焦虑相对较弱，源于：

1）路产供需格局较好，广东、江苏等地高速公路客运密度居前，但人均覆盖密度靠后；

2）存在地方财政支持可能，深圳政府对深高速沿江、外环的PPP模式建设支持，帮助缓解公司建设负担。随着经济增长红利褪去，各行业均面临竞争加剧、集中度提升的局面，高速公司的管理不足开始逐渐暴露，辅业经营较为被动，部分公司开始逐步整理并剥离辅业业务。2015年-2018年上半年期间，上市公司表内涉及的辅业数量及辅业收入占比基本呈收缩趋势。相比之下，通过审慎参股，获取其他行业优质公司的稳定投资收益，将是风险较低、波动较小的合理扩张方式。

推荐兼具区位优势、稳定溢价及高股息率的发达地区路产龙头

根据高速选股的三个要素，我们认为，发达地区路产龙头宁沪高速、深高速、粤高速将是未来有望获得超额收益的核心标的：从主业区位优势看，三者分别位于长三角、珠三角，受益当地区域经济发展、一体化往来及人口聚集效应；从辅业扩张审慎性看，三者辅业规模可控，并且近年均主要采取参股方式进行多元化布局，辅业经营风险相对有限；从股息收益率看，三者在手现金流较为充裕，近年股利支付率分别在60%、45%、70%以上，股息率分别达到4.7%、8.1%、6.9%，股息回报较为可观。