在疫情期间如何更好得买基金？这篇文章中，我提出了“坚持买入被低估的基金”这一重要理念，文章发出后，有很多朋友问我，该如何判断一个基金是被低估的，有没有具体操作方法，今天就跟大家说说。
在指数基金投资需要注意什么？这篇文章中，我提出了银行螺丝钉对于基金估值的判断方法，即简单地利用盈利收益率来判断一个基金是高估、适中、低估，这里对这种方法做个修正。
因为这个方法只适用于上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等，像沪深300和中证500指数这种指数还不适用，于是我想找到适用于所有指数的评估方法。
今天翻看了目前市占率高的理财app，我发现这些app共有的一个指数评估方法是：市盈率或市净率百分位，也就是PE(PB)百分位
以下是我收集的资料：
表内的估值指标说明：
①PE指市盈率（TTM），PE（TTM）=∑成分股市值/∑成分股净利润（TTM）。数值越低，一般认为估值越低；
②PB指市净率（MRQ），PE（MRQ）=∑成分股市值/∑成分股净资产，数值越低，一般认为估值越低；
③PE百分位代表当前PE在选定区间所处的水平，假设PE百分位为10%，表示只有10%的时候比当前市盈率低（那就说明目前市盈率较高，估值相对来说就高），百分位基于指数近10年PE数据计算，若不满10年则采用全部历史数据，PB百分位同理；
PE百分位适用于盈利稳定的行业，比如中证500、沪深300、上证50等
PB百分位适用于周期性行业或盈利不稳定的行业，比如中证银行
附：以下为了分析方便，将PE(PB)百分位统一写成PE百分位
从大的经济形式来分析：早期中国有人口红利，用便宜的单位产能对外输出产品，因此GDP增速动辄十几个点，随之而来的是A股PE普遍在30倍以上。随着人口红利消失，出口、内需渐渐乏力，经济开始出现下滑，A股PE也在下降。
如下图，上世纪90年代，当时上证指数市盈率动辄几十上百倍，同期GDP增速势头也很猛，保持在12-14%左右。最近几年上证指数的PE只有12倍左右，年GDP增长也只有6%出头。
因此如果从PE百分位数据来看，我们的上证指数从2000年至今（时间间隔是近20年），绝大多数时间都处在相对低估阶段，这显然不科学。
总结一下是：由于加入了经济增长太快的异常数据，导致现在的PE百分位估值偏低，这个数据并没有反映上证指数的真实估值
基于数据分析的原则：只有可以为行动提供借鉴的数据才是有用的数据。于是判定这个数据并不可取
剔除掉早年高增长阶段的数据，如果从近十年来测算，上证指数的PE百分位在40%，并不是我们想象的那种极度低估的状态，但依然是值得投资的区间。
1、指数当前的盈利收益率要大于国债利率，即指数市盈率应该小于33倍
格雷厄姆曾说过，“股票的盈利收益率至少要高于国债利率的两倍。”
我们就确定为至少指数当前的盈利收益率要大于国债利率（否则还不如去直接买国债了），否则该指数的百分位估值指标是没有意义的。
一般中国的十年国债利率长期都稳定在3%上下，因此，如果指数的市盈率如果超过了33倍（1/3%≈33），也就是指数的市盈率＜33倍，也就是这种情况下，才会用PE(PB)百分位来进行估值
2、避开早间经济增长较快的年份，取近十年的PE(PB)数据（以上app都是这个区间的数据）
如果要想使这个指标更加有效，就得剔除掉历史上的泡沫阶段和高增长阶段的估值，市盈率百分位才更加具有参考价值。
比如15年牛市时中证500指数的PE百分位高于95%，这时如果能警惕逃离，那么PE百分位便可以起到很大的作用。
去年下半年，我就注意到中证500（因为我觉得自己资金量不太大的情况下，最好投资中小股，中小型股一般也比大型股有更大的增长潜力），它应该算是被低估的，但是银行螺丝钉的指数评估一直都是适中或高估，以上列出的各大app中它就是被低估的。
以上是我买的富国中证500指数增强基金，去年下半年买入，中间卖出了30%的仓位，现在的收益率还可以。
1、如果是投资宽基指数，可以参考PE百分位数据，当然也要结合基本面。
2、如果是投资行业指数（也就是窄基），尽量不要参考PE(PB)百分位。
比如09年至今中证消费PE高达50倍，估值百分位很高，可到现在中证消费PE降到只有35倍了，但指数反而上涨了2倍多。这说明就跟股票一样，一些好的行业，高估值也未必不能投资。
所以我觉得窄基应该看的是，某个行业指数基金的成分股的发展潜力，比如评估成分股的基本面、公司竞争是否良性、公司管理制度等，而不应该由于高估值就不去投资它。比如我现在买的一个基金：招商中证白酒指数，白酒行业受中国习俗酒桌文化的影响，这个行业的估值一直都比较高，但是增长性却很好。
综上，蛋卷基金app是最符合的估值判断方法（结合国债利率和PE(PB)百分位），其次我也经常用万得理财。大家可以按需找到适合自己的app，对要买入的基金进行估值判断。希望大家都能买到合适的好基金。
总结一下：基金估值方法，高于国债利率+取近十年的PE(PB)百分位方法，可以确定基金是否被低估。低估方法比较适用于被动型指数基金，对于没太多时间打理基金的上班族来说，最好是采用定投的方式买入，可以依靠估值确定定投金额的多少，在被低估时，定投金额增加；在估值适中时，定投金额正常；在被高估时，定投金额减少。（现在很多理财app都有智能定投，也是这种理念）
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