巴菲特1957

量化小兵sss译 宁静致远摘录

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来源：雪球

 

   1、1957年：对市场的分析并不是我的首要工作，我的主要动机是为了让自己能够随时发现那些可能存在的，被低估的股票。

    解读：市场的短期走势是无法预测的，我的任务就是寻找股票的价格与价值之间的差异。

2、1958年：我无意于预测股票市场，我主要的精力是寻找被低估的证券。我认为，投资一个低估且有很好（安全边际）保护的项目，是获得证券长期收益的可靠手段。

3、1959年：在下跌或盘整的股市中有机会得到好的相对经营结果，而在迅速上涨的股市中可能拥有不是让人印象深刻的结果。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。

4、1960年：我们基本的生意是买入估值偏低的证券，然后在估值偏低的行情被调整过来，等待其价格向价值的回归。

5、1961年：战胜市场的平均水平并不是一件容易的工作。实际上，光是长期跟上市场的平均水平就已经是一件十分困难的工作。虽然没有确切的数据，但我认为即便是目前最好的几家投资咨询公司也只取得了与市场水平相近的回报。

有时价值的修正将会非常快，但大多数时候需要一年甚至数年的时间来实现。无论如何，基于证券固有价值并且以低于该价值的价格进行买入的行为是具有令人感到舒适的安全边际的。在具有相当的安全边际的前提下买入的股票将具有较大的升值潜力。

我们持有的这些股票虽然便宜，但是一件东西的价格便宜并不意味着它的价格就不会继续下降。（如果下降就应该继续增持）

仅仅因为很多人在一段时间内与你的看法相同，或者因为某些重要人物赞同你的观点，并不意味着你的观点就是正确的。

如果你的假设是正确的，你掌握的事实是正确的，你的推论是正确的，那么经过许多次的交易后，你将最终是正确的。

一般的读者将会认为我这种做预测行为肯定是很有问题的。因为我一直避免去预测。我的确对于未来一两年间市场的情况一无所知。

6、1962年：衡量投资业绩，我认为 5 年是一个更加合适的时间段，但是退一步说，三年是最少最少的一个检测投资绩效的时间段。

我从来都不懂如何去预测市场的未来走势，也不会试图去预测商业产业在未来的波动。如果你们认为我可以去预测这些东西，或者认为这些预测对于投资行为是非常重要的因素，那你们就不应该加入这个合伙企业。

我不可能对最终的投资结果有所保证，而以下是我所能作出的承诺：a、我们的投资将是基于价值而非市场的流行观点进行的。b、我将致力于通过在最大范围内确保投资的安全边际来减少我们可能遇到的永久性资本损失（不是暂时性的短期损失）。

7、1963年：我们认为去测量大盘的波动情况并试图预测其未来走势的做为在长期而言是很愚蠢的做法。

是不是好年景关键要看我们是否跑赢了大盘。如果我们收益率是负的20%而大盘是负的30%，我仍然会认为这是一个好年景。

股票投资往往需要花费我们较长的一段时间才能看到利润。也正是因为如此，在买入的时候，我们需要一个宽大的安全边际，否则我们宁愿错过一些“机会”。

8、1964年：需要注意的是，虽然在股票投资中，我们买入了价格被低估的股票，但是很多时候我们都是不可能成为其实际控制人的，因此剩下的唯一出路就是等待市场再次正确反映其价值，而市场正确反映其价值的时间我们是无法确定的。

9、1965年：买入被低估的证券并长期持有。买入相对低估的证券本身就降低了风险，而在降低风险之后，随着市场在某一时刻的修正，潜在地放大收益就将会在未来的某个时点显现出来。

投资必须要独立进行决策，优越的投资成果不可能会是集体讨论的结果，尤其不是集体决策的结果。

如果你有 70 个妻妾，那么你将不会了解她们中的任何一个。（解读：股票投资必须是运用集中投资法）

10、1966年：我们不会将我们持有的证券以一个被低估的价格抛售，即便某个星象学家声称市场将会下降，而且总有些时候他们的预测是正确的。我们也不会以一个已经合理反映了公司股票价值的价格买入任何股票，哪怕有专家声称市场将会上涨。有哪个人在购买私人公司的时候是根据股市的上涨或是下降的趋势做出购买决定的呢？随着市场的上涨或下降，公司的核心价值并未见得会有很大的改变，我们所要做到就是利用市场的非理性而获利。详细相关的论述可以参见格雷厄姆《聪明的投资者》一书的第二章，我认为这一章的内容比目前任何的其它投资论述都更为重要。

我们会不断地将我们的新点子与旧点子进行比较，而只要我们认为就目前的情况而言新点子不会取得比旧点子更好的业绩表现的话，我们就仍将维持原有的投资。