今天我们——原创文章第153篇,专注“个人成长与财富自由、世界运作的逻辑,AI量化投资"。
01 投资篇
如下是购买了会员后的转债数据,双低前20名。
按“双低策略”已经是各买入5%,做一个组合。
可转债最大的风险是违约风险,就是公司还不上钱了。双低策略核心逻辑就是转债便宜,但便宜背后最大的风险就是违约,毕竟这都是公开数据,便宜是大家都知道的事情。
比如“大秦转债”的分析:
一是到期正收益,目前税前1.2%左右。大秦铁路背后有国铁集团背书,偿债风险可以忽略。也就是下有保底。
二是下调转股价,由于转股价破净,主动下调的门已经关了,但分红能下调,前提是每年0.48元左右分红能持续。
三是距离到期还有4.7年,兴许可以期待一次大牛市强赎。
四是流动性不错,每天成交额2亿以上。
转债优先考量偿债风险,大秦铁路这种背景的公司,肯定没有这种风险;而后考虑有没有可能下调转股价。最后就是牛市等强赎,当然这里有时间的机会成本在。
偿债风险不好量化,当然可以加上更多的财务因子来判断。
可转债轮动的思路,重在评估转债相对正股的估值合理性,选择持有估值最低的若干只可转债。溢价偏离、双低、低溢价……这些策略都属于可转债轮动,只是对估值评估的角度不同而已。
在过去的若干年中,上述可转债轮动都取得了超过可转债等权指数的超额收益。
要知道这些轮动都没有考虑过正股的商业模式和基本面优劣,也就是说可转债轮动对基本面是钝化的,而转债本身的估值因子又是强有效的。
关于转债:
对于我们普通人,投资可能不是一夜暴富的手段,它更多的是维持我们生活质量、承担家庭责任的一项技能。
选择往往大于努力,以往的很多年,房地产已经成为了投资最稳定渠道,因为各地的财政的重要支撑,维护它的稳定发展是一个必然的趋势。
很多人认为,在未来股市的投资会优于房地产,我难以判断这样结论是否正确,但是若这种说法属实,那么可转债便是未来投资的重要方向。因为自2017年以来,股市的融资功能,已经不仅仅局限于新股的发行,以及股权的定增了,可转债所承担的融资功能愈发受到关注,而市场中可转债的存量规模已经接近万亿,受到政策持续的扶持是必然的。
作为普通人,我们永远难以猜透股票的底部,我们很难下定决心去重仓博弈那些可能前景无限的股票,因为认知的差距,也因为精力的难以覆盖。但是底部更容易测算,确定性机会更多的可转债是不一样的,它让我们的资产小碎步的向上走,稳稳的取得收益。
如果计算上交易成本,股票是一个负和竞争的市场,但是拥有票息和逆天的下修条款的可转债是不一样的,它是一个持续正收益品种,是一个绝大多数参与者都能获利的赛道。
转债的双低,有点类似指数的低估定投。
大类资产长期向上的beta是一种确定性,而好标的的低估均值回归也是一种确定性。
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