双低的可转债与指数低估

今天我们——原创文章第153篇，专注“个人成长与财富自由、世界运作的逻辑，AI量化投资"。

01 投资篇

如下是购买了会员后的转债数据，双低前20名。

按“双低策略”已经是各买入5%，做一个组合。

可转债最大的风险是违约风险，就是公司还不上钱了。双低策略核心逻辑就是转债便宜，但便宜背后最大的风险就是违约，毕竟这都是公开数据，便宜是大家都知道的事情。

比如“大秦转债”的分析：

一是到期正收益，目前税前1.2%左右。大秦铁路背后有国铁集团背书，偿债风险可以忽略。也就是下有保底。
二是下调转股价，由于转股价破净，主动下调的门已经关了，但分红能下调，前提是每年0.48元左右分红能持续。
三是距离到期还有4.7年，兴许可以期待一次大牛市强赎。
四是流动性不错，每天成交额2亿以上。

转债优先考量偿债风险，大秦铁路这种背景的公司，肯定没有这种风险；而后考虑有没有可能下调转股价。最后就是牛市等强赎，当然这里有时间的机会成本在。

偿债风险不好量化，当然可以加上更多的财务因子来判断。

可转债轮动的思路，重在评估转债相对正股的估值合理性，选择持有估值最低的若干只可转债。溢价偏离、双低、低溢价……这些策略都属于可转债轮动，只是对估值评估的角度不同而已。
在过去的若干年中，上述可转债轮动都取得了超过可转债等权指数的超额收益。
要知道这些轮动都没有考虑过正股的商业模式和基本面优劣，也就是说可转债轮动对基本面是钝化的，而转债本身的估值因子又是强有效的。

关于转债：

对于我们普通人，投资可能不是一夜暴富的手段，它更多的是维持我们生活质量、承担家庭责任的一项技能。
选择往往大于努力，以往的很多年，房地产已经成为了投资最稳定渠道，因为各地的财政的重要支撑，维护它的稳定发展是一个必然的趋势。
很多人认为，在未来股市的投资会优于房地产，我难以判断这样结论是否正确，但是若这种说法属实，那么可转债便是未来投资的重要方向。因为自2017年以来，股市的融资功能，已经不仅仅局限于新股的发行，以及股权的定增了，可转债所承担的融资功能愈发受到关注，而市场中可转债的存量规模已经接近万亿，受到政策持续的扶持是必然的。
作为普通人，我们永远难以猜透股票的底部，我们很难下定决心去重仓博弈那些可能前景无限的股票，因为认知的差距，也因为精力的难以覆盖。但是底部更容易测算，确定性机会更多的可转债是不一样的，它让我们的资产小碎步的向上走，稳稳的取得收益。
如果计算上交易成本，股票是一个负和竞争的市场，但是拥有票息和逆天的下修条款的可转债是不一样的，它是一个持续正收益品种，是一个绝大多数参与者都能获利的赛道。

转债的双低，有点类似指数的低估定投。

大类资产长期向上的beta是一种确定性，而好标的的低估均值回归也是一种确定性。