近期，深圳云天励飞技术股份有限公司（下称“云天励飞”）提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过8878.343万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
IPO日报发现，云天励飞报告期内年年亏损，累亏高达16亿元，但却造就了13位“千万富翁”。
01
怪异的“亏本”买卖
据了解，云天励飞成立于2014年8月，由陈宁、田第鸿出资设立。截至招股说明书签署日，陈宁可支配表决权的股份比例为33.698%，为云天励飞的实控人。
需要指出的是，云天励飞的股权转让历史令人十分困惑。
据了解，2016年2月，深圳高新服以19.4元/出资额的价格入股云天励飞，转让价为2000万元。彼时，云天励飞的估值为1.25亿元。
2017年3月，投控东海、红秀盈信及山水从容均以113.3元/出资额的价格入股云天励飞。彼时，云天励飞的估值为8亿元。
也就是说，短短1年多的时间内，云天励飞的估值就暴增了5.4倍。
2018年8月，宁波智道、合肥达高、共青城鸿博、真格天峰及真致成远均以226.6元/出资额的价格入股云天励飞，云天励飞的估值为18亿元。一年多过去，云天励飞的估值又增长了1.25倍。
然而令人意想不到的是，2019年3月，深圳高新服将其持有的云天励飞全部的出资额以24.01元/出资额，转让价为2475万元。
这也意味着，深圳高新服此次股权每出资额的转让价较2018年8月云天励飞每出资额的增资价下跌了近90%。同时，结合深圳高新服首次入股的时间和价格可以看出 ，深圳高新服三年内通过股权买卖仅赚了475万元。
为何深圳高新服愿意做这样明显“亏本”的买卖？
02
创始人离奇低价出走
此外，云天励飞的创始人也在报告期内离其而去。
招股说明书显示，2019年4月，田第鸿将其持有的云天励飞8.575%的股权（即75万元出资额）以3400万元的价格转让给楚岳科技，将其持有的云天励飞8.575%的股权（即75万元出资额）以75万元的价格转让给张明轩。而此次股权转让前，田第鸿持有云天励飞17.15%的股权。
上述股权转让完毕后，田第鸿也正式退出的云天励飞的股东名单。那么，为何创始人要在云天励飞申报期内退出？
而观察田第鸿转让云天励飞的价格不难看出，其转给楚岳科技的价格是每股45.33元/出资额，转给张明轩的价格是每股1元/出资额，转让价格为何会如此悬殊？
随后的2019年5月，楚岳科技将其持有的云天励飞8.575%的股权（即75.00 万元出资额）以4000万元的价格转让给深圳共创三号。
也就是说，楚岳科技刚从田第鸿手中以3500万元收购来的股权，转手就以4000万元的价格出售，一个月的时间内，楚岳科技就赚了500万元。
更加令人不解的是，2019年6月，张明轩也将从田第鸿以75万元收购来的股权，以4000万元的价格转让给深圳共创三号。两个月的时间，张明轩也通过买卖云天励飞的股权赚了3925万元。彼时，深圳共创三号持有云天励飞17.15%的股权。
同样令人发懵的是，2019年7月，深圳共创三号将其持有的云天励飞1.1%的股权（即9.6208万元出资额）以3500万元的价格转让给乐赟五号，将其持有的云天励飞1.1%的股权（即9.6208万元出资额）以3500万元的价格转让给共青城盛泽。
对比2019年4月，田第鸿以3475万元将其全部持有云天励飞股权（17.15%的股权），2019年7月深圳共创三号将该部分股权转让出去时，其估价已增长到54568.18万元。
换言之，云天励飞的估值在短短的3个月的时间内已增长了近15倍。
03
累亏16亿元
据了解，云天励飞成立于2014年8月，是一家人工智能企业，以人工智能算法、芯片技术为核心，并具备算法芯片化能力，研发和销售面向应用场景的人工智能产品及解决方案。
2017年-2019年和2020年1-9月（下称“报告期”），云天励飞分别实现营业收入5023.33万元、13306.83万元、23041.15万元、26727.92万元，净利润分别为-5479.63万元、-19891.61万元、-50976.47万元、-86214.7万元。
在上述时间段内，虽然云天励飞的营收呈现持续上升的趋势，但是其净利润却持续下降，且越亏越多，累计亏损高达16亿元。
截至2020年5月末，云天励飞的未分配利润为-14.58亿元。随后其进行了股改，并消除了上述未分配利润金额。截至2020年9月末，其未分配利润为-1.61亿元。
也就是说，成立6年半的时间，云天励飞不仅没有在经营上赚到钱，还亏损了16.19亿元。且从2020年5月至9月的这4个月中，云天励飞就亏损了1.61亿元。
IPO日报还发现，云天励飞报告期内年年亏损，主要是因为其期间费用较高。
招股说明书显示，报告期内，云天励飞的期间费用分别为8212.81万元、27475.27万元、61016.27万元、96369.27万元，分别占当期营业收入的163.49%、206.48%、264.81%、360.56%。不计算营业成本，云天励飞光每年在期间费用上的投入与营业收入相比，就已处于年年亏损的状况。
04
已造就13位千万“富翁”
不过如果扣除非经常性损益，报告期内，云天励飞在经营上并没有亏损16亿元。
招股说明书显示，报告期内，云天励飞扣非后净利润分别为-6456.36万元、-21068.41万元、-31307.02万元、-14970.84万元，合计约为-7.3亿元。
IPO日报查询发现，云天励飞报告期内会亏损16亿元，主要是因为在2019年和2020年前三季度进行了股份支付。
招股说明书显示，2019年和2020年1-9月，云天励飞的股份支付费用分别为20807.31 万元、71851.95万元，合计约为9.3亿元。
对此，IPO日报进行了一个简单的计算，上述9.3亿元似乎造就了13位千万“富翁”。
招股说明书显示，截至2021年9月末，云天励飞的管理人员人数为13人，而上述的股份支付费用全部来自管理费用。
这意味着，若上述13人都是从2019年就享受云天励飞的9.3亿元股权激励，那么云天励飞向上述13人平均每人支付的股份支付费用为7000多万元，上述13人的平均身价至少已经在7000万以上。
实际上即便不考虑股权激励，在云天励飞的员工当中，早已存在身价千万的员工。
公开资料显示，报告期内，现任云天励飞董事、副总经理、首席科学家王孝宇的税前薪酬分别为41.42万元、2008.27万元、1093.01万元、120.38万元。
也就是说，2018年和2019年，王孝宇的年薪就已超过千万。
需要指出的是，上交所也在问询函中提到了王孝宇的一系列问题，例如自2017年加入公司以来的薪酬变动情况，薪酬确定方式，是否存在相应的考核制度，薪酬明显高于其他董监高和核心技术人员的原因和合理性，是否履行相应的决策程序，是否存在潜在利益安排；王孝宇在云天励飞生产经营中所发挥的作用及担任职务情况，其加入公司前后在相关技术、生产经营等方面是否存在变化。
此外，上交所还要求公司说明，王孝宇是否与云天励飞控股股东、实际控制人、董监高及其亲属、主要客户、供应商存在关联关系、业务往来以及其他利益安排；云天励飞核心技术人员是否存在违反原任职单位关于竞业禁止、保密协议约定的情形，云天励飞核心技术、产品的研发是否涉及其原任职单位的技术成果，是否存在纠纷或潜在纠纷。
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