今天朋友圈被一篇文章刷屏了，题目叫《那个写书教你交易期权的人爆仓了》，说的是美国佛罗里达一家叫做Optionsellers.com的期权交易公司，刚刚爆仓了。
公司的管理人叫做James Cordier，也没有那么出名，只是之前专门写过关于期权的书，没有简体译本，只有繁体译本，叫作《选择权卖方交易总览》，在这方面有二三十年的交易经验。
公司本身不大，290名客户。本身这件事儿影响也不大，国外的主流媒体也都没什么报道，但我还是一半抱着吃瓜的心情，一半抱着学习教训的心情去八卦了一下。
这家公司的招牌策略是卖出商品的远期深度虚值期权。什么意思呢，还是举个例子吧。比如黄金价格现在是1200美金，这家公司认为金价会下跌，那就卖出6个月后，行权价在1600美金的期权。
期权的买方支付一定的期权费，在6个月之后，就有按照1600美金的价格，从这家公司买黄金的权力。如果6个月后，黄金的价格不到1600美金，那这个期权就没用了，这家公司就白赚了期权费，如果6个月后黄金价格超过1600美金，那这家公司还得按1600美金卖给买方，中间的差价就赔钱了。
作为期权的卖方，最多赚到的是期权费，但是如果金价在6个月内飙涨，可能的损失是无限的，那为什么还要当卖方呢？因为虽然理论上金价涨幅没有上限，但是实际中，6个月内金价不可能无限的上涨，而买方也为这种可能付出了一笔可观的期权费。
James Cordier之前研究过，认为80%的期权，最终都没有能够行权，也就意味着卖方最后都白白赚取了期权费，他觉得这是个好买卖。而且他卖出的期权，行权价格距离当前市场价格都非常远，安全垫非常足，期权本身价格波动也很小。
所以James Cordier一直认为，他们既利用了期权的特点，放大了交易杠杆，又让组合的波动性比期货更低，说自己是在用保守的方法利用激进的金融工具。
这个交易方法James Cordie是经过自己验证的，后来成功赚到钱，才开了Optionsellers.com公司。公司的业绩还算可以，在2009年-2015年10月近7年期间，公司管理的净值涨幅是142.4%，相当于年化为投资者赚了13.8%。2015年后的业绩我没有找到准确的数据，但是从投资者的反馈来看依然不错，到今年年中，2年半时间大约又增长了60%。
但是就在几天前，这家公司在天然气上翻船了。公司卖出了大量天然气的看涨期权，由于天然气价格暴涨，这些期权在几天之间巨亏，导致公司爆仓。
公司有个客户，2015年底投了25万美元，到了今年中赚到了40万美元，觉得业绩不错，又追加了20万，凑了60万美元。这个组合在11月8日的时候，还盈利1.5万美元，9号变成亏损3万，10号11号休息，12号亏8.4万，13号亏40.7万，14号亏光，账面显示亏损81.1万。
之后公司的清算商强制要求公司平掉所有头寸，但是公司的钱已经不够偿还了，现在每个客户还得根据自己的份额再交钱补齐。刚刚讲的那个客户，不仅之前的60万美元没有了，现在还欠清算商14万美元。
James Cordier这个策略运行了十几年，都没有问题，但是问题就在于，它一旦出现小概率的问题，就会引发毁灭性的打击。而金融市场并不服从正态分布，小概率事件的发生概率，往往并没有那么小。
类似的事情不是第一次发生，而且以往有严重得多的例子。比如90年代末长期资本管理公司的破产。这家公司拥有当时最天才的团队，最顶尖的模型和最好的风控算法，借助大杠杆在市场上稳定获利。但最终，模型中看似根本不可能发生的极小概率事件发生了，导致公司巨额亏损崩溃。
再比如2008年的次贷危机，也是因为评级公司认为，不可能出现全国性房价一致性的大幅下跌，不可能出现住房抵押贷款的集中违约，但最后这些偏偏就都发生了。
还有个最近的例子，大股东股权质押爆仓，也是因为没有想到股价能跌到这个程度，才集中出了风险。
所以我们在做交易的时候，首先得考虑，让自己能在市场上长久存活下去。
之前跟大家介绍过通过期指买指数的方法，比如一手期指90万，需要30万保证金，那可以放45万进去，剩下45万放在货币基金或者T 0理财里，这样处理，就是为了在股指下跌的过程中，始终有足够的钱来补保证金，以保证我可以长期持有仓位，而不会被市场的波动而逼迫清仓。
给极端情况下的自己留条后路，不然之前赚的再好，也有可能一下子清零呀，希望今天的故事能给大家有点儿启发~
今天的封面，是在日本玩的时候，随手在路边拍的灯。当时就觉得灯光和藤蔓配起来很精致。
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