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我是 筱婷
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为什么要推荐《置身事内：中国政府与经济发展》这本书，其中有一句话深深的打动了我：了解政府认为应该怎么办，比了解'我’认为应该怎么办，重要得多。
去年银行理财回撤甚至跌破净值，不少朋友来咨询我，对银行理财的看法。最近读《置身事内》这本书，我对银行理财以及所谓非标类资产又有了更深的认识。
1。 银行理财的前世
先解释下非标资产，非标不算债券，是指一类特殊的“债权”。
比如说一个公司缺钱，想借钱怎么办？有三个办法。
去银行贷款。但是银行需要抵押品，一般是土地和固定资产。
去公开市场发债。门槛较高，对公司规模和盈利都有要求，监管也严格一点。
私底下借钱，大家协商好利率和还钱的时间。
贷款人、公开债券购买者和私底下借钱给别人，本质都是把钱借出去，获得一份“债权”。但私底下借钱是大家协商交易的，没有走公开市场发债的标准流程，属于“非标准化的“债权。特点是门槛低，监管也少，当然风险肯定更大，要付出的利息就更高。
过去十多年的高速城市化，背后的动力是地方政府的“土地财政”和“土地金融”。地方城投公司和房地产企业需要大量的资金来启动项目。
通过贷款可以解决一部分资金需求。但是银行贷款比例有限制，不能过度集中到一个行业里。
去公开市场发债，大公司、大项目可以，但是小公司、小项目就很难。
最方便的还是私底下借钱，比较灵活。企业找机构借，机构又找到银行。银行把钱借出去，换回来的是非标债权，把这些债权打包在一起，叫做银行理财。
银行就是通过“银行理财”的方式募集资金投资这些项目。
最终钱还是从银行流出来的。只不过绕了一下，绕过了监管而已。巅峰时期，银行大概持有70%的此类资产。
《置身事内》把地方政府的”土地财政“和”土地金融“这一套讲得明明白白。大家感兴趣可以看一下，能了解过去我们的经济是怎么发展起来的，银行在“土地金融”中扮演什么角色，房价为什么那么高。
了解了银行理财的背景，就能理解，为什么过去的银行理财收益很高，但是从来不亏钱，还很灵活，从三个月到半年到一年都有，还能完完整整的拿回本金和利息了。
收益高，是因为借钱的人付出了比贷款更高的利息，中间商扣除一些服务费和利润以后，还能给到客户超过存款的收益。
按照实际投资的项目来看，一个地产开发项目周期至少好几年，不可能一年就做完。银行通过期限错配和借新还旧的方式，持续为项目输血，也因此积累了大量的风险。
“高收益、低（无）风险、高流动性”的“银行理财产品”，打破了不可能三角的基本规律。这种方式注定不会长久。
银行并没有根据监管要求，控制好自己的资金流向，过度集中在一个行业了。万一这个行业出问题，银行就会被拖累。
毕竟银行破产事件时有发生。
2。 银行理财的今生
为了避免银行出现系统性风险，监管给银行划定了职责边界：做好本分就行。
银行的本分是存款、贷款和汇款。这几件事是银行垄断的，非银行机构不能做。除此以外，都是锦上添花。
银行是国家调控市场经济最重要的渠道，存款和贷款的利率稍微调整一丢丢，对社会经济就能产生巨大的影响。所以，银行，绝对不能出乱子，必须严格监管。
至于投资理财，这属于资产管理范畴，银行可以做，但要隔离风险。有能力的大银行可以成立理财子公司，专门做资产管理。资产管理就是帮客户做投资，打理钱。
但是银行客户多，也有理财需求，银行也可以给客户推荐资产管理人的产品。既可以销售自家子公司的理财，也可以销售其他管理人的产品。公募、私募、保险等各类资产都可以在银行看到。
也算是“产销分离”吧。
销售渠道的责任是给客户介绍清楚产品，但是不可以承担客户投资亏损的后果。
生产端，就是资产管理人，他们努力帮客户挣钱，但是市场风险也需要客户自己面对。而且要让客户每天都能看到涨跌，掌握最新的信息。
3。 关于银行理财的几点变化
（1）银行理财不再保本，是因为过去的理财模式彻底转变了
这种转变对大家都是有好处的。对于银行来说，终于不用承担巨额风险，松了一口气。但是要面对全市场的竞争，需要不断提升自己的投资管理能力，为客户创造更多价值。
对客户来说，不用再承担潜在的、不可预测的暴雷风险（暴雷风险是指亏损本金和利息），但是需要面对可预测的、市场涨跌风险（可能出现账面亏损，但实质性的亏完本金的概率极其极其小）。
大家都比以前更安全、更规范了。
（2）银行理财和基金的正面PK
监管要求压缩非标资产规模，但是银行理财的需求没有减少，银行资产管理只能转向二级市场了，投资债券或者股票，和公募基金的模式没有太大区别了。那唯一的区别就是投资管理能力的区别了。
去年银行理财的两次回撤都是因为二级市场的债券价格波动导致的。全市场债券价格都在回撤，中低风险的银行理财产品中，债券的配置比例较高，当然受影响。
（3）多学习
投资者不能拒绝成长，必须多学习，理解市场基本规律。要理解自己为什么挣钱，为什么亏钱，就能慢慢提升自己对市场的认识水平，也就越来越明白如何实现自己的理财目标。
专业的投资机构必定比个人投资者在市场中的赢面更大，他们有更多的信息、更专业的团队。
在一个成熟的市场中，也是机构投资者占主导地位的。
总 结
虽然现在市场上还有大量“非标固收类”理财产品的供应，也都是经过风险管理的不错的资产。
但是如果想要跟上时代的发展，就不能停留在“收益留给自己，风险留给别人”的舒适圈里。
很快这个舒适圈很快会消失。
要么经历学习，主动成长。要么，经历教训，被动成长。
最后再啰嗦一句，选购银行理财，先看底层资产，如果是市场化的产品，就再看看银行的投资实力。
当然，最重要的是，产品风险等级和自己的风险承受能力相匹配。毕竟银行理财也有配股票比较多的高风险产品。
END
赠君一席话
要么经历学习，主动成长。要么，经历教训，被动成长。
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