银行股没有看到的那么低估 (2012-07-08 22:56:56)转载▼ 标签： 杂谈 分类： 投资


银行股是否便宜，本文不做评价，因为对不同的机会成本的人来说答案是不一样的。经过分析我发现银行股至少不是看到的这么低估。

大家都知道银行股取决于几个重要因素： M2 息差 坏账率。中国目前的这三个都是对银行股利好的，最近的利率市场化开始了、算是砍掉了一个因素----反映到股价就是跌一点、利润要减少了。

坏账率因为这几年的资产价格一路上涨，GDP发展的还算快，所以坏账率很低，但以后会升高的----这个还会降低银行业绩。

M2，罪恶的M2被很多人忽视了，M2和银行的利润直接正相关，但中国的M2比GDP太高（目前是2倍左右），也就是说中国的货币单位产值低，这导致了同样的GDP银行的利润高。但凡事有个度，GDP太消耗资本，会不会导致经济问题呢？一个白领的收入如果买不起房子、甚至租不起房子的时候，这个社会该如何运转？



说到骨子里，还是中国超发货币的因素，银行是政府的帮凶----超发货币银行不吃亏、尤其是银行领导，表面上银行利润高了，显得自己管理能力强。其实这个领导能力几乎没关系的，举个极端例子： M2是GDP的10倍，银行的息差是3%，那么也就是说银行的利润就是 30%GDP再乘一个常因素（因为M2不完全等同于银行的资产）。

该因素就算50%，那银行的利润也有GDP15%了， 同样如果M2是GDP的1倍，银行利润就只是GDP1.5%了，看来银行股的利润和M2息息相关，银行在低效的货币周转率下能赚取超额利润（相对GDP）。

那怎么扼杀银行的超额利润呢？ 就是提高货币周转率，降低M2，其实就是增加消费、降低投资在GDP的比重。



还有一个银行的竞争者：更加庞大的债券市场和健康的股市，都会抢走银行的利润。 说了这么多，就是想说明银行股并没有看起来那么低估罢了。



我的银行股投资思路，配置10%-20%，并且是把银行股当分红型股票对待，而不是什么高成长----当然管理、业务创新的银行另当别论。