本篇为第二篇，重点介绍充电桩核心受益股票，方便大家在充电桩行情到来之时，可以快速把握该行业的核心股票，或提前潜伏看好的个股。#充电桩#
通过上篇内容，申万宏源分析师看好充电桩运营商向国家电网旗下集中，看好中小企业参与充电桩高技术含量的设备提供。所以#特锐德#没有在靠前位置，但特锐德毫无疑问还是充电桩的标的股票之一，尤其是刚刚公布的2018充电量运营数据，增幅100% ，按照之前披露的数据充电桩业务应该可以达到盈利平衡。
6．重点标的
国家电网旗下上市平台，电工装备制造龙头企业。国电南瑞是国家电网旗下的上市平台，公司源自国家电力主管部门的直属科研机构，是国内最早提供电力自动化产品与服务的厂商之一，长期从事测控、保护技术研究、开发及产业化。2017年公司完成重大资产重组，目前公司是我国电力系统自动化、超/特高压交/直流输电、柔性交/直流输电、水利水电自动化、轨道交通监控及工业控制、综合能源等领域技术、设备、服务和整体解决方案的供应商和电力二次设备龙头企业。
2017 年国电南瑞实现营业收入241.98 亿元，同比减少14.34%（调整后）。其中电网自动化及工业控制业务收入占比 55.98%，继电保护及柔性输电业务收入占比 21.3%，
电力自动化及信息通信业务收入占比 11.77%，发电及水利环保业务收入占比 9.06%。2017年国电南瑞实现归母净利润 32.41亿元，同比增长 2.51%。2018年前三季度公司实现营收 171.6 亿元，同比增长25.23%；实现归母净利润25.16 亿元，同比增长35.74%。
图 28：2017年国电南瑞分业务营业收入拆分
图 29：近年国电南瑞业绩情况（单位：亿元）
背靠国家电网，充电桩业务稳步扩张。国电南瑞是国内一流的充电桩品牌商，在国家电网历次充电桩招标中，公司中标功率占比稳步提升。2017年底公司成功收购充电桩制造商北京国网普瑞特高压公司 100%股权，在 2018年第二次招标中，国电南瑞及子公司普瑞特高压合计中标功率占总功率的 27.5%。截至 2018年 10月，国家电网共计运营 5.66万个充电桩。国家电网规划，到 2020年建设以“四纵四横”（四纵：沈海、京沪、京台、京港澳；四横：青银、连霍、沪蓉、沪昆）为支撑的、覆盖国网经营区内所有示范城市的高速公路快充网络，续航里程达 1.9万公里。
目前来看，电动汽车充换电设施及运营、电动汽车充换电设备及系统业务在国电南瑞的电网自动化及工业控制类业务中统一核算，整体占比仍相对较小，但未来依托国家电网背景优势，公司充电桩业务有望稳步扩张。
图 30：公司在国网充电桩招标中的中标结果（单位：kW）
图 31：全国城际快充网络规划图
深耕电力信息化及电力电子产品制造两大业务板块，依托技术优势拓展能源互联网产业。
中恒电气深耕两大业务板块，一是电力信息化板块，为电网企业、发电企业、工业企业的“自动化、信息化、智能化”建设与运营提供整体解决方案；二是电力电子产品制造板块，为客户提供通信电源系统、高压直流电源系统、电力操作电源系统、新能源电动汽车充换电系统等产品及电源一体化解决方案。2015年以来，公司依托边界不断扩展的核心竞争力技术，积极拓展能源互联网产业，目前公司正在按计划推进云平台 3.2版系统上线使用，借助云平台的集中控制和数据分析，满足不同行业不同场景的终端配电应用需求。
图 32：2017年中恒电气分业务营业收入拆分
图 33：近年中恒电气业绩情况（单位：亿元）
2017 年中恒电气实现营业收入8.66 亿元，同比减少2.81%。其中通信电源系统业务收入占比 40.42%，技术服务维护收入占比 34.41%，电力操作电源系统业务收入占比 22.4%。 2017 年中恒电气实现归母净利润0.64 亿元，同比减少59.71%，公司业绩波动主要是受新能源产业政策调整和充电桩行业波动的影响。2018年前三季度公司实现营收 5.8亿元，同比增长 5.77%；实现归母净利润 0.89亿元，同比增长 10.78%。
拥有大功率转换模块的核心技术，国家电网充电设备中标份额稳居民营企业第一。中恒电气是充电桩设备制造龙头企业，拥有大功率转换模块的核心技术。公司连续多次中标国网招标项目以及广州供电局招标项目，是国家电网公司充电设备招标的主流供应商之一，中标份额稳居民营企业第一。目前公司着手开发新一代直流快充转换器（30KW），“恒电巢”2.0的研发完成，既满足了市场新一代柔性充电需求，也满足了招标单位的市场运营规模效应，大大提升了充电桩的运行效率，有望助力公司充电桩业务快速发展。
电力电子领域龙头，积极扩张海外业务。科士达公司成立于1993年，是一家专注于电力电子技术及新能源领域的智能网络能源供应商。公司三大主营业务包括数据中心关键基础设施业务、新能源光伏及储能系统业务和电动汽车充电桩业务。另外，公司在海外的业务布局持续扩张，2017年公司在新能源光伏及储能业务中，自主品牌出货占比首次超过50%，并成功入围印度最大的光伏项目开发商的供应商名录，全年海外业务收入占总收入的 30%。
2017 年科士达实现营业收入27.3 亿元，同比增长55.94%。其中在线式UPS 产品收入占比 40.89%，光伏逆变器产品收入占比 33.53%，离线式 UPS产品收入占比 8.1%，新能源充电设备收入占比 5.42%。2017年科士达实现归母净利润 3.71亿元，同比增长 25.55%。 2018 年前三季度公司实现营收18 亿元，同比增长5.3%；实现归母净利润2.22 亿元，同比减少 9.97%。
图 35：2017年科士达分业务营业收入拆分
图 36：近年科士达业绩情况（单位：亿元）
2015 年进军充电桩领域，掌握核心充电模块技术。2015年科士达进入电动汽车充电桩领域，由于充电桩与两大传统主营业务的大部分核心器件和前端生产工艺相同、技术同源，因此可实现供应链平台的充分共享。另外，科士达掌握核心的充电桩模块技术，目前已形成电压等级为 500V和 750V的 15KW、20KW产品系列；其中，新研发 20KW充电桩模块在功率提升的同时，保持电源模块的尺寸与公司现有 15KW模块完全相同，从而进一步保证客户在保持系统结构不变的情况下，有效提升充电功率，缩短充电时间。
紧密合作整车企业及房地产开发商，充电桩业务快速增长。公司的充电桩业务迅速扩张，在公共交通领域，公司充电桩产品陆续中标营口、桂林和鸡西等城市的公交充电桩项目；在与车企合作方面，公司成功与海马汽车、广州小鹏汽车签订充电桩采购项目；在与大型房地产开发商合作方面，公司相继进入碧桂园、万科、华润等大型开发商充电桩供应商库，并成功在深圳京地集团地产项目中实现五个站点充电桩的安装。
2017 年科士达销售新能源充电设备6.46 万套，同比增长613.77%；实现新能源充电设备收入 1.48亿元，同比增长 108.45%；2018H1公司新能源充电设备收入同比增长391.93%。目前公司充电桩业务在手订单超过1 亿元，后续充电桩业务有望持续高增长。
UPS 行业内资三甲，主营IDC 数据中心、智能能源、新能源汽车充电设备三大战略产业。易事特是UPS电源内资三大品牌之一，上市前公司主要从事UPS、EPS电源设备等功率电子装置的研发、生产、销售。自 2014年上市后，公司以智能 UPS、数据中心、光伏逆变器、汽车充电设备等产品为主导，整合资源、提供系统方案，逐步形成 IDC数据中心（含 UPS智能电源）、智能能源（含光伏逆变器）和新能源汽车充电设备三大战略产业。
2017 年易事特实现营业收入73.18 亿元，同比增长39.51%。其中新能源设备及工程收入占比 61.19%，高端电源装备、数据中心产品收入占比 30.9%，光伏逆变器收入占比3.07%。2017 年易事特实现归母净利润7.14 亿元，同比增长51.4%。2018 年前三季度公司实现营收 41.26亿元，同比减少 24.61%；实现归母净利润 5.56亿元，同比增长 6.02%。
图 37：2017年易事特分业务营业收入拆分
图 38：近年易事特业绩情况（单位：亿元）
新能源车充电设施企业龙头，主要经营公交车及旅游专线接驳车的充电站投资运营。
易事特的充电桩业务主要是以产品销售、充电场站运营、合作共享共赢等运营模式进行开展，除自有产品销售以外，还承接部分 ODM业务。在充电场站运营方面，公司目前主要是对公交车及旅游专线接驳车的充电场站进行投资运营。截至目前，易事特先后在广州、东莞、香港、西安、常州等地建设了一批充电站充电运营，充电设施主要位于主要景区、住宅小区、公交场站等地，人流量大、充电频度高，有望增厚公司利润。
易事特充电桩兼容性强，品牌获业内认可，2018年迎来爆发式增长。2017年易事特新能源车充电桩等相关销售收入为 0.43亿元，同比增长 221.10%；2018H1该项业务实现收入 0.49亿元，同比增长 434.19%，超过 2017年全年销售收入。易事特拥有多项核心技术和发明专利，其生产的充电桩兼容性强，可满足市面上所有车型充电需求，公司先后服务于 G20峰会、南方电网、港珠澳大桥等，并获得“2017年度中国充电桩十大品牌”、“中国充电桩产业优秀品牌奖”大奖，彰显业内认可。未来伴随着市场需求爆发，充电桩业务有望成为公司新的利润增长点。
行业领先的电源模块制造商，技术优势突出。通合科技主要从事高频开关电源及相关
电子产品的研发、生产和销售，主要产品包括充换电站充电电源系统（充电桩）及电动汽车车载电源及电力操作电源，涉及 AC/DC、DC/DC、DC/AC三大类功率变换产品和相关监控设备。目前通合科技公司实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性，引领了行业技术潮流。
2017 年通合科技实现营业收入2.17 亿元，同比减少2.59%。其中电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统收入占比 53.46%，电力操作电源收入占比 38.25%。2017年通合科技实现归母净利润 1072万元，同比减少 73.88%。2018年前三季度公司实现营收 1.1亿元，同比减少 8.23%；实现归母净利润 324万元，同比增长 173.93%。
图 39：2017年通合科技分业务营业收入拆分
图 40：近年通合科技业绩情况（单位：百万元）
充电桩模块客户资源优势突出，积极推动大功率化充电模块研发。公司自主生产电动汽车充电电源模块，主要客户包括鲁能智能、国电南瑞、国网普瑞特等知名电力设备厂商以及宇通客车、福田汽车等大型整车制造商。2017年公司成功推出第五代 20KW充电模块等新产品，其中 20KW充电模块在全国同等级产品中首批通过型式试验测试，同时公司充电机整机产品也率先达到国网最新“一纸化证明”技术要求并通过型式试验。
拟收购霍威电源进入军工领域，资源整合、协同效应明显。近期通合科技拟收购霍威电源 100%股权，霍威电源是国内具备核心竞争优势的军工电源供应商，专门从事航空、航天、机载、弹载等多种科研领域的线性、开关一体化军用电源、电源模块的研制、生产、销售和服务。若收购成功，公司将通过支撑霍威电源实现军工电源模块进口替代、开发大功率电源模块、三相功率因数校正模块以及武器装备综合配电系统，拓展延伸标的公司在军工领域的业务覆盖面及渗透力度，优化业务结构。根据交易对方的承诺，霍威电源在利润承诺期（2018年-2020年）实现的净利润总额不低于 7500万元。
传统箱式变电站制造商龙头，“一机两翼”战略拓展充电网及新能源微网业务。特锐
德以箱式变电站业务为起点，目前是中国最大的户外箱式电力产品系统集成商和箱变研发生产企业。2014年公司成立子公司特来电，专门从事新能源汽车充电业务，还积极布局新能源微网研发、产品销售、新能源微网 EPC等业务。公司制定了“一机两翼”的总体发展战略，坚持以电力设备为主体，左翼发展充电网，右翼发展新能源微网，力争将公司打造成为“世界最大箱式电力设备生产研发基地、中国最大的汽车充电生态网、中国最具创新活力的能源管理公司”。
2017 年特锐德实现营业收入51.05 亿元，同比减少16.43%。其中户内开关柜收入占比 23.02%，新能源汽车及充电业务收入占比 19.81%。2017年特锐德实现归母净利润 2.78亿元，同比增加 10.65%。2018年前三季度公司实现营收 38.92亿元，同比增加 2.38%；实现归母净利润 1.44亿元，同比增长 2.91%。
图 41：2017年特锐德分业务营业收入拆分
图 42：近年特锐德业绩情况（单位：亿元）
充电桩运营数量居全国第一，新能源汽车保有量提升背景下充电桩业绩扭亏在即。截至 2018年 10月，特锐德运营公共充电桩 11.84万个，市占率超过 40%，居全国第一。 2018 年我国电动汽车产销量快速增长，2018H1 特锐德充电量达到4.4 亿度，充电业务收入达到 2亿元，同比增长 193.8%；充电设备销售 2.26亿元，同比增长 1640.80%，充电板块亏损 3000万元，去年全年亏损 1.95亿元。伴随着新能源汽车保有量的爆发式增长以及公司业务模式的转型升级，充电板块业绩扭亏在即。
打造全国最大电动汽车充电生态网，加速商业模式创新。公司自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台，并打造出我国最大的电动汽车充电生态网。未来公司将逐步由重资产转向“共建共享 销售”的轻资产运营模式，由充电桩投建型企业转型为充电网运营公司。2018年公司成功中标宝马在 14个城市 80家 4S店的充电桩建设及运营项目，成为宝马充电站首次规模性集中招标的唯一中标人；2018年特锐德与滴滴成立合资子公司小桔特来电，落地滴滴平台网约车充电网布局；截至目前，公司已与北汽、长安、国轩高科、亿纬锂能等 6家整车企业、2家电池企业、23家政府平台、8家公交集团等成立合资子公司，逐步形成了一个全新的新能源汽车生态。
图 43：特锐德充电网商业模式
表 21：重点推荐公司盈利预测与估值
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