主持人：年初的时候，大家对2018年的市场还是很有信心的，现在逐渐开始降温了，特别是最近这几个交易日投资者的信心显得非常脆弱，那么往后一段时间来看，A股的发展趋势究竟会怎么样？我们能不能找到一个好的突破口打破目前这样一种低迷的状况呢？
天相投资顾问有限公司董事长 林义相：你刚才说到的低迷，不是一天两天的事情，那么要走出这个市场低迷的状况，我们需要考虑这个市场深层次的问题。我觉得很重要的是看我们这个市场的基础设施建设，我们怎么处理市场中的一些重要问题和关系，比如说二级市场和一级市场之间，我个人认为应当把二级市场放在一级市场之前，二级市场好了，一级市场自然会好；二级市场不好，一级市场是不可能好的，如果强推一级市场，它也是不可持续的。或者换过来说，应该把投资者放在融资者的前面，因为有了投资者，有资金来源了，那融资才能融得到，你如果把投资者都删掉了，你想融资也是融不到的。
主持人：我们知道当A股市场出现低迷的时候，很多投资者不约而同把目光放到了比如说上市公司大股东的融资、圈钱、大股东减持等等这些老的问题上，若干年就会反复出现一次，矛盾焦点又集中在这儿，您认为目前是不是这样的一些问题，一级市场或者是大股东的行为使得目前这个市场出现了低迷和熊市呢？
天相投资顾问有限公司董事长 林义相：实际上市场的深层次问题是一直存在的，只不过市场稍微好一点的时候，大家就把它忽略了，大家就不去关注它。从融资本身来看，我觉得我们应当更重视上市公司的再融资，重点不能放在首发IPO上。为什么？因为上市公司相对来说，是规模比较大的，技术比较好的，资本市场的运作经验相对比较丰富。拟上市公司相对来说是稍微小一点的，没太多经验的，有些规矩也不是太懂的，因此有资金要投给上市公司也比一堆新的相对小的公司上市要好，所以我们应当鼓励收购兼并，因为公司做到一定程度了以后，他们个人的能力、管理团队、技术水平、产业布局和实力发展到一定瓶颈了，有些人说我自己干不了了，我不想干，没办法了，但是他又不能扔掉，他就只好冒险去做IPO，如果能让他去被上市公司收购兼并，哪怕便宜一些，市盈率不是说几十倍，哪怕10、20倍，通常情况下也就15倍上下，他就愿意卖了，那么上市公司收完了以后，上市公司现在很高的市盈率就可以降下来，这是化解风险的一个非常重要的手段。如果说创业板、中小板，它的市盈率比如50倍、80倍，大家都认为是高风险，它如果以15倍的市盈率收购了一些企业过来，它的市盈率不就下来了吗？我们不能因为有忽悠式重组存在，就限制了收购兼并，这就像我们不能因噎废食，关键是这也考验我们收购兼并的治理能力、管理能力，如果你做不好了，只好一刀切来个最简单化的，如果做得好了，应该是很好的一个事情。
主持人：有些投资者说，你看，每年企业上市融资，再加上减持，这个规模巨大，那么这些企业真正给股东们创造的红利，可以分的红利没多少，但是大股东们通过市场减持，这个压力太大了，这一点是不是成为了A股市场某个特色了呢？
天相投资顾问有限公司董事长 林义相：我觉得从目前情况来看，大股东的套现确实是这个市场的一个问题。但是话又说回来了，大股东应当有套现的权利，只不过是要把他的套现行为和整个市场，和广大股东的利益结合起来，或者在某种程度上把它协调起来。我们现在做的办法基本上是一刀切的办法，是时间上面来限售，并且股份是没啥区别的。我觉得我们可以考虑另外一些办法，比如说对有些限售的股份做区别，比如说控制人的股份和非控制人的股份要有所区别。还有用资产转化成的股份和拿真金白银买来的股份要有所区别，对于后一种股份的限售，限制就要轻一点。另外一个，我想重提一下，我在20多年前，当时国有股还不流通的时候，我提过一个国有股流通的方案，那么现在我觉得对大股东的减持来说可能也是有参考价值的，就是所谓的限价减持，大股东比如说在上市的时候，他有个承诺，说我的股票要多少价钱以上我才卖，否则到不了那个价位我不卖，当然我们也可以说，他可以留出一定的余地，一定的小比例，他说不到那个价钱的时候我可以减持一部分。但是大部分的股份应当有这限制，并且他这个要公开，让市场知道说在什么样的价位以下，大股东是跑不掉的，你只有把公司做好了，并且公司的价值真正能够达到这个水平了，你才能兑现，并且二级市场的股民他也不会恐慌，因为他觉得公司确实值这个钱，到时候你想卖，你就卖，我也不跑，但是如果说你要把它炒上去，你想跑，那对不起，我先走。
主持人：还有位投资者说，目前这个市场破净个股有115只，比熔断底部的2638点的时候，那个时候是50多只，多了一倍多，现在市场似乎应该到了底部了，可是我们看到信心却是不足的，您怎么来看待这个问题？
天相投资顾问有限公司董事长 林义相：我主要还是从市场建设的角度看，我觉得有一个误会，包括有些舆论是不对的，觉得创业板、中小板50倍市盈率，甚至是80倍市盈率，就好像贵得离奇，投机性很强。我做一个不是特别恰当的对比，但是有一定的参考价值：人家都说，比如美国的纳斯达克是新兴的企业，你把纳斯达克10亿美元市值公司，也就相当于我们大概六七十亿人民币的市值，或者15亿以上、100亿以下的市值，咱们的创业板和中小板公司大部分在这个水平上，你把它们的市盈率来对比的话，比我们的中小板、创业板很可能会更高。因此我们不能仅仅用市盈率来衡量，并且市场要相信真金白银投资的人，他是有他的考虑的，他们都不是傻瓜，他总比从来没做过企业、一直坐在办公室里头的人要聪明，要相信市场，这是第一个。第二个，我们要放松管制，就是给市场有自由度，但同时要加强监管，要严监管，具体的做法需要实践过程当中摸索积累经验。治股市如烹小鲜，要把法律、法规、基础设施做好了，料要配足了，同时你要用心去做，要为市场长远的好去考虑问题，同时要适可而止，什么事情必须要做的，一定要做，什么事情不能做过分的，小鲜，你如果不炒、不烹做不出来，但你多了它就烂了，这也是非常重要的。总的理念是放松管制，加强监管。
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