有人私信问我对后市的看法，其实我早就表明过了（最近V+直播也一直在说），决定整体市场走势的无非三大因素：估值、基本面、流动性（后两者中包括政策），市场想要走牛，那就要满足估值见底、基本面拐点、流动性充沛，满足两个就是震荡或小幅向上，都满足就是大牛市，满足一个就是震荡市或阴跌，都不满足就是大熊市。

3个月前港股反弹比较猛，很多人也是认为双底做完，右侧要走出来了，纷纷趁着反弹追高买入；而A股最近反弹很猛，很多人也认为前段时间的暴跌就是大底了。真的是这样吗？不要轻易下判断，再审视一下三要素。

就港股来说，仍和三个月前我说的一样，现在只满足估值见底（市场走势也如我所言，横盘磨底，反反复复，并没有很多人期盼的V型反转），基本面看，不论香港还是内陆，还是没有明显的拐点，只能说在强力刺激政策下，没有再恶化了，部分此前很惨的行业比如地产汽车环比略有改善，消费和出口难言拐点，甚至仍在寻底吗，且暂时看不到未来改善的迹象。唯各类投资是在不断发力的。其次，港股的流动性也没有拐点，港股目前仍是外资主导的市场，目前全球仍是加息缩表周期，即便大宗有所下跌，但我个人判断美联储加息周期会持续到年底，缩表则会持续更长。虽然南下资金占比越来越大，但仍不足半成，且南下资金是内陆流动性溢出后才会猛的买入，肯定不如A股。所以港股想要走牛或者说走出底部，只能等待外部流动性的改善（基本面很难有大拐点，能维持不变更坏就不容易了）。在此之前切莫盲目追高，已经看到不少朋友追高买入后连续挨锤了。

就A股来说，为什么这段时间显著强于港股，一是前段时间跌的比港股多，二是A股暴跌后估值相对自身算是低位（虽让相对其他市场仍是非常贵），同时历史上A股市场对估值这块不太感冒。三就是流动性非常充沛，看6月信贷数据就足以说明了，这肯定是要远胜于港股的，最后部分行业基本面有所改善也给了市场炒作的方向。那么此前暴跌的底会是大底吗？这个问题的核心其实就是流动性会一直维持吗？我一直在强调A股要盯住流动性，未来也是如此。在估值和基本面都不支持牛市的情况下，只靠流动性单一推升，要么非常短命，要么非常危险（15年）。PS.目前A股估值已经脱离历史底部区域回到中值附近，A股相对全球市场的估值溢价非常高（看中位数PE更是），特别是对比港股，那些同股同权的H股差价和A股不断在拉开。