各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续讲李嘉诚的投资智慧。其实李嘉诚让人崇拜的地方，并非是他跑得最快，收益最高，而是总能够踏准经济节奏，甚至逆向布局。我们之前讲李嘉诚传的时候也提到过，他第一次创业就差点被产品质量问题和资金链问题给搞死，塑胶工厂大量接订单，但是最后影响了质量。最后引发客户退货，银行催收。李嘉诚差点就没缓过来，随后他费了九牛二虎之力才度过了危机，从那之后，他就越来越保守，长江实业的负债率不超过20%，而和记黄埔的负债率也不超过50%，这根国内那些地产公司，动辄百分之百的负债率相比，是一个非常非常保守的水平。相信没人会觉得李嘉诚借不到钱，很明显是他能拿到钱，但就是不借，真的急需用钱了，他就去资本市场上换股权，毕竟加上去的杠杆，借来的债，是要还的，而股权可以不用还。
2007年次贷危机临近，香港的投资家们正享受着难得一见的房地产大牛市，而港股也是牛的不得了，恒生指数逼近32000点。但李嘉诚在美国的眼线告诉他，美国的纽约华尔街已经发生了一些不好的情况，投资银行里面的资产质量已经越来越差，房地产违约率正在快速上升。而李嘉诚当时就在准备防范风险了，他还把这个消息告诉了同行们，但当时被认为是这老家伙过时了，这么好的行情，他竟然看不见，整天疑神疑鬼的。而当年巴菲特也是提前减仓，把股票类资产转移到了债券上面，他也同样被A股的投资者所鄙视，说股神也老了，中石油这么好的公司他都拿不住了。7块多就给卖了，后面的50%涨幅，股神都错过了。
最后的结果就是，2007年的股神们，在2008年集体消失了，2007年的笑话，到了2008年之后，反而一步一步封神，还有中国私募基金一哥，赤子之心的赵丹阳，他3000多点就清仓了，最后股市涨到6100多点，当时差点被投资者的口水给喷死，结果2008年的暴跌之中，人家毫发未伤。而那些喷子却损失惨重。所以这可以给我们一个启示，持续的赚钱很重要，而赚到所有的钱，那就是你想多了。有的时候，看见钱也不去赚，反而是一种策略。知足的人，往往能够躲避掉巨大的损失。像李嘉诚这样的就更鬼了，他总是留下最后一个铜板给别人赚。你以为是对你好，其实是让你去替他扛雷。
在李嘉诚的投资哲学中，一定是先想到如何卖，再去想买入的事，他关注的从来都是底层资产，也就是企业的质地和未来的发展趋势，而那个价格却是最不重要的东西。贵一点便宜一点并不重要，东西好，他也经常高价收购。而如果暂时困难，他出手打劫的次数也不少。但这些前提就是，东西得好。东西好才是真的好。93年李嘉诚和上海港务局合作，建立码头，他一笔投下去56亿资金，他占股50%，而94年他又和深圳盐田港依葫芦画瓢，建立码头，投资24亿，李嘉诚占73%，陆陆续续到了2001年李嘉诚已经控制了中国东海岸将近四分之一的港口资源。当他把生意连成片的时候，他就拥有了码头定价权。以后别人都要在他的定价规则里玩耍了。
李嘉诚其实也有很多不光彩的投资，比如炒地皮，他在全国的土地储备基本都是2008年之前拿下来的，很多土地根本不开发，就是等着日后升值然后转手卖出。虽然违反了政策规定，但因为他是李嘉诚，没什么人找他麻烦，所以才导致了他在土地市场上，倒买倒卖。但2013年之后，李嘉诚就不再拿地了，后来采访也说，他不太看好土地市场了。认为国内的土地价格太高，已经没有了投资价值。即使只是炒地皮，他也不乐意干了。
李嘉诚投资还有一个原则，叫做不为最先，等别人把路趟出来，他看明白了才会出手。比如当年日本推出2.5G电信网的时候，李嘉诚就没看明白，所以没出手，直到真正的3G推出来，他才开始大肆收购牌照和电讯公司。这其实也是很多大公司的做法，比如腾讯，他们也是一般采取跟随战略，一看市场有苗头，就先看着，不着急动手。等出现了一定的趋势，然后开始自己干，在最后趋势越来越明显了，他们开始并购一个比较成熟的公司过来，跟自己的业务相结合，然后瞬间占领市场份额，比如他自己做易迅电商，后来并购了京东，促成了京东和易迅合并，从而对抗阿里。这就是腾讯的战略，收购市场老二和老三，然后恶心老大。永远跟随，等到市场成熟之后，再反手起义。
1997年亚洲金融风暴，日本的八佰伴集团宣布破产，这是曾经风靡世界的日本零售行业的龙头老大，他之所以破产，就是因为负债率太高。特别是逆势扩张，在97年他欠账高达6亿港元。巴菲特有个比喻，说财务负担过重，就像汽车轮胎上插入匕首一样，开着这样的车上路本身就非常危险，如果路上有个小坑，那你就必死无疑。这些大师们，都有一个特点，他们始终会抱有一个业务，是天塌下来你都能够赚钱的。绝不会为五斗米折腰。
李嘉诚特别善于借势，他总能在大势面前，找到最好的投资方式，比如1971年的大牛市，那会大家都在热衷于炒股票，如果要是你是否也就跟着一块去炒股了呢？李嘉诚不是这样，他看到股市这么火，所以干脆把公司运作上市，圈来了一大笔钱，为公司日后的发展奠定了基础，这就是他的前后眼。在牛市想到的是上市圈钱，而不是去跟着一起去炒股。但很多人当时根本看不到，而是几年之后才感觉到他的英明决策，那么2013年他开始甩卖资产，这次他是否会正确呢？反正老齐看好李嘉诚，他一定是看到了什么我们没有看到的东西。既然你们争着买，我正好借势甩卖给你们。其实我们看看他2008年的操作就是如此，早在2007年，别人都高歌猛进的扩张的时候，他就开始甩卖出资产，储备现金准备过冬了。最后不能说毫发无损吧，但也至少是平稳过度，甚至危机过后他还有足够的资金抄底。
长和系这么大的一家公司，资产非常丰富，包括能源，港口，电信，房地产，码头，零售，互联网甚至制药行业都有。他通过这些行业的周期不同，构筑了一个相互交叉的资产组合，无论经济什么周期，也总有行业能赚钱，而一个行业赚的钱，基本上就能够拖动其他行业的亏损。这个思路我们也可以用一下，从现金类，类固收类，债券类，权益类，商品类，五大资产的角度出发，去配置你的投资组合，如果不会配置你就均配，各方20%。这样总有钱能够养活你。实际上你赚的就是一个全球经济不断增长的钱。赚钱的概率非常大，比如经济繁荣周期，不用说了，现金和固收类的收益比较差。但股债商品都会很赚钱，经济逆周期，则刚好反过来，现金和类固收，会给你一个每年5%左右的收益，而债券不赚钱，股票和商品会比较差。这么算下来，你赔钱的时候比别人赔的都少，赚钱的时候虽然没有别人那么激进，但是会比别人下手都早，因为你始终在市场里，从不离开。也许等行情走了一大半了，别人才开始入场，这时候你已经赚了很多钱了。这就是大类资产配置的主要逻辑。赚钱的时候，用时间换空间，而赔钱的时候，靠固定收益来熨平损失。如果你要是很激进，就像老齐一样，可以把2成的钱机动买货币基金，剩下8成钱都投到股票市场上，但风格一定要分散，比如现在3成大盘，3成小盘，2成海外比如港股市场，这样配置比较合适。除非整个市场大跌，老齐的组合才会赔钱，无论是小盘跌大盘涨，还是大盘跌，小盘涨，老齐的组合都能赚钱。所以这个组合稳稳的一年赚上15%一点问题都没有，去年大盘股和港股没怎么涨，但也没亏，而小盘股几乎翻倍，所以贡献了整体30%的业绩，今年大盘股涨了至少70%，港股涨了30%，小盘股先跌后涨，一路定投下来，也没怎么亏，所以综合算下来，仍然总体仍有15-20%的组合收益。你可以把所有的资金直接投进去，然后以后赚到的钱，仍然按照这个比例往里面不断的投入就好，除非市场进入估值报警区域，否则根本就不用拿出来。总有能赚钱的地方。中国股市整体下跌，一般只发生在疯牛之后，其他时候，总有一种风格是赚钱的，2008年是集体暴跌，2009年是集体大涨，2010年，大盘震荡，而小盘下跌。2013年大盘开始下跌，小盘股却几乎翻了一倍。所以最差的投资选择就是不断的去判断市场，而偏偏这是投资者最愿意去干的一件事。
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