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中小盘:年化收益率16.6%,市场排名前4%。
在韭圈儿的app里,评分能上90分的基金经理并不多见,魏庆国为其中之一:
自2015年开始独立管理基金,7年的投资生涯里,历经了2015、2018的两次熊市和今年的股市黑天鹅,可谓见惯了风雨。
他的代表作是大成中小盘,7年多的时间里累计收益206%,年化收益率16.6%(截止2022.7.14),同区间收益率在全市场的782只基金当中位列第31位(不含成立日晚于2015-4-7的基金),排名为前4%。
而在魏庆国接手这只基金时,刚好是牛市的中后期。
2015年的股市在6月12日冲高到5000多点,之后急速下跌,直到2016年3月才开始回暖。
牛市的崩盘距离魏庆国正式接手基金的日期也不过两个月,没来得及做调仓的他遇到了这只基金历史上最大的回撤。
当然,好的基金经理不会浪费任何一次熊市给予的教训,这次之后,这只基金在下跌行情的回撤控制总能表现得优于沪深300,2016年也成为唯一一个跑输沪深300的年份。
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回撤控制
在回撤控制上,魏庆国采用的是降低集中度,基金前十大持仓的集中度长期在40-50%左右,行业持仓也较为分散,没有出现重压某个赛道的情况:
至于仓位,大多数时间在70%-80%左右,魏庆国并不会根据市场的情况去做仓位上的择时,更多的是更换标的。
这点保证了基金的进攻性,当然股市不好的时候也难以避免波动,不过相对于沪深300的波动,这只基金的表现是要优于指数的。
具体到个股的风险控制上,他将风险分为防止踏空和套牢两种。针对前者,他会用试探性建仓来观察标的,趋势来了再加仓,不至于两手空空;对于后者,如果发现有利空因素,则做部分减仓,再根据具体情况清仓或逐步加回来。
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投资风格
魏庆国的投资风格经历过一定的转变,前期的他主要投资小盘成长股,中间有一段时间切换至中盘成长,现在则是中盘成长和小盘成长并重的风格,当然这点和这只基金的投资范围有关
观察其他基金的投资风格,会发现大多也都集中在这中盘成长和小盘成长这两种风格。
基金的换手率自经手以来逐步下降,从一开始的16、17倍下降到目前的4倍左右。魏庆国曾坦言,自己的投资风格在15-16年比较乱,反而在18年的大熊市中找到了投资节奏,这点从换手率上也可以看出来。
就目前3-4倍的换手率而言,依然高于市场平均水平,仔细观察的话,会发现他每一季度的前十大持仓变化很大。对于这一点,他解释这和他的重点投资的方向有密切关系:大科技方向的行业革新频繁,作为一个快变量行业,换手率要高于其他行业;同时这个行业的产业链较长,涉及不同阶段的上市公司,跟随着产能和格局的变化,需要更频繁的调仓。
魏庆国的投资理念可以归结为“三好”:好行业+好公司+好价格。
好行业:行业成长空间广阔,渗透率加速上升;短期具有一定的爆发性,譬如需求突然爆发;格局由乱而治,由分散到垄断;
好公司:商业模式好;具备核心竞争力,需要考察公司的基因、治理结构、发展思路和经营能力四个维度。
好价格:估值不能太高,价格在上涨趋势中。
虽然每个点都能找到不错的公司,但是筛选到全部都满足的标的并不容易,大部分情况下是一个不可能三角,选股需要他在这三者中做一定的平衡。
从这三个标准中大概能看出来魏庆国很看重趋势:“股价是历史条件下的历史过程,趋势是最可能把握的过程。”投资风格偏右侧,这需要他时刻保持对市场的敏感度,这点和他的高换手率是相匹配的。
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下半年看好什么板块?
对于下半年,他认为稳增长政策持续落地叠加疫情好转,经济修复预期将显著改善,伴随着复工复产,制造业的景气度逐步修复,经济压力最大的阶段正在过去。对于板块,他比较看好景气度高确定性强的行业,包括军工、新能源和矿产资源等。此外,也会关注一些可能会引来拐点的产业变化,如 科技硬件、互联网、云服务;非医保品种, 如试剂和医美;以及食品饮料等一些细分产业的机会。
风险提示:本文不作为投资推荐,基金有风险,投资须谨慎。
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