一周前，知名金融博客Zerohedge获知，无论市场是上涨还是下跌，美银美林的“smart money”客户都拒绝任何购买行为，只是不断地卖出股票。(“Smart Money”客户——专指最精明、经验丰富、消息灵通的投资者或机构)
以下是zerohedge全文：
对此，我们评论称：“如果纯粹从统计上来看，‘smart money’发出了迄今为止最为明确的信号——从2月开始的市场反弹是一次非常棒的买入机会。但尽管如此，他们的卖出行为仍在继续。”
我们当时确信这波抛售在一周后将会结束，然而事实并非如此。
根据美银美林公布的最新的smart money客户交易活动报告，上个星期，标普500指数上涨了1.6%，美银美林的客户连续第十二周成为美国股市的净卖家，卖出金额达到13.6亿美元。虽然三个板块中都能看到抛售行为，但主要集中在大盘股。
以下两图中，紫色线表示对冲基金，黄色线表示机构投资者，绿色线表示个人投资者。
2008年至今各类客户累计资金流出金额(十亿美元)
2016年迄今为止美银美林各类客户资金流出(十亿美元)
虽然抛售的步伐在第二周有所放缓，但持续的抛售表明：这些客户仍在怀疑市场的反弹。从下图中可以看出，机构投资者继续引领抛售，而私人投资者抛售的时间延续最长(连续第十周)。
对冲基金净买入(4周平均水平，百万美元)
机构投资者净买入(4周平均水平，百万美元)
私人投资者净买入(4周平均水平，百万美元)
对于抛售的情况，美银美林提供了进一步的细分图表。
不同板块买入卖出量(百万美元)
表8至表19分别为：非必需消费品、必需消费品、金融、医疗保健、信息技术、原材料、电信、公用事业、ETF、美国股市。可以看出，ETF仍然维持净购买的状态，而处于净卖出的则有：
科技股，自1月下旬以来；
原材料股，自2月以来；
工业股，自2月中旬以来；
能源股和金融股，自2月下旬以来；
电信、材料和医疗保健股，自3月底以来；
公用事业股，自4月初以来。
根据美银美林的分析，在4周平均水平的基础上，过去一个月的抛售与2008年初的纪录水平是一致的，如下图所示。
美银美林客户净买入总额和标普指数对比(自2008年至今)
但这里还是有一个变化，虽然三类投资者都不想放弃，但对冲基金最后还是选择了“认输”。在三类投资者进行了长达7周的抛售之后，上周，对冲基金9周来第一次成为净买家，并再一次达到在一季度时创下的净销售额记录。
对冲基金的销售额在今年1季度创下纪录(百万美元)
于是，又回到了老问题上，如果大家都不再是多头，那么上周企业客户的股票回购减速，与我们通常在4月初看到的趋势(股票回购的季节性放缓)是一致的。高盛上周也是这么解释的。
机构客户净买入额(自2009年6月起)
由于股票回购是通过发债进行的，所以只要发行债券的管道是开放的，公司们就可以通过发行债券来回购更多股票，没有什么能阻碍股票从"smart money"投资者手中回到发行这些股票的公司，这称得上是全球范围内最漫长、最持久的融资合并。(双刀)
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