美联储加息，加的是联邦基金利率。而所谓联邦基金利率是美国银行同业拆借市场的利率，最主要的为隔夜拆借利率。
上图为1980年以来美国联邦基金利走势图。可以看出，从上世纪八十年代以来的近40年间，联邦基金利率处于一个长期的下降通道之中，2008年次贷危机至2015年之间联邦基金利率更长期处在零利率水平。
为什么会出现这种情况？这和美国的M2增长及债务增长有关。美联储及美国的金融系统创造了天量的M2，政府和民间的债务水平逐年提高，每一分钱都是要利息的，而联邦基金利率的提升意味着整个社会需要支付的利息水平的提升。M2的基数提高了，如果联邦基金利率还是在上世纪八十年代的20%左右，显然是不可承受的。货币和债务的基数提高了，利率水平就必须降下来。（下面两图为联帮债务及M2的增长数据）
联邦基金利率是短期利率，由美联储议息来决定。基准利率确定后，直接影响1年期、2年期等短期的美国国债收益率，它们必须紧跟联邦基金利率的走势，否则就会出现套利空间。所以1年和2年期美国国债收益率名义上是由市场决定的（由短期国债的买卖决定），但本质上反应市场对美联储加息或降息的预期。在一个市场化程度极高的市场，一年期国债收益率基本反映市场对联邦基金利率的预期。
而以10年期国债收益率为代表的长期国债收益率，反映市场对长期利率趋势的预期。如果市场预期加息只是短期行为，从长期趋势来看，没有加息的潜力，就会出现短期国债收益率上行，而长期国债收益率走平的现象，导致长短期国债收益率的利差减少，专业术语为“国债收益率曲线扁平化”。这时的加息就是我说的“装逼式加息”。
按照目前的M2和债务水平，10年期国债收益率3%就是一个分水岭，如果无法超越3%，美联储的加息就是“装逼式”的，因为一旦超越3%，美国的经济受不了，美国的股市受不了，“死给你看”的剧幕就会开始上演，倒逼美联储停止加息。
只有10年期国债收益率有效突破3%，才可以确认加息的“真实性”。
什么情况才能有效突破3%呢？答案是通胀。只有当通胀水平上升，美联储不得不大幅加息，这时的加息才是真正的加息。所以我经常说“恶性通胀来临之前的加息都是装逼式的”。
从目前来看，诱发通货膨胀的一个最可能的因素就是油价，如果油价剧烈攀升，通胀水平将显著提高，为真正的加息铺平道路。更重要的是，油价上升是美国遏制中国的一个重要手段，我在之前的头条文章中分析过。
很多博友会问，为什么是3%而不是4%或其他什么值？我是从10年期国债收益率曲线的走势图的趋势线上分析得出的结论。
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