下午仔细读了@山行 的近期大作'中国平安的竞争优势'，受益匪浅。并和几个小伙伴一起进行了集中交流和碰撞。形成如下思维导图，希望得到大家进一步交流和指导。
对于中国平安的商业模式特点，主要分三大块分别进行研究，包括保险销售（收入端）、保险经营（成本端）以及浮存金投资（投资端）。
第一部分、保险的销售优势。
一、代理人优势。中国平安、友邦起步并深耕于一二线城市等发达地区，其代理人团队具有天然的地域、知识结构以及朋友圈财力等方面的优势。另一方面，中国太保的代理人主要位于小城市、县城，中国人寿主要位于村镇。当前阶段，很多代理人对金钱的需求是第一位的，要么利用闲散时间挣钱，要么希望找份工作养家糊口。
二、激励制度优势；
三、优秀的管理团队以及允许灵活经营的民营企业优势。
四、综合金融优势。一方面，通过交叉销售，能够增加代理人收入；另一方面，规模效应、单用户多产品也能增加消费者的粘性。
上述优势是否转化为经营结果的优势呢？从以下角度分析和证明：
第一、新业务价值：同行份额比较、增长率
第二、保费：同行份额比较、增长率。
问题：代理人渠道面临向中介渠道的转变与竞争？保险代理人的没落，保险经纪人的崛起。
腾讯维保；
第二部分、保险的经营优势。
保险公司的经营业绩通过内含价值的回报来衡量。平安的内涵价值回报是每年20%+的正偏差，远超同行。
1、 平安的会计制度更加保守，历史上每年的新增业务价值在未来都转化成了利润，且都超过了当年计算时的核算利润。
2、 平安通过建立全国统一的财务中心、后援中心并实现数据共享和大数据支撑，提升了效率，节约了人力成本。
3、 规模经济，如广告宣传、理赔中心、一账通的全国化和统一调配等。
4、 偿二代对保险的资本金影响很大，大幅提高了行业的核心资本和偿付能力。
第三部分、投资风格与能力。
投资风格是否稳健，是否满足行业要求的“久期匹配”等基本原则。主要包含以下几类：
第一、 地产。1、投资地产公司，包括碧桂园、旭辉、华夏幸福等；2、以股和债等形式，参与土地、房产等二级市场的开发。3、写字楼的租赁。4、工业物流。
第二、 银行，包括工商银行，汇丰银行等。
第二、 电力，包括长江电力。
第三、 指数基金等；
投资这一块的一些信息。
保险公司持有的股票仓位会较低，在5%以内；原因猜测是保险公司更注重久期匹配，而不是超额投资收益。
保险公司投资地产的比例更高。平安未来希望达到20%。太保宣称写字楼租金收益率可以达到9%。
是否每一年对地产类做资产重估值，非常重要，会影响保险公司的利润释放；香港的友邦每年重估值，而国内公司却每年折旧。
问题、为什么平安没有买茅台、格力？但是，投资了云南白药、上海日化等。
第四部分、公司风险
风险一、互联网保险公司的竞争。
1、 历史上公司的应变能力如何？历史上，平安成功应对了电话销售渠道变革、银保销售等渠道变化带来的变化，每次变革后平安的市场份额都会进一步提升。说明，公司的学习力、应变力很强。
2、 现在在互联网销售保险领域，平安仍是实际上的老大。
3、 保险+互联网，而不是互联网+。互联网无法改变保险的商业本质，保险是个性化的需求，仍需要大量的客户沟通、交流、探讨，进而定制个性化的方案；互联网公司如果做保险，仍需要建立代理人队伍。实质上，能够通过拥抱互联网并利用大数据，进一步优化升级现有保险方案。商业模式：互联网是增量，还是颠覆性力量？
风险二、长期无风险利率水平的趋势性下降。
与其担心无风险利率不如市场化的牛熊导致的估值水平的变化。平安的股价在熊市总会随着大盘下跌而下降。
第五部分、估值与投资
极有可能，未来几年保险业的股价滞后于业绩，总通过业绩推动市值走。
茅台、恒瑞的股价总是包含了市场给予的未来的成长预期；但是，平安的股价常常只有财报发布后才会有所体现，而经营业绩总是超越市场预期。
未来估值和市值提升的引爆因素，比如超预期的利润释放，引起市场的估值重估，包括：
1、 偿二代松绑核心资本的束缚，这是行业利好。
2、 前几年猛增的新业务价值带来未来几年的利润大幅增加。
3、 地产、物业资产等重新估值。
业务太复杂了，普通人难以理解；风险很容易被放大
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