10月份，受复杂严峻的国际环境以及国内疫情散发的影响，主要经济指标出现波动回调，工业、投资、消费增速都有所回落，意味着近期经济运行有所减弱。与此同时，拉长时间维度来看，三季度以来经济恢复明显好于二季度，10月份总体延续了恢复发展态势。10月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售增速回落，受到同比基数提升的影响，真实的经济状况要好于数据。尽管全球经济可能放缓，国际环境复杂严峻，国内经济恢复面临不少挑战，但是我国经济逐渐恢复的趋势没有改变，经济长期向好的基本面没有变。随着各项扩内需政策显效发力，经济运行将稳步恢复，经济增速有望逐渐提升。
资料来源：WIND、学之智经济
经济逐渐恢复的趋势没有改变，资本市场也可以证明这一点。股市是经济的晴雨表，股市的反应通常会领先经济运行。近期股市触底反弹意味着经济最困难阶段已经过去，未来逐渐恢复的预期较为明确。从基本面来看，经济恢复的动力有望来自以下几方面。
一是工业生产动力充足，高技术制造业增势快速。虽然10月份工业增加值增速比9月份略有回落，但是1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长4%，比1-9月份加快0.1个百分点，延续了整体恢复趋势。高技术制造业发展快速，10月份高技术制造业增加值同比增长10.6%，比上月加快1.3个百分点；1-10月份高技术制造业投资增长23.6%，增速较高。从主要工业产品来看，1-10月份新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备等绿色智能产品产量同比分别增长108.4%、35.6%、19.3%。工业生产保持较好的增长势头，产能恢复较好，将为经济增长奠定坚实的基础。
二是基建投资逐渐加快，将为经济增长形成支撑。1-10月份基建投资同比增长8.7%，增速比1-9月份加快0.1个百分点，已经连续6个月逐渐加快。今年地方政府新增专项债券发行规模首次突破4万亿元，创历史新高，5000多亿元专项债地方结存限额在10月底前发行完毕，专项债资金正在形成投资实物工作量。今年多次通过政策性开发性金融工具撬动基建投资，预计拉动项目总投资已超万亿元，理论上能够新增撬动投资规模超过5万亿元。围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资，大量重大项目落地开工带来基建新增项目。基建投资将保持稳健增长态势，成为经济增长的压舱石。
三是积极的财政政策加快进度，扩内需效果逐渐显现。一方面，财政支出进度加快。受减税力度加大以及经济增速放缓的影响，前三季度全国一般公共预算收入153151亿元，同比下降6.6%；扣除留抵退税因素后增长4.1%。虽然财政收入增速放缓，但是财政支出力度不但不减，而且进一步加大。前三季度全国一般公共预算支出190389亿元，同比增长6.2%；财政支出超出收入37238亿元，积极财政政策力度加大、进度加快。另一方面，今年落实大规模减税降费政策，前三季度全国累计新增减税降费及退税缓税缓费超3.4万亿元，累计已有22113亿元退税款退到纳税人账户，制造业是受益最大的行业，其次为交通运输业，将为经济增长注入动力。
四是疫情防控逐步调整优化，消费有望逐渐恢复。10月份社会消费品零售总额同比下降0.5%，1-10月份社会消费品零售总额同比增长0.6%，增速相对较慢。消费数据的放缓更多是短期的波动，存在多方面的因素：疫情散发对部分地区接触性、聚集性消费带来影响；国际油价高位回调以及同比基数上升影响到石油及制品类消费增速显著回落；房地产销售放缓影响到建筑及装潢材料类、家具类零售额同比减少。随着疫情的逐渐改善，将有助于促进服务业恢复，缓解消费下行压力。
五是房地产政策逐渐松绑，将有助于稳定楼市以及促进需求恢复。1-10月份房地产开发投资同比下降8.8%，降幅比1-9月份扩大0.8个百分点。从房屋施工面积、房地产开发企业到位资金、商品房销售等指数来看，房地产市场仍然处于较为冷淡的状况。不过，今年房地产调控政策逐渐松绑，接连出台放宽房贷利率下限、下调公积金贷款利率、换购住宅退个税等政策。近期央行、银保监会发布了“金融16条”，涉及开发贷、保交楼、房企纾困、租赁融资、个人贷款和征信等房地产上下游多方面融资。随着政策的持续松绑，将促进楼市稳定，商品房销售和房地产开发投资有望逐渐改善。预计明年房地产市场有望回稳，钢铁、水泥、建材等一系列上游需求得到改善，下游家具、家电、建材、装潢等消费需求也将逐渐好转。
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