2017 布局五大板块：光通信、专网、云计算、5G 及物联网 2017 年 5G 标准尚未确定，无线投资处于 4G 到 5G 投资的空档期，但中 国移动对固网继续投入、广电运营商有望获得 LTE 牌照、云计算大数据不 断发展、物联网建网开始，运营商 capex 将保持在高位的水平上，同时我 们认为流量的增长具备持续性，支撑流量增长的相关软硬件行业值得关注。 除此之外，有别于公网投资模式的专网领域也值得投资者挖掘投资机会。 2016 年我们的推荐以业绩确定性为前提，2017 年延续此观点，建议布局 有望呈现高速成长的子行业及主题，建议重点关注光通信、专网通信、云 计算、5G 及物联网领域。 光通信：流量的管道，持续性可期 二级市场认为光通信为传统制造业，存在竞争加剧、产能扩张周期短、壁 垒不高等劣势，业绩看得清、估值提不高。我们认为市场对光通信存在误 解，第一光通信是传统制造业，但它是信息传递逃不开的通路，具备科技 属性，光纤价格上涨导致戴维斯双升效果明显；第二市场只关心运营商对 光通信的投资力度，忽视了未来数据中心、消费电子等方向应用，需求的 持续性可见；第三竞争格局向好被忽视，份额集中、进口替代利好大型企 业以及技术优势企业；第四行业壁垒逐步上移，进入该领域更加困难。推 荐五朵金花：亨通、中天、烽火、光迅，关注新易盛。 专网：公安部力推 PDT 全国联网，未来 3-5 年建设高峰期 专网市场门槛高，集中度高，客户主要集中在政府、企业市场。在国内， 国产自主专网协议 PDT 正在专网最大的公共安全市场替代 TETRA 成为唯 一标准，全国警用专网建设已经全面铺开，未来 3-5 年是建设高峰期。同 时受益“模转数”、“宽窄带融合”，以及受全球紧张安全形势刺激下的公共 安全开支持续攀升，专网通信行业有望在中长期保持高速增长。推荐在 PDT、TETRA、DMR 三大产品线全面布局的专网龙头标的海能达。 云计算：全球公有云龙头业绩全面步入收获期 公有云方面，全球以及国内的市场格局稳定，3A（AWS、Azure、Alibaba Cloud）强者恒强。前期经过 10 年时间耕耘，龙头业绩全面步入收获期， 云计算业务成为亚马逊估值持续提升的主要来源。国内受到下游互联网市 场需求持续提升，IDC 上市公司积极扩充产能，未来 2-3 年将会集中投放 IDC 新产能，我们认为立足于一线城市核心市场的 IDC 运营商有更强的盈 利能力与竞争优势，推荐华星创业、光环新网。 物联网星星之火，燎原须待 5G 物联网将成为移动互联网之后全球 ICT 行业下一个主要增长点，从连接数 角度看，市场空间是目前移动互联网的 10 倍以上。NB-IoT 是物联网的第 一次大规模商业化试水，未来全面铺开有待 5G 来临。推荐在物联网、5G 领域全面布局的中兴通讯，关注通宇通讯、宜通世纪。 重点推荐 亨通光电、中天科技、光迅科技、海能达、华星创业、中兴通讯 风险提示：运营商资本开支下滑，行业政策监管收紧。
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