从喧嚣到淡出，2015年就像传媒行业的分水岭。经历了并购大潮的回落的传媒行业，终于在最近迎来一波大涨。
传媒行业业绩回暖
上周传媒板块迎来久违的大涨，涨幅5.25%，居涨跌幅榜第2位，跑赢沪深300指数3.01个百分点。 不仅如此，各个子版块也都迎来普涨，其中影视动漫、互联网信息服务、营销服务三个子版块涨幅居前，分别上涨7.60%、7.56%和5.09%。
而相较2017年初至今，该指数收益累计下跌19.95%，居28个行业指数涨跌幅排名倒数第三，跑输沪深300指数逾52个百分点。
这也带动了相关基金收益率的回升，数据显示，涨幅最大的为申万菱信传媒行业，今年以来收益率为6.26%。其四季报显示其仓位高达90.29%，其中83.89%集中持有信息传输和文化娱乐业，前十大重仓股中包括东方财富、华闻传媒、电广传媒、掌趣科技等传媒行业股票。同样仓位集中的还包括鹏华中证传媒，其重仓持有包括分众传媒、东方财富、巨人网络、华闻传媒等股票。
截至：2018.1.30
公募基金提前布局
其实，公募基金早在四季度已经提前布局。根据西南证券统计数据显示，2017 年第四季度偏股基金股票持仓占净值的比例由 2017 年第三季度的 64.07%上升至 64.69%，环比上升了 0.62%，而前一季度环比上升了 1.45 %，整体持仓比例已升至 2015 年第二季度以来最高。从股票持仓市值所占净值比例增减变化方面，传媒行业排名第二，仅次于家用电器，2017年三季度基金增持传媒行业相关股票比例增长0.53%，四季度又再增1.04%。
2015年就像传媒行业的分水岭。2013~2015年的并购热潮带来传媒牛市行情，到2016年及2017年1~11月，传媒并购数量及并购金额相对于2015年几近腰斩，再加上监管力度的层层加强，从2016年5月,监管层相继出台并购重组监管政策最新方向，包括对借壳上市和对游戏、影视行业跨界并购监管趋严到2017年2月，再融资新规落地,这对再融资频繁的传媒板块再开一枪,直至2017年7月，监管层严控对并购重组的业绩承诺进行调整，整个行业表现一直不佳。
对于此次反弹，沪上某深耕TMT行业研究的基金经理认为，首先，目前传媒文娱行业整体估值处于历史下限，大幅远离均值，许多个股估值已经降到了15倍以下。
回顾历史，传媒有大行情的时候，必要条件都是当年估值低于20倍，目前估值已经满足这个必要条件。从基金2017年三季报披露的资料看，传媒文娱行业持仓降到历史新低，大约2%，高位是2015年的8%左右，因此继续下行的压力不大。
其次，过去两年传媒文娱板块表现较差，2016年是倒数第一，2017年是倒数第二。从概率角度来说，历史上一旦一个行业连续两年排名倒数，第三年都有比较好的向上表现。市场一旦回暖，传媒文娱仅估值提升就可能创造非常好的收益率，如果精选个股或能产生额外的收益率。他表示，自己相对看好演艺、网络剧、广告媒体等细分行业中需求相对稳定、具备领先盈利能力的龙头企业。
他们这样看后市
“最近几周，增量市场特征正逐步显现，市场共识也开始由缩量博弈下的消极防御向增量博弈下的积极进攻方向转变。表现在盘面上的一个典型特征，就是价值股与成长股共舞、主板与中小创轮动局面正在初步形成。” 金鹰基金首席策略分析师杨刚表示。
事实上，伴随上市公司年报陆续披露，不少业绩增速较快、估值合理的优质成长股开始获得基金的重点关注。
“过去一段时间，无风险收益率上行引发市场风险偏好下降，导致资金从创业板中持续撤离。目前创业板中很多质地优良的公司，业绩有30%或40%的增长，但估值只有10倍到20倍，一旦遇到合适的契机，便会在股价上反映出来。”沪上一位基金经理表示。
长信基金认为，中小市值股票的高估值在近两年不断消化，部分成长股估值开始有安全边际。随着风险收益比的重新平衡，市场会关注到优质成长型公司，令流动性回升，估值折价消失。
“近期，创业板持续走强，传媒、军工等连续两年表现落后但基本面趋好的行业开始活跃，都清晰反映出市场风格可能的新变化。乐视网复牌后，市场不仅未受负面影响，反而震荡走强，创业板后期表现更值得关注。” 杨刚强调。
在建信基金金融工程及指数投资部总经理、建信创业板ETF拟任基金经理梁洪昀看来，创业板指数作为创业板市场的标尺指数，成份股集中在高成长性行业。经过技术层面的深度调整之后，这些个股的估值水平接近历史低位，在后续政策层面持续向好的预期下，左侧布局的窗口期已来临，配置价值正逐步显现。
来源 | 中国基金报、上海证券报
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