广发证券戴康：周期品悲观预期待修复 关注大众消费

摘要

的1-2月份的宏观数据都表明经济增长具备韧性，表明重估大周期的逻辑并未破坏，有助于修复市场对于周期股的悲观预期。温和通胀叠加消费升级推动大众消费品“量价齐升”，零售、服装家纺等弱周期的消费品景气周期向上。

　　核心要点

　　1、各环节微观调研景气反馈：周期品需求端的悲观预期待修复

• 中游周期品(钢铁、水泥、玻璃、造纸等)目前景气状况较好，订单充足、开工率饱满；上游略差于中游，煤炭短期需求则相对平淡。

• 下游的地产一线城市销量已有好转，但近期信贷政策对预期产生不小扰动，加上三四线城市销售下滑，对地产后周期的板块(家电、家具等)影响偏负面。

　　2、消费及服务业整体平淡，但必需消费景气向上趋势明确

• 必需消费优于可选，景气较好的领域包括生鲜、服装家纺等大众品，服务业优选经济后周期板块，如酒店、航空等；消费服务业需求的“蓝海”均在于三四线城市消费升级。

　　3、对市场风格的推演：“重估大周期”逻辑并未破坏，战略关注大众消费升级机遇

• 我们上周的草根调研以及近期公布的1-2月份的宏观数据都表明经济增长具备韧性，表明重估大周期的逻辑并未破坏，有助于修复市场对于周期股的悲观预期。

• 微观调研反馈必需消费品需求改善，温和通胀叠加消费升级推动大众消费品“量价齐升”，零售、服装家纺等弱周期的消费品景气周期向上。

(责任编辑：DF078)