今日（2018-3-28) $正荣地产(06158)$ 发布2017年度业绩报告。印象如下。
净资产收益率提升至17.23%，实际加权利息率由2016年度8.5%降至7.3%，净负债率由2016年的206%降至2017年底的183.2%（如果考虑公司于今年初ipo募集的资金40亿港元左右增厚净资产，实际净负债率已降至120%左右，降幅明显）。
营收及利润情况如上图。这里归股东净利润14.09亿，同比增长20%，最关键的数据是看核心净利润，由2016年的7.98亿同比大增57.50%至12.56亿。
毛利率基本保持稳定略有下降，主要原因是2017年结算的房子，每平米均价从2.09万/平降至1.85万/平，这和公司的战略有关。目前形成了四大战区，长江三角洲，环渤海地区，海峡西岸区域，西部区域，公司均衡发展，从长三角等地延伸到西部地区，房屋均价有所下调属于合理情况。目前公司整体定位是改善大师，主力户型为90-150平米的改善住房，面向中高端客户。
2017年全年净利率为7.61%，和2016比有所下降，但较2017/1H 大幅提升。随着公司在港交所上市，融资渠道更加多样化，净利率还有提升空间。
2017年流量合同销售约900亿（此处取第三方数据，年报没有详细披露），权益合同销售701亿，同比接近翻倍。报表上表述为，合约销售额为701亿，较2016年392.9亿增加78.5%。既然2016年的392亿是权益合同销售额，那么我们有理由认为此处表述的701亿为权益合约销售额，逻辑上符合，也和克尔瑞等第三方机构数据能大体匹配上。
同时公司2014-2017流量销售合同年复合增长率77%，2015-2017合同销售额复合增长率76%，此增长速度和地产明星股$融创中国(01918)$ 比起来也不逊色太多。
关于分红，在每股盈利0.47元RMB前提下，分红0.08，分红率：21.7%，按今日收盘价对应股息率2.05%，这个分红算是中规中矩吧，毕竟正荣地产还属于急需用钱快速发展，冲千亿，冲十五强的冲刺阶段。对于分红不能期望太高，希望分红高，对股息期待较高的同学，可以看看已经上岸的 $中国恒大(03333)$，稳健经营 的 碧桂园 或者老大哥万科企业更合适
另外关于估值，目前股价对应静态市盈率8.3倍，还是比较低估的。（这里就不用PS市销率来估值了，那画面太美不敢看
，如果非要说说那就是160亿人民币市值对应700多亿权益销售吧
，大概0.2左右吧
）动态PE我估计在3-4之间
。接下来，说说土储吧，目前有权益土储1200万方左右，按照公司1.85万/平均价计算货值越2200亿权益货值，目前归属于母公司股东净资产82亿，即使按NAV估值也有较大折扣。
目前由于正荣地产尚不是港股通标的，关注人不多，没有人气。成交清淡。单从股价上来说，一旦今年纳入港股通，成为一批黑马的可能性很大。可以看不清，但要相信号称价投大佬价值发现者的姚员外-姚振华已经提前布局埋伏在此处了，未来怎样，拭目以待。@今日话题
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请
点击举报。
