最近正好在看《穿过迷雾》一书，发现对于回购这一现象归纳的比较实在！摘录下来分享给大家细细琢磨一番！
由此联想到复星国际今年以来十一次回购，恰逢大市低迷，即便成绩单一再亮眼，各项指标一眼看得出来的便宜，但其股价在低迷的市场环境中依然没掀起什么波澜。这让部分着急捡便宜的质疑声谩骂声连连，其实在疲软的市场中对利好因素的麻木或者在狂热的市场上对利空因素的忽略，程度上往往大体一致，这种情况在中外股市上也是周而复始，反复发生，实为太过正常。再说了，作为投资者并不参与劳心劳力的经营管理和决策，只是投入一部分钱购入相对应的股权，凭什么没有多年耐心的陪伴和守候就要求摘到成熟的果子，大多情况下即便再有价值再觉得低估的公司，其价值回归之路往往都是曲折而漫长的，像柯南 @Conan的投资笔记 这些真正认可复星内在价值的投资者，四五年前就趁着市场低迷，以低于复星内含价值的价格逐步建仓，之后坚定持有，即便复星多年来没有真正实现理想的溢价效应，股价只是被内含价值的增长推着艰难的往前走，到如今也好像已经熬到按成本计股息率8%以上，更不要说股价几倍的增长。正如巴老所述，股票市场旨在将钱从活跃之人向有耐心之人的转移。如果你有耐心并且理性，内心始终装着价值之锚，严格遵守低估值时买入的价值投资体系，市场先生就必然会给你送上丰厚的礼物，虽然无法预测这会何时发生，但你一定可以耐心的等到礼物送达到你的手中。
此外，投资者在投资中的焦虑往往来自于对股市过高的短期预期或对自己的投资标的内心没有价值之锚，如果是自己内心价值不认可的公司，与其抱怨或焦虑还不如早早离开，市场很大，弱水三千可只取一瓢饮，完全可以选择那些让自己安心或不至于焦虑的标的，哪怕是定投低估值区域的可以足够长寿的指数基金都是不错的选择！
以下是《穿越迷雾》一书摘录下来关于回购的阅读笔记，分享给需要扫盲的朋友们，可以细细琢磨一番！
股票回购的好处：
一，可确定的提升股东价值。
当一家公司的股票价格远低于其内在价值时，还有什么投资会比买回自家公司的股票能更加确定且大幅度的增加股东权益呢？而企业并购市场的相互竞价，通常会使得并购整家公司的价格等于或高于它的内在价值。
由于信息不对称的问题，任何一家公司的CEO对自己公司内在价值的了解必将多于其他公司的了解。这样，当出现股票回购的机会，买回自家公司的股票相较于收购其他公司的股票，在提升股东的价值方面无疑具有更高的确定性。因为由于收购别人公司的动力远大于让自己的公司被别人收购，因此卖方报价通常是很高的。从这个意义上说，回购比收购更容易提升股东的价值。
二，有望大幅度提升股东价值。
作为公司的股东，明显受益的好处：仅仅基于简单的数学计算，——通过买回价值被低估的股票会立即提升公司的每股内在价值。这一过程中，企业会发现，他们很容易做到只需花费一元钱的代价便能够获得两元钱的价值。而在并购交易中，特别是那些大额的并购就连一元换一元的事情都很难做到。
另外一个好处难以被准确计算，但长期来看也是非常重要。当股价低估时回购公司的股票，表明企业管理人员很重视股东价值的提升，而不是管理版图的扩充。
通常看到有回购行动，说明原有股东或潜在股东对公司的未来将更加具有信心。信心的提升将导致公司的股价进一步贴近其内在价值，而这时的股价才算是完美的。当一个企业的经营者处处都能以股东利益为导向时，投资者比应给予更高的估值。
三，试金石。
当回购行动有利于股东利益而公司却一直不去做时，就足以解释他们的动机所在。不管他们如何频繁并极富蛊惑力的使用一些来自公共关系学科的专业词语向公众解释自己的行为是为了股东利益的最大化，市场在聆听时都会打一个很大的折扣。
在股价较低时，回购公司股票，从而减少其公开发行量的数量，这种做法能增加每一份蛋糕的分量！
回购的前提条件：
只有在几个条件，同时，具备时，公司买回自家的股份才有意义。只有在几个条件，同时，具备时，公司买回自家的股份才有意义。
首先，公司必须有多余的(只短期内一定不会使用的）资金(加上合理的举债能力）！
其次，以保守的评估，公司股价低于与其内在价值。
此外，还要加上一个旨在防止错误的说明：公司股东必须以获得足以对公司价进行评估的所有信息。否则的话某些内部人士就有可能运用不对称信息占不知情股东的便宜。
警惕：
虽然通常大量买回自家公司这一举动虽然能够充分显示出这既是一家公司价值被低估的公司，同时又是一个注重股东权益的管理层。但是也有一些公司的回购行为，背后可能隐藏着一些不可告人的卑劣动机：拉抬或支撑公司的股价。这样做有利于那些本来就有意愿在短期内出售公司股份的股东,因为他们能够借此以一个较高的价格将股票脱手——不管他来自于哪里以及出售的动机是什么。但对于那些留下来的股东来说,这样做却会因为公司以高于股票内在价值的价格买回股份而蒙受其害。试想如果以1.1 元买入价值1元的钱，无论如何都是不划算的。
股票市场的发展，因为人类不断进化的聪明才智已经变得越来越复杂。原来股票主要是权益凭证，现在则被当成是交易凭证，原来买部股票主要看公司好坏，现在这还要看贝塔值和标准差，原来衍生工具是为了避险，现在这个主要是为了牟利，原来股票回购，是为了提升股东价值，现在股东股票回购，其背后的动机开始变得扑朔迷离，投资者需要仔细的分析公司的内在价值，以判断公司的回购行为。
再来看看巴菲特和芒格对于回购其股票的条件和限制：
“当满足以下两个条件时，我们会选择股票回购：一公司拥有充裕的现金可以满足日常运转和流动性的需要；二股票价格远低于经保守估计的会计公司内在价值。”
“我们预设的不高于净资产110%的价格回购股票，将肯定会增加伯克希尔的每股内在价值。我们买的越多，并且价格越便宜，留下来的股东所获得的利益就会越丰富。因此如果有机会，我们会在限定价格内积极进行股票回购。然而需要指出的是，我们对用股票回购来支持股价毫无兴趣，而且在一个走势低迷疲软的市场环境里，股票回购也不会引起股价太大的反应。此外，如果手中的现金少于200亿美元，我们也不会进行股票回购，在伯克希尔，保持强劲的财务实力比其他所有事情都重要。”
不得不说，实在高明！
如果企业回购股票仅仅是为了抵消因股票蒸发而带来的股权稀释或者说仅仅是因为公司手里握有太多的现金，这是远远不够的。只有当回购价格低于股票的内在价值时，对于选择留下来的股东来说，其利益才能得到保障
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