一、 个股基本业务逻辑：（财报对比图）
公司多年前进行过资产重组，将业务集中在生物疫苗领域，从五年的财报对比图可以看出，还是让人有继续研究的动力的。
固定资产+在建工程占总资产：（重资产性的折旧成本是固定的）
公司固定资产+在建工程+无形资产+商誉有15亿多些，占总资产1/4，占净资产15/50=3/10。不算是重资产型。
营收增长：（营收和营业利润配比）（因为动物疫苗有季节采购波动性，所以我们按年和半年来对比）
从最近五年的年度半年度营收和营业利润对比都可以看出，营收在增长，营业利润的增长也与营业收入的增长相匹配。
原材料占营业成本和涨跌影响：
原材料占营业成本：52%，辅助生产成本占：30.56%，原材料的波动性对成本的波动不算大。
毛利率：（低毛利的必是周期股）
公司的毛利率最近几年都保持稳定。
扣非（净利率）增长：
扣非归母
净利率
扣非归母公司的净利润一直在增长，净利率半年一看，也稳定在高位，45%，相当不错啊。
之所以可以有这么高的毛利率和公司行业有关，疫苗行业也是重研发，没有效果人家也不要啊。而且动物医药比人用医药的竞争要小不少，厂家也少许多，这就是医生和兽医的区别，其实兽医更赚钱，我入错行了。
再看看研发，未来的潜力：
2017年
2016年
2015年
2014年
2013年
研发投入在加大，占营收比例从3.9%提高到了9.08%，但是研发开始出现了资本化，而且资本化率逐年提高。到2017年年报研发资本化率已经有60%，2017年资本化研发费用1亿，2017年归母净利润8.7亿，利润水分还是加了不少。
公司还有多种疫苗在研发，有六个品种已经得到生产批号，将来的产品还在丰富，潜力不错。
分红率(对净利润/对总融资)：
公司分红率一直不错，2017年分红率降低到30%，公司说可能会有资本性支出，考虑到2017年底收购了辽宁益康，可能今年会有些扩张收购动作，同时公司可能对2018年猪价周期调整有自己的准备，但是30%的分红率，也算不错了。而且公司历史分红对总融资也很不错，说明公司管理层还是靠谱的。
经营性现金流：（扩张式赊账销售不可取）
公司销售商品收到的现金在90%，说明销售并不高，经营现金流净额对经营利润和净利润也在一个可以接受的范围80%以上。至少说明公司的经营有大致相当于净利润的现金流入。
二、 观察上下游关系：
预收账款增长（占营收）：2017-2013：
0.79、0.76、0.33、0.48、0.65（单位都是亿）按年看，在这两年在增长，但是2018年开始出现下滑44%，这和猪价周期有关，猪价下滑对疫苗销售还是有相当影响的。
存货增长:
公司以销定产，两年存货从2.1亿增长到2.6亿，营收从12亿增长到19亿，存货的控制还是很不错的。
是否有发出商品：无！
应收账款增长（占营收）：从2017-2013：23%、17%、19.9%、16%、23%。
2018年一季度继续增长到6.7亿增长45%，原因一：下游向大型养殖场集中，赊销增加，原因二：猪价下跌，为了保持市场占有率，采取一定的赊销。
不过从2017年年报中可以看出，一年内的应收账款是绝大部分
应付账款增长（占营成）：
应付账款战营业成本 2017-2013：26.7%、25.55%、27.86%、30.66%、20.83%。总体稳定，2018年一季度也没有什么改变，说明对上游的话语权没有波动。
综合运营能力分析：
综合运营能力表现是分析管理层历史经营能力
应收账款天数在稳步上升，预收账款天数在稳步下降，说明上游话语权在加强，从公司业务上看，客户向政府采购和大型养殖场集中，所以下游话语权加强，好处是销售费用会保持下降，看销售费用率的确是在稳中下降。
对上游话语权没有太大变化，企业自身的存货和固定资产周转都在加快。
三、 其他重点：
汇率（外销占比）： 99%国内业务
周期（行业景气度/重复使用购买）：猪价有周期性，但是永远需要，猪肉必须要吃的，小猪打了疫苗长大了，咔嚓被人类吃了，新的小猪又来了。而且小猪的健康，肉肉的食 品安全只会越来越重要，社会的重视程度只会增加。小型养殖场受成本和环保因素影响会渐渐消亡，大型 养殖场的规模优势会越来越明显，同时对产品的质量要求更高，议价能力越强。
商誉： 1.87亿（2018一季度收购辽宁益康所增加），相对于50.89亿的所有者权益，不多，还是健康的。
大股东/董监高增减持：
王高管成功的在猪价下跌前减持了10%。
公司2017年施行股权激励计划、激励要求是
换算下就是以2016年归母扣非净利润6.36亿为标准，2017年要7.63亿、2018年要9.22亿、2019年要11.13亿才达标。
现在2017年实际为8.64亿，实际增长35.85%，属于超额完成。不过公司在研发费用资本化率上放松了口子，这是个需要注意的持续观察的地方。公司2018年实际只要在2017年基础上增长9.22/8.64-1=6.7%就完成了目标，2018年猪价一路下滑，难怪2017年年报要玩命的增长了，这样2018年的业绩压力就小了，还能靠研发费用资本化缓冲下！
增长（G）：公司预估的增长是平均每年20%。
所得税是否同比例增长（不能负）：
利润表显示为正，且每年都在增长。连续四年增长（2017-2014）14.9%、18.12%、43.22%、89.42%，所得税的增长有一定的佐证意义！！2017年实际的增长并没有年报说的那么高。
少数股东损益（是否有大幅亏损）：有，但是比较小，200万左右，很微小。
其他的注意事项还有：
1）2017年换了新的审计事务所
2）控股股东实际只占总股本的10%，对上市公司控制并不强，而且非常缺资金，一再将自己的股份抵押！
三、 技术面：月SAR和周SAR强弱性：
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周EXPMA/SAR都不好看
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月EXPMA/SAR是调整的形势
年线/五年线位置：周EXPMA50周线26.43元已经跌破，月EXPMA50月线20.71元。
对应的估值PE和PEG：月EXPMA50月线PE在21倍，并不算贵。因为猪周期的下跌，假设平均年20%的增长（目前看算很乐观的增长），PEG=21/20=1.05（偏乐观）。
现在股价PE=24.56倍，PEG=24.56/20=1.228
依PEG判断是优秀/好/投机：当股价达到 月EXPMA50月线时，PEG=1.05，PE21倍，接近合理的投资。
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猪肉的价格走势，猪肉价格已经开始进入底部区域了，6块多一斤的猪肉不便宜么，用生活常识想想，可能还会在底部多徘徊一段时间，但是继续 大量下跌，我认为不可持续。
公司股价走势已经充分说明了对生猪价格的担忧，但是股价的最坏的情况还没有出现，现在已经是月线级别调整，调整到月EXPMA50月线，在技术上差不多可以盘整了，然后等待猪肉价格的再次上升。
生物股份我们在2017年年中买入过，按送股价除权，价格在23-25之间，可惜太贪心，没有随高管一起减持，对公司没有足够的认识。公司的生产经营都是动态的、波动的，当股价短期涨高了时，一定要适时的兑现一部分获利筹码，不然很可能会坐电梯，因为永远有我们想不到的事情会发生。
鉴于猪肉价格已经下降了这么多，我也不减仓了，反而会越跌越加仓，特别是在月EXPMA50月线21元开始。
猪肉是一定要吃的，再过十年二十年也是要吃猪肉的。
第一仓股价 22元
第二仓股价21元
第三仓股价20元
每四仓股价 19元
第王仓股价 18元
而且是越跌买的越多，30%获利一定要卖出！@今日话题
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