凯撒旅游(000796)
事件：2018 年国际足联世界杯将于 6 月 14 日至 7 月 15 日在俄罗斯境内 11 座城市中的 12 个球场举行， 这是世界杯首次在俄罗斯，也是首次在东欧国家举办，预计将利好出境游板块，尤其是俄罗斯出境游业务提升。
短期看世界杯催化，长期看零售高毛利
短期来看， 俄罗斯世界杯有望催化世界杯主题旅游发展， 进而带动暑期俄罗斯旅游热潮。 公司出境游业务布局广泛，其中欧洲游占比在 4成左右， 目前公司俄罗斯游客单价在 1 万元左右，热门目的地精品游客单价已经到 2 万元，业绩增量可期。 全年来看， 公司业务以零售为主， 相比批发而言，受益高毛利优势，借助线上线下全面布局，品牌优势渐显， 未来依靠优质的旅游产品服务， 预计公司将在出境游回暖的环境中获得更多的市场份额。
背靠海航， 打造全产业链出境旅游服务商
作为海航旗下公司，最大的优势在于对上游资源的掌控能力， 公司与多家航空企业和酒店形成稳定的合作关系， 有助于控制成本，提高利润。 同时，针对下游目的地资源，公司与瑞士、荷兰、瑞典、日本、以色列等国的旅游局达成多项旅游合作， 共同开发购物、 美食、体育等主题在内的深度旅游产品。我们认为， 全产业链布局将降低公司成本，吸引客源，并进一步提高议价能力，形成良性循环， 同时，公司着力打造优质的旅游体验， 拥有良好的市场口碑，伴随着消费升级，出境游产品将再次受益，增量规模可期。
盈利预测及投资建议
目前公司主营业务包括旅游和配餐服务，其中配餐服务需求主要由海航提供，预计增速维持在 20%-30%之间；出境游在经历 16、 17 两年的小年后，今年有望获得较高增长。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为0.48/0.58/0.72 元，对应的 PE 为 27.1/22.1/18.0 倍，首次覆盖，给予 18 年 34 倍 PE，对应目标价 16.3 元，给予“增持”评级。
风险提示:国际政治因素对出境游目的地旅游服务的影响， 人民币汇率对出境游人数的影响。
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