【深度解析】龙头专题篇，之按摩椅龙头—荣泰健康（阅））

龙头专题篇之按摩椅龙头—荣泰健康

大家好，今天的盘面……

来个深呼吸...

我们就不去说它了，有句话道，市场跌，那就是价值的机会。只有跌下来了，炸出一个价值坑，我们就可以安全上车。

闲话少聊，今天小编再度给大家奉上一个龙头，这也是我们身边就能接触到的细分行业空头，它就是按摩椅中的战斗机—603579(荣泰健康)。有了解的朋友可能会问，按摩椅的龙头不是002614(奥佳华)吗？那请各位看官继续往下看。

603579(荣泰健康)于 2002 年在上海成立，主要从事按摩器具业务，包括按摩椅和按摩小电器。公司公告，2017 年按摩椅和按摩小电器的合计收入占比总收入的 87%。2017  年，公司外销收入占比总收入的 50.4% 。2017 年荣泰实现收入19.2 亿元，YoY+49.3%；因汇率等因素阶段性影响，实现业绩 2.2 亿元，YoY+4.6%。若扣除汇兑损益，公司 2017 年业绩 YoY+37.1%。

从业务构成来看，出口和国内是各占一半，下面看这组数据

从这两组数据可以看到无论是全球市场还是国内市场都是在稳健增长。而且国内需求年复合增速高达12%。

从国外市场来看公司外销的主要地区为韩国、日本、美国、东南亚，其中韩国客户 BODY FRIEND 为公司按摩椅产品的主要采购客户。根据公司公告，2017 年，来自 BODY FRIEND 的销售额占公司主营业务收入的比例达 36.4%

而国内，荣泰采用多渠道销售策略。在国内市场，公司以经销、直营、电子商务和体验店为主要销售模式。除上海、广州和浙江部分地区采用直营模式外，荣泰亦与大润发等连锁卖场保持了良好的合作关系，建立起了稳定的终端网络。同时，根据公告，公司计划在未来 3 年在国内 28个主要城市开设 100 家体验店，进一步增强销售网络。

在创新业务上，摩摩哒是荣泰旗下上海稍息网络科技打造的共享按摩品牌，将共享按摩椅铺设到机场、影院、火车站等公共场所，供消费者闲暇之余体验按摩服务。根据官网信息，摩摩哒目前覆盖的城市高达 360 个，其中一二线城市的覆盖率达到了 100%。

根据公司投资者关系公告，对于千万以上票房的影院外厅，摩摩哒目前的市占率超过了 75%，占据了垄断的地位。因共享按摩业务的高速发展，截至2017 年，稍息科技实现收入 2.8 亿元，约为 2016 年全年收入的 9 倍。

作为国内按摩器具的龙头公司，603579(荣泰健康)积极建设内销渠道，共享按摩业务将为公司带来新业绩增长点；同时，荣泰与 BODY FRIEND 等客户合作关系密切，外销业务有望平稳增长。安信证券预计公司 2018 年-2019 年的 EPS 分别为2.25/3.26 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 85.50 元，对应 2018 年38倍的动态市盈率。

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