亿联网络(300628)
盈利预测及业绩拆分
一、高ROE:32%的ROE、60%以上的毛利率
二、高分红:分红底气足,现金流表现健康
三、高成长:过去5年业绩高增长主要来自T4产品,中长期增长点主要看VCS业务和运营商渠道的拓展
四、有潜力:高性价比优势+技术壁垒
五、风险提示:毛利率等问题重点分析
专注的全球TOP2SIP话机提供商存在可持续竞争优势,且公司成长性优于竞争对手,未来市场份额有望提升。且近几年在运营商市场取得突破,与微软合作下开拓的大企业市场待放量。公司积极向高端市场迈进,且大力拓展VCS业务,VCS市场预计是SIP市场的十倍。目前现金流充裕,拟成立产业投资基金,未来布局方向值得期待。
看好公司云通信的布局,预计2018/2019/2020年EPS分别为5.18/6.84/8.83元,当前股价对应PE分别为28/21/16倍,维持“买入”评级。盈利预测及业绩拆分
中长期逻辑主要看在与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量,以及VCS业务的加速增长。远期主要看云平台的搭建以及未来产业投资带来的协同效应。
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