浙大网新(600797)
事件:
近期我们实地调研了浙大网新(600797)，就公司业务状况进行了沟通和交流。
点评:
董监事会换届获全票通过。公司股东选举史烈、陈健、沈越、董丹青、赵建、张四纲、潘丽春担任公司董事，选举费忠新、詹国华、申元庆、凌云担任公司独立董事，选举吴晓农、姚晓燕担任公司监事。上述议案均在17年年度股东大会上获全票通过，这体现出股东对公司管理层的信心和支持。
智慧城市业务发展符合预期。公司子公司网新电气主要参与到路站建设、隧道建设及管廊铺建设中；已投入使用的铁路人脸识别闸机应用情况良好；网新电气完成了九景衢铁路客服信息系统及相关工程施工、德龙烟铁路龙眼段工程信息系统项目、重庆西站站房及客服信息系统项目，已反映到其17年的利润里。此外，公司还参与萧山区的城市大脑建设。从季节性因素看，智慧城市业务下半年确认的收入较多，因此，预计该业务18年下半年还会有较好表现。
智慧生活业务发展较快。随着全民参保及异地就医的发展，医保业务保持稳定发展，网新恩普的盈利能力也较高，公司智慧生活业务收入2.33亿元，毛利率达70.11%。目前从事医保支付业务的主要有东软、万达、银海、易联众等公司，预计随着医保升级需求的释放以及新业务的推出，公司智慧生活业务仍将维持稳定的盈利水平。
公司参股的区块链企业发展良好。公司参股的趣链科技专注于区块链底层架构，专利取得方面做得很好：17年，趣链获得16项区块链专利，全球排名第11位，在杭州仅次于阿里；趣链科技已与中国银联、工行、农行、浙商行等金融机构合作。目前，区块链在信用认证领域能有实际应用；公司大金融板块亦服务于金融机构，与趣链科技在业务上有一定的协同。预计趣链科技的技术优势将逐步落地，转化为收入和利润，从而为公司贡献收益。
华通云有望走出低迷。目前，华通在杭州、上海地区拥有5个数据中心，6万平方米、1万个机柜的数据中心集群。其中千岛湖云数据中心采用水冷技术，创建了国内先进的节能数据中心。在云计算服务领域，公司是浙江省政府、杭州市政府、丽水市政府专有云服务的提供商，为杭州市62家市直机关单位的219个项目、52家省级机关单位提供政务云部署。受到广电降费提速的影响，华通云的业绩情况不及预期。由于开发人工智能基础云服务平台，研发支出增加。18年尚未过半，华通云还有足够时间采取应对措施减少广电降费提速的影响，预计全年将能实现业绩承诺。
成都项目能源优势明显。公司布局四川之时，正值钢铁企业去落后产能，因此获得了合作的好契机。关停钢铁业务后所空出的土地有用电指标，电价低，较适合做IDC；因为电力在IDC业务的成本中占比较大，低电价将提升项目公司的市场竞争力。截至目前，成都青白江区政府已明确合资公司所享受的优惠政策条目，合资公司尚在设立过程中；项目建设施工的报规报建已于2月启动，规划方案及初设已完成，尚待青白江区规划局就相关方案给予正式批复；如项目如期获批，预计年底有望完成机房建设。此外，攀钢和阿里的合作如果落地，也将有利于成都项目建成后的业务发展。预计成都项目将于19年产生收入。
分布式AI尚处于初期阶段。与GPU集中处理相比，分布式AI技术成本优势明显。公司分布式AI在技术层面上可达成，目前正在小区域、小环境里试用。公司将从分布式云服务切入，以分布式AI为着力点，融合旗下云计算、智慧城市、大交通、大金融、大健康等业务板块，合力打造具有核心竞争力的产品，全力推进战略落地；综上，预计公司主营业务将有较快增长。
处置众合科技股权情况。公司根据自身现金需求择机减持，目前公司现金充裕，财务费用有所下降，18年至今暂无需求。预计18年减持需求将低于17年。
盈利预测与投资建议：预测公司2018-19年全面摊薄后EPS分别为0.39元与0.52元，按5月29日11.55元收盘价计算，对应的PE分别为29.8倍与22.2倍。考虑到公司在估值上相对计算机应用行业水平较低，且中标省科技厅年度重点研发计划中的AI技术项目，维持“买入”的投资评级。
风险提示：项目验收延后，华通云业绩18年继续低于预期，系统性风险。
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