光环新网 (300383)
事件
6月28日,国家发改委、商务部联合发布《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》。其中,电信行业限于中国入世承诺开放的项目,增值电信业务的外资占比不超过50%(电子商务除外),基础电信业务须由中方控股。
经营分析
电信行业准入限制无变化,云业务仍将属于限制外资进入范围:依据《电信业务分类目录》2015版,云服务属互联网数据中心(IDC)业务的一种具体业务形态,需要拿到含有云业务的IDC业务经营许可。而IDC业务不属于WTO承诺简章表中的业务类型,因此按照最新的负面清单,IDC包括云业务仍然是未对外资开放的。此前商务部表示本次负面清单将包括未来几年的开放路线图,明确预期指引,从清单内容来看,未来几年内电信业务开放范围将保持稳定。因此,亚马逊云业务在国内预计将保持现有合作模式。
AWS技术和生态优势显著,云计算业务爆发式增长可期:国内云计算规模和渗透率仍然较低,行业正处于爆发式增长期。AWS作为实际上的行业标准制定者,份额、技术和生态均绝对领先,我们认为,技术和服务仍将是云业务的最终制胜因素,看好AWS成为国内云计算前三。
IDC业务现金流优质,产能释放下保持高速增长:IDC租金回报稳定、现金流优质,近日公司并购科信盛彩已获有条件通过,公司机柜储备达5万个,预计2018年-2020年每年新增机柜约8000个左右,产能释放下IDC业务将保持高增长。
盈利调整和投资建议
我们维持对公司的盈利预测,预计2018-2020年归母净利润分别为7.15/10.57/14.19亿元,对应当前PE分别为25倍、17倍、12倍,维持“买入”评级。
风险提示
公有云业务发展可能不达预期,贸易摩擦可能影响公司与AWS合作。
IDC机房建设与销售可能不及预期,目前房山、酒仙桥、太和桥等在建IDC工程较多,投产进度可能不达预期。
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