年报符合预期，新能源车汽车电子斩获大单

克来机电(603960)

公司公告2017年年报，2017年公司收入2.52亿元，同比增长30.92%，归母净利润0.49亿元，同比增长37.56%。

点评：公司业绩符合市场预期，从订单角度来看，公司2017年新签订单3.87亿元，同比增长39%，近两年新签订单增速都维持在30%以上，而且公司新签合同主要集中在汽车电子、汽车内饰等领域。公司毛利率35.70%，基本保持稳定，净利率20.04%，较2016年+1.44pct，主要因为恩坦华项目结尾后，公司盈利恢复到正常水平。公司积极开拓新能源车的汽车电子领域，新能源车用驱动电机控制器、电池及电源管理器、发动机能量回收BRM领域均斩获大单。

汽车电子产业快速成长，公司深度绑定联合电子和德国博世：2016年全球汽车电子市场规模达到2348亿美元。受益整车汽车电子价值量占比逐年提升，电子产品逐渐从高端车型向低端车型渗透，新能源汽车逐步崛起，未来中国汽车电子行业将进入快速增强区间。在高端汽车电子领域，德国博世、东洋电装、德尔福、大陆、联合电子等占据垄断地位，公司深度绑定联合电子，订单收入体量逐年提升，同时公司也逐渐切入更高端的德国博世供应链体系，从每年不到30亿的装备市场进入接近200亿的装备市场，公司未来在联合电子和德国博世的市场份额有望进一步提升。

盈利预测与评级：我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.92、1.28、1.78亿元，对应EPS分别为0.88、1.23、1.71元/股，对应PE分别为39、28、20X。维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：订单确认收入风险，新业务拓展不及预期