克来机电(603960)
公司公告2017年年报,2017年公司收入2.52亿元,同比增长30.92%,归母净利润0.49亿元,同比增长37.56%。
点评:公司业绩符合市场预期,从订单角度来看,公司2017年新签订单3.87亿元,同比增长39%,近两年新签订单增速都维持在30%以上,而且公司新签合同主要集中在汽车电子、汽车内饰等领域。公司毛利率35.70%,基本保持稳定,净利率20.04%,较2016年+1.44pct,主要因为恩坦华项目结尾后,公司盈利恢复到正常水平。公司积极开拓新能源车的汽车电子领域,新能源车用驱动电机控制器、电池及电源管理器、发动机能量回收BRM领域均斩获大单。
汽车电子产业快速成长,公司深度绑定联合电子和德国博世:2016年全球汽车电子市场规模达到2348亿美元。受益整车汽车电子价值量占比逐年提升,电子产品逐渐从高端车型向低端车型渗透,新能源汽车逐步崛起,未来中国汽车电子行业将进入快速增强区间。在高端汽车电子领域,德国博世、东洋电装、德尔福、大陆、联合电子等占据垄断地位,公司深度绑定联合电子,订单收入体量逐年提升,同时公司也逐渐切入更高端的德国博世供应链体系,从每年不到30亿的装备市场进入接近200亿的装备市场,公司未来在联合电子和德国博世的市场份额有望进一步提升。
盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.92、1.28、1.78亿元,对应EPS分别为0.88、1.23、1.71元/股,对应PE分别为39、28、20X。维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:订单确认收入风险,新业务拓展不及预期
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