业绩快速增长，创新业务稳步推进

恒生电子(600570)

事项：

公司于4月23日发布一季报：第一季度实现营收5.33亿元，同比增长20.29%；实现归属母公司净利润5735.45万元，同比增长35.75%；扣非净利润为3449.10万元，同比增长28.69%。

主要观点

1.经纪业务表现亮眼，创新业务快速推进

公司第一季度实现营收5.33亿元，同比增长20.29%，实现归属母公司净利润5735.45万元，同比增长35.75%，业绩呈现持续快速增长势头。其中，经纪业务实现营收1.03亿元，同比增长34.78%；财富业务实现营收1.10亿元，同比增长24.89%；银行业务实现营收4373.17万元，同比增长28.26%；资管业务与交易所业务小幅下降。互联网业务实现营收9416.70万元，同比大幅增长66.22%，印证创新业务快速拓展势头。

2.积极布局理财资管，监管科技值得期待

资管新规需要银行等金融机构IT系统进行大的改造，从前台登记、交易到中后台估值、清算、托管、风险管理，新增市场有望贡献较大业绩弹性。公司于3月在杭州召开恒生2018理财资管峰会，进行相关产品推介，布局理财资管IT稳步推进。监管规范化是接下来数年的重点，IT系统升级改造是配合监管新政策的必备环节。且在监管不断规范化与IT智能化监管代替人工监管两大趋势下，监管科技或步入快速发展期，我们认为公司在技术创新、产品协同、客户开发等方面均具备优势，有望充分受益。

3.持续加码创新业务，金融科技巨头强者愈强

公司在人工智能、云计算、区块链等领域的人才储备与资金投入远超竞争对手，技术、产品、市场拓展领先优势明显。17年，AI领域的智能投顾、智能资讯、智能监管、智能客服等均已有落地案例；区块链推出私募股权原型验证系统、发布FTCU范太链；云计算七个领域稳步推进。我们认为在金融云、智能化逐步成熟的趋势下，恒生有望成为金融科技新技术最受益公司。

4.投资建议：

我们预计2018-2020年净利润分别为5.94亿元、7.29亿元、9.33亿元，对应PE分别为61倍、50倍、39倍,维持“强推”评级。

5.投资建议：

新业务拓展不及预期，子公司行政处罚带来潜在不利影响。