保利地产，销售规模创历史新高

保利地产(600048)

事件

2018年6月，公司实现签约面积427.94万平方米，同比增长57.19%；实现签约金额601.93亿元，同比增长57.97%。2018年1-6月，公司实现签约面积1453.92万平方米，同比增长37.93%；实现签约金额2153.12亿元，同比增长46.86%。

点评

公司单月销售规模创历史新高，累计销售均价保持高位。6月公司销售金额达601.9亿元，单月销售首次突破600亿大关，同比增长58%，单月销售均价14066元/平米，同比增长0.5%，环比下滑12.3%，主要系推盘结构发生变化所致。从累计数据来看，2018年1-6月累计销售金额同比增长46.9%，销售面积同比增长37.9%；累计销售均价达14809元/平米，同比增长6.5%。公司销售保持高增长态势。

6月稳健拿地，拿地金额同比增长25%。公司6月份新获取18个土地项目，分布在广州、上海、南京、杭州、宁波、成都、德阳、重庆、武汉等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积341万平米，同比增长51%，平均权益比例为61.6%；拿地金额188亿元，同比增长25%，占销售金额的31%，拿地销售比持续下滑，公司自3-4月份大量获取土地后适当放缓了拿地节奏。6月单月楼面均价仅5523元/平米，环比下滑14%。6月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是19.2%、54.3%、26.5%。从累计数据来看，1-6月公司累计新获70个项目，新增规划面积1515万方，同比增长36%；总地价1066亿元，同比增长106%；平均楼面地价7038元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司，在融资环境趋紧下优势显著。

投资建议：保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.69元，对应PE分别为6.59、5.25、4.20倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策大幅收紧；房企资金成本大幅上行。